Indeks dolar AS turun ke sekitar 101,8 pada Jumat, mencatat penurunan harian selama tiga hari berturut-turut. Meski begitu, mata uang ini berada di jalur untuk membukukan kenaikan bulanan selama dua bulan berturut-turut, setelah naik hampir 2% pada September.
Obligasi menjadi penopang. Aksi jual global pada saham teknologi dan AI membuat investor mencari tempat berlindung, dan mereka menemukannya di obligasi Treasury, yang imbal hasilnya turun seiring derasnya pembelian. Kali ini, permintaan aset safe haven tidak mengarah ke dolar. Obligasi Treasury menguat ketika aksi jual saham teknologi yang dipicu AI mendorong permintaan terhadap aset safe haven, sehingga indeks acuan berada di jalur untuk mencatat kinerja bulanan terkuatnya sejak Februari 2025.
Laporan laba pekan ini memantik kekhawatiran. Alphabet turun sekitar 12% pada Kamis setelah laba dan pendapatannya sama-sama meleset dari perkiraan. Intel dan Amazon menyusul dengan laporan masing-masing, dan dalam perdagangan prapasar pada Jumat, saham Intel turun lebih dari 25% dan Amazon sekitar 7%. Tiga perusahaan berbeda, satu kegelisahan yang sama: berapa lama investor akan terus mendanai belanja AI sebesar ini tanpa hasil yang lebih jelas.
Namun, banyak analis masih melihat peluang dolar untuk menguat. Dorongan yang lebih besar mungkin datang dari The Fed sendiri. Para pejabat diperkirakan akan kembali menaikkan suku bunga setelah pemilu sela usai. Ketua Kevin Warsh memperkuat ekspektasi itu dalam konferensi persnya, dengan mengatakan bahwa komite telah menegaskan "kesiapan untuk bertindak", meski ia tidak memberi sinyal pasti soal Desember.
Pada Rabu, The Fed mempertahankan suku bunga kebijakannya di kisaran 3,75% hingga 4%, meski Gubernur Lisa Cook dan Presiden Fed Cleveland Beth Hammack sama-sama memilih kenaikan seperempat poin. Menurut perangkat FedWatch CME, para pedagang kontrak berjangka kini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada Desember sekitar 75%.
Kenaikan suku bunga pada September, yang pertama oleh The Fed dalam tiga tahun, membuat dolar mencatat bulan terbaiknya sejak Maret, menurut perhitungan Bloomberg. Para investor besar belum mundur. Berdasarkan data CFTC hingga pekan 20 Oktober, manajer aset dan akun nonkomersial lainnya memegang taruhan senilai hampir $40 miliar pada penguatan dolar.
Laporan Bloomberg menambahkan satu faktor lain: penguatan dolar mungkin memiliki momentum yang cukup untuk mengabaikan hasil pemilu. Logikanya, suku bunga tinggi dan lonjakan belanja terkait AI terus menarik dana ke AS, sekalipun pemilu menghasilkan Kongres yang terbelah.
Andreas Koenig, kepala valas global di Amundi, menunjuk AS sebagai pusat pertumbuhan AI, dengan belanja modal, margin, dan laba perusahaan yang semuanya tampak sehat, sementara selisih suku bunga turut menopang dolar. Alex Cohen, ahli strategi Bank of America, menilai risiko cenderung mengarah pada dolar yang mempertahankan kekuatannya hingga akhir tahun.
Pertumbuhan Memberi Alasan Lain bagi Para Optimis
Data ekonomi juga tidak melemahkan argumen tersebut. Produk AS tumbuh pada laju tahunan 3,4% pada kuartal ketiga, menurut perkiraan awal Biro Analisis Ekonomi, naik dari 2,2% pada kuartal kedua. Belanja konsumen menyumbang 2,52 poin persentase, investasi tetap 1,66 poin, persediaan 1,61 poin, dan belanja pemerintah 0,90 poin. Ekspor neto mengurangi 3,32 poin karena impor melonjak.
Persediaan biasanya mengembalikan apa yang sebelumnya disumbangkannya, jadi kontribusi tersebut patut disikapi dengan skeptis. Meski begitu, laporan ini menunjukkan bahwa ekonomi memasuki kuartal keempat dengan momentum yang lebih kuat daripada pada kuartal kedua.
Bank Sentral Lain Menaikkan Suku Bunga, tetapi Selisihnya Tetap Lebar
Bank sentral lain juga menaikkan suku bunga. Bank Sentral Eropa, misalnya, mempertahankan suku bunga depositnya di 2,5% pada Kamis setelah menaikkannya pada September, dan pasar cenderung memperkirakan kenaikan lagi pada Desember. Meski begitu, kisaran target The Fed jauh lebih tinggi, dan selisih inilah yang terus menjadi perhatian para pelaku pasar valuta asing.
Ahli strategi Citigroup Daniel Tobon menilai ECB pada akhirnya bisa mencapai titik "dampak lanjutan negatif" yang memaksanya berbalik arah, sebuah skenario yang akan membuat posisi dolar terhadap euro lebih kuat. Tobon, yang sejak Januari mendorong strategi menjual euro terhadap dolar, melihat keseimbangan informasi baru semakin berpihak pada dolar.
Kebuntuan Politik Akan Datang, dan Dolar Mungkin Tak Terpengaruh
Indeks Bloomberg Dollar Spot menyentuh level tertingginya sejak Mei 2025 pada awal bulan ini, terdorong oleh angka inflasi yang lebih tinggi daripada perkiraan. Manajer investasi dan ahli strategi mata uang tidak memperkirakan faktor-faktor di balik penguatan itu akan berubah, apa pun hasil pemungutan suara 3 November.
Para Pesimis Dolar di Wall Street Mundur
Morgan Stanley sudah berganti haluan. Selama berbulan-bulan, para ahli strateginya berpendapat bahwa dolar akan melemah pada paruh kedua tahun ini. Namun, dalam catatan bulan lalu yang dipimpin David Adams, mereka membatalkan prediksi itu dan mengakui, "Kami keliru." Selisih suku bunga yang makin lebar dan pertumbuhan AS yang tangguh meyakinkan mereka. Kini bank tersebut memperkirakan dolar akan menguat hingga akhir tahun dan berlanjut sampai 2027.
Menurut Daragh Maher dari HSBC, permintaan aset aman menjadi faktor pendukung lainnya. Katanya, ketika dunia tampak sedang berantakan, uang mengalir ke dolar dan narasi pelemahan nilai mata uang tersisih. Ia menyebutnya salah satu prinsip pasar yang tetap berlaku: "Dolar adalah aset aman Anda." Perdagangan Jumat.
Harga opsi menunjukkan arah yang sama ketika Bloomberg memeriksanya bulan lalu. Risk reversal, yang membandingkan permintaan untuk taruhan bullish dan bearish, menunjukkan kecenderungan pada dolar di berbagai jatuh tempo.
Perubahan itu bertentangan dengan pandangan umum selama dua tahun terakhir. Tarif memicu seruan keras untuk mengurangi ketergantungan pada dolar, sementara utang nasional yang kini melampaui $40 triliun mendorong apa yang disebut sebagai strategi pelemahan nilai: taruhan bahwa disiplin fiskal yang longgar mengikis nilai uang dan obligasi pemerintah, sehingga emas dan aset serupa diuntungkan.
Lalu Ada Iran dan 3 November
Latar geopolitik kian memanas. Wall Street Journal melaporkan bahwa Laksamana Brad Cooper, kepala Komando Pusat AS, memberi pengarahan kepada Presiden Donald Trump pada Kamis mengenai opsi militer untuk Iran. Cooper datang langsung, langkah yang tidak biasa baginya. Menteri Pertahanan Pete Hegseth dan Ketua Kepala Staf Gabungan Jenderal Dan Caine juga hadir, menurut Journal yang mengutip pejabat AS dan pihak lain yang mengetahui langsung situasinya, sementara Washington mempertimbangkan untuk kembali menjalankan operasi tempur besar-besaran.
Gambaran itu saja sudah memicu spekulasi bahwa pemerintahan mulai bergerak menuju aksi baru. Ibu kota negara-negara Teluk juga menerima pesan tersendiri. Pejabat pemerintahan Trump telah meminta negara-negara Arab Teluk bersiap menghadapi kampanye singkat dan intens setelah pemilu sela usai, lapor Journal.
Trump tidak menepis gagasan itu. Dalam kampanye di Florida Jumat lalu, ia mengenang kampanye besar AS-Israel awal tahun ini, yang disebut Washington sebagai Epic Fury, dan mengatakan AS mungkin melancarkan "Epic Fury kecil lagi" kecuali Iran mencapai kesepakatan.
Menurut Noah Buffam, ahli strategi CIBC Capital Markets, cara Trump menangani Iran setelah surat suara dihitung mungkin menjadi faktor terpenting bagi mata uang. Pasar secara umum memperkirakan agresi AS akan meningkat secara signifikan setelah pemilu sela, katanya, tetapi CIBC tidak begitu yakin. Jika aksi militer ternyata terbatas, menurut pandangan mereka dolar bisa melemah bersama harga minyak.
Jawabannya tidak akan datang sebelum Selasa. Bahkan mungkin tidak langsung sesudahnya. Investor juga bersiap menghadapi hasil pemilu yang membuat kekuasaan terpecah, jenis kebuntuan legislatif yang biasanya tidak menguntungkan dolar, dan jajak pendapat menunjukkan bahwa Demokrat mungkin bisa menguasai setidaknya satu kamar Kongres.