Kesimpulannya: angka utama dalam laporan keuangan ini memang mencengangkan, tetapi yang benar-benar layak diperhatikan adalah catatan kaki.
Strategy (sebelumnya MicroStrategy, $MSTR) merilis laporan keuangan kuartal ketiga setelah pasar tutup pada 29 Oktober: laba operasional kuartal ketiga sebesar 20,91 miliar dolar AS, tertinggi dalam sejarah perusahaan untuk satu kuartal; laba bersih 19,53 miliar dolar AS, dengan EPS terdilusi sebesar 44,75 dolar AS.
Namun, hampir seluruh angka 21 miliar dolar AS itu adalah keuntungan di atas kertas dari kenaikan harga $BTC —keuntungan aset digital pada kuartal ketiga kebetulan juga sebesar 20,91 miliar dolar AS. Pendapatan bisnis perangkat lunak inti hanya 125,4 juta dolar AS, turun 3% dibandingkan tahun lalu.
Beberapa data yang lebih informatif (per 25 Oktober, berdasarkan siaran pers resmi perusahaan):
1）Memegang 848.517 BTC, naik 26% sepanjang tahun ini, dengan harga rata-rata sekitar US$75.446 per BTC.
2）“BTC Yield” sejak awal tahun hingga saat ini sebesar -3,7%. Ini adalah metrik jumlah koin per saham yang didefinisikan sendiri oleh perusahaan. Sederhananya: jumlah total koin bertambah, tetapi jumlah saham bertambah lebih cepat, sehingga jumlah koin per saham justru berkurang.
3）Menjual BTC senilai sekitar US$431,8 juta sepanjang tahun ini untuk membayar dividen saham preferen dan membeli kembali STRC. Citra “hanya membeli, tidak pernah menjual” diam-diam mulai punya catatan kaki.
4）Sepanjang tahun ini, membeli kembali STRC senilai total sekitar US$2,04 miliar dan membangun cadangan dolar AS hingga US$5,07 miliar, yang diklaim cukup untuk menutupi dividen dan bunga selama 3,4 tahun.
5）Mulai 1 November, STRC akan membagikan dividen setiap hari. STRF, STRK, dan STRD akan menyusul mulai 1 Januari 2027.
6）CFO Andrew Kang akan mundur pada 5 November. Mulai 1 Januari tahun depan, ia akan digantikan oleh Reza Virasteh, yang saat ini menjabat sebagai kepala operasional.
Menurut Saylor, “kita sedang berada di awal siklus bullish Bitcoin berikutnya.” Dari sudut pandang saya, perusahaan ini sekarang lebih mirip “mesin penerbit saham preferen”. Ada tiga hal yang perlu diperhatikan: apakah STRC bisa bertahan di sekitar nilai nominal US$100, apakah BTC Yield bisa kembali positif, dan apakah penjualan koin hanya akan digunakan untuk membayar bunga.
Ini bukan saran investasi.