Tokenisasi mencapai $37.5B tahun ini, tetapi inilah kenyataan pahitnya: hampir tidak ada yang benar-benar diperdagangkan.
Treasury, kredit, dan dana yang ditokenisasi? Semuanya diterbitkan, dibiarkan menganggur, lalu ditebus pada NAV dengan penerbitnya. Kredit privat baru saja melampaui treasury sebagai segmen terbesar, dan saat ini benar-benar merupakan aset paling tidak likuid di dunia kripto.
Kita menokenisasi lemari arsip, bukan bursa. Sampai aset-aset ini diperdagangkan dengan market maker sungguhan, spread ketat, dan buku pesanan yang dalam, klaim "likuiditas global 24/7" itu omong kosong belaka. Kita tidak menyelesaikan masalah likuiditas; kita hanya memindahkan ketidaklikuidan ke on-chain.
Ini mengubah segalanya:
Para pendiri: Bagian tersulit bukanlah mencetak token. Melainkan mencari pihak yang menyediakan pasar pada hari kedua. Bangun untuk pasar sekunder, atau Anda hanya mengirimkan formulir penebusan yang tampilannya lebih menarik.
Investor: Berhentilah terobsesi dengan volume penerbitan. Tanyakan berapa persen yang benar-benar diperdagangkan dan siapa saja MM-nya. Jika jawabannya adalah "tebus lewat kami", berarti Anda mendanai dana privat dengan penyelesaian yang lebih cepat, tidak lebih dari itu.
Institusi: Jika Anda tidak bisa keluar secara on-chain, profil likuiditas aset tersebut sama dengan dana privat yang digantikannya. Perhitungkan masa penguncuannya, bukan teknologinya.
Tahap berikutnya dalam tokenisasi akan menjadi milik siapa pun yang membuatnya bisa diperdagangkan. Selebihnya hanyalah sandiwara.
Treasury, kredit, dan dana yang ditokenisasi? Semuanya diterbitkan, dibiarkan menganggur, lalu ditebus pada NAV dengan penerbitnya. Kredit privat baru saja melampaui treasury sebagai segmen terbesar, dan saat ini benar-benar merupakan aset paling tidak likuid di dunia kripto.
Kita menokenisasi lemari arsip, bukan bursa. Sampai aset-aset ini diperdagangkan dengan market maker sungguhan, spread ketat, dan buku pesanan yang dalam, klaim "likuiditas global 24/7" itu omong kosong belaka. Kita tidak menyelesaikan masalah likuiditas; kita hanya memindahkan ketidaklikuidan ke on-chain.
Ini mengubah segalanya:
Para pendiri: Bagian tersulit bukanlah mencetak token. Melainkan mencari pihak yang menyediakan pasar pada hari kedua. Bangun untuk pasar sekunder, atau Anda hanya mengirimkan formulir penebusan yang tampilannya lebih menarik.
Investor: Berhentilah terobsesi dengan volume penerbitan. Tanyakan berapa persen yang benar-benar diperdagangkan dan siapa saja MM-nya. Jika jawabannya adalah "tebus lewat kami", berarti Anda mendanai dana privat dengan penyelesaian yang lebih cepat, tidak lebih dari itu.
Institusi: Jika Anda tidak bisa keluar secara on-chain, profil likuiditas aset tersebut sama dengan dana privat yang digantikannya. Perhitungkan masa penguncuannya, bukan teknologinya.
Tahap berikutnya dalam tokenisasi akan menjadi milik siapa pun yang membuatnya bisa diperdagangkan. Selebihnya hanyalah sandiwara.