Morgan Stanley mempertahankan target harga emas di US$5.000 per ons, sekaligus memberikan perbandingan yang cukup mencolok: berdasarkan hubungan antara imbal hasil riil dan harga emas pada Maret–Juli tahun ini, pada tingkat suku bunga saat ini, secara teoretis harga emas seharusnya berada di bawah US$3.000 per ons. Namun, harga saat ini masih sedikit di atas US$4.000, dengan selisih sekitar 28%.
Penjelasan Morgan Stanley adalah adanya aliran dana struktural yang menopang harga. Pembelian emas oleh bank sentral pada kuartal kedua mencapai sekitar 1.155 ton secara tahunan, sementara ETF emas global mencatat arus masuk bersih sekitar US$31 miliar pada kuartal ketiga—rekor tertinggi. Alokasi jangka panjang dan permintaan untuk cadangan ini telah mengubah emas dari sekadar aset yang diperdagangkan berdasarkan suku bunga menjadi aset yang digerakkan oleh “faktor lambat”.
Sementara itu, Yuxuan Tang dari Private Bank JPMorgan mengingatkan bahwa likuiditas masih relatif ketat. The Fed mungkin akan terus menaikkan suku bunga pada Desember tahun ini dan kuartal pertama tahun depan, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun berpeluang naik lebih lanjut. Dalam kondisi seperti ini, emas masih menghadapi tekanan koreksi; dasar yang benar-benar kokoh baru akan terbentuk setelah suku bunga mencapai puncaknya.
Bagi pasar, variabel kuncinya saat ini adalah apakah laju pembelian emas oleh bank sentral dan ETF dapat bertahan, serta seberapa tinggi imbal hasil obligasi pemerintah AS dan imbal hasil riil akan naik. Kekuatan mana yang lebih dominan akan menentukan apakah emas selanjutnya bergerak dalam kisaran konsolidasi di level tinggi atau kembali ke titik tengah yang lebih rendah seperti yang ditunjukkan model suku bunga.
Penjelasan Morgan Stanley adalah adanya aliran dana struktural yang menopang harga. Pembelian emas oleh bank sentral pada kuartal kedua mencapai sekitar 1.155 ton secara tahunan, sementara ETF emas global mencatat arus masuk bersih sekitar US$31 miliar pada kuartal ketiga—rekor tertinggi. Alokasi jangka panjang dan permintaan untuk cadangan ini telah mengubah emas dari sekadar aset yang diperdagangkan berdasarkan suku bunga menjadi aset yang digerakkan oleh “faktor lambat”.
Sementara itu, Yuxuan Tang dari Private Bank JPMorgan mengingatkan bahwa likuiditas masih relatif ketat. The Fed mungkin akan terus menaikkan suku bunga pada Desember tahun ini dan kuartal pertama tahun depan, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun berpeluang naik lebih lanjut. Dalam kondisi seperti ini, emas masih menghadapi tekanan koreksi; dasar yang benar-benar kokoh baru akan terbentuk setelah suku bunga mencapai puncaknya.
Bagi pasar, variabel kuncinya saat ini adalah apakah laju pembelian emas oleh bank sentral dan ETF dapat bertahan, serta seberapa tinggi imbal hasil obligasi pemerintah AS dan imbal hasil riil akan naik. Kekuatan mana yang lebih dominan akan menentukan apakah emas selanjutnya bergerak dalam kisaran konsolidasi di level tinggi atau kembali ke titik tengah yang lebih rendah seperti yang ditunjukkan model suku bunga.
