$NOW kembali melampaui ekspektasi dan menaikkan proyeksi, tetapi setelah perdagangan ditutup, harga sahamnya justru turun sekitar 16%. Dari sisi fundamental, pendapatan berlangganan kuartal III mencapai 3,988 miliar dolar AS, naik 21% dibandingkan tahun lalu; kewajiban kinerja tersisa saat ini (cRPO) sebesar 13,65 miliar dolar AS, naik 20,5%; target nilai kontrak tahunan baru dari AI dinaikkan untuk kedua kalinya tahun ini menjadi 1,7 miliar dolar AS (dari 1 miliar pada awal tahun, naik 70%); dan proyeksi pendapatan berlangganan setahun penuh juga dinaikkan menjadi 15,78–15,79 miliar dolar AS. Namun, dari sisi arus dana dan sentimen, arahnya berlawanan: perusahaan memproyeksikan pertumbuhan cRPO Q4 turun menjadi 18,5% (dari 20,5%), dan pasar menafsirkan pertumbuhan yang masih cepat tetapi melambat sebagai titik balik pertumbuhan. Selain itu, laba per saham GAAP hanya 0,27 dolar AS karena amortisasi aset tak berwujud meningkat menjadi 198 juta dolar AS akibat akuisisi Moveworks, Armis, dan Veza—selisihnya cukup besar dibandingkan angka penyesuaian sebesar 1,00 dolar AS. Pendapatan dan jalur bisnis AI sama-sama kuat, tetapi tertahan oleh ekspektasi perlambatan ke depan—SaaS dengan valuasi tinggi hampir tidak menoleransi perlambatan laju pertumbuhan. Dalam kondisi kinerja bagus tetapi harga saham turun seperti ini, mana yang lebih Anda perhatikan: pesanan AI saat ini atau sinyal perlambatan ke depan?