Clarida memperkirakan Fed akan menaikkan suku bunga pada Desember

Mantan Wakil Ketua Federal Reserve Richard Clarida menyampaikan pandangan mengejutkan dalam wawancara media terbaru. Ia memperkirakan bahwa setelah memilih untuk tidak mengubah suku bunga dalam rapat FOMC Oktober yang baru saja berakhir, Federal Reserve akan menaikkan suku bunga lagi dalam rapat kebijakan moneter Desember. Bahkan, masih ada kemungkinan kenaikan suku bunga berlanjut pada Maret tahun depan. Pandangan ini mematahkan ekspektasi sebagian pelaku pasar bahwa “siklus kenaikan suku bunga kali ini telah berakhir” dan kembali mengguncang penetapan harga aset global terkait arah kebijakan moneter Federal Reserve.

Clarida saat ini menjabat sebagai penasihat ekonomi global di Pimco. Sebagai sosok penting yang pernah terlibat langsung dalam perumusan kebijakan moneter Federal Reserve, pandangannya tentang logika pengambilan keputusan The Fed sangat diperhatikan oleh pasar modal. Dasar utama penilaiannya bahwa The Fed masih perlu memperketat kebijakan moneter lebih lanjut adalah inflasi yang persisten dan ketahanan ekonomi AS. Data inflasi terus berada di bawah ekspektasi optimistis pasar sebelumnya, laju penurunan harga melambat, dan masih terdapat kesenjangan yang cukup besar dari target inflasi jangka panjang The Fed sebesar 2%. Sementara itu, ekonomi, konsumsi, dan lapangan kerja AS belum mengalami resesi yang dalam akibat suku bunga tinggi. Fundamental yang kuat memberi ruang bagi The Fed untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut, sekaligus membuat risiko inflasi kembali meningkat tetap ada.

Hal ini jelas berbeda dengan ekspektasi sebagian pelaku pasar saat ini. Sebelum keputusan FOMC Oktober diumumkan, alat CME FedWatch menunjukkan bahwa mayoritas pelaku pasar telah memperhitungkan suku bunga akan dipertahankan. Banyak investor bertaruh bahwa siklus kenaikan suku bunga kali ini telah berakhir, dan tugas The Fed selanjutnya hanyalah mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lama sambil menunggu inflasi turun secara perlahan. Pandangan Clarida mengingatkan pasar bahwa jeda kenaikan suku bunga bukan berarti siklus kenaikan telah berakhir. Jika indikator inflasi kembali bergejolak, The Fed dapat melanjutkan kenaikan suku bunga kapan saja.

Investor perlu memahami satu hal penting: Clarida adalah mantan pejabat The Fed, sehingga penilaiannya merupakan pandangan pasar, bukan komitmen kebijakan resmi The Fed. Keputusan akhir dalam pemungutan suara FOMC Desember tetap bergantung pada serangkaian data ekonomi penting yang akan dirilis selama sekitar satu bulan ke depan, termasuk CPI, ketenagakerjaan, dan inflasi PCE. Jika inflasi turun lebih besar dari perkiraan dan pasar tenaga kerja mendingin dengan cepat, The Fed mungkin juga akan mengesampingkan opsi kenaikan suku bunga pada Desember.

Clarida juga menambahkan bahwa jika kenaikan suku bunga terjadi pada Desember, The Fed belum tentu akan menghentikan pengetatan setelah itu. Kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut pada Maret 2027 tetap terbuka, yang berarti suku bunga tinggi mungkin bertahan jauh lebih lama daripada perkiraan banyak pelaku pasar. Ekspektasi pengetatan yang lebih lama ini akan mengubah dasar penilaian berbagai aset: dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS kemungkinan besar akan mendapat dukungan dari ekspektasi tersebut, sementara aset berisiko seperti saham AS, emas, dan mata uang kripto akan menghadapi tekanan likuiditas.

Pasar terus memperdebatkan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut akan sangat meningkatkan risiko pendaratan keras bagi ekonomi AS. Kenaikan suku bunga yang berkelanjutan akan terus menambah beban bunga perusahaan dan rumah tangga, serta menekan investasi dan konsumsi. Penilaian Clarida juga mencerminkan adanya pertimbangan dan kompromi: The Fed perlu menanggung risiko perlambatan ekonomi demi memprioritaskan kredibilitas kebijakannya dalam memerangi inflasi, serta mencegah inflasi tinggi mengakar dalam ekspektasi rumah tangga dan perusahaan. Jika ekspektasi inflasi terlepas dari jangkar, biaya untuk menurunkan harga di kemudian hari akan jauh lebih besar.

Petunjuk utama yang akan dicermati pasar selanjutnya sangat jelas: setiap laporan inflasi dan ketenagakerjaan yang dirilis antara sekarang dan FOMC Desember akan langsung memengaruhi kecenderungan suara para anggota The Fed. Jika CPI terus berada di level tinggi, kemungkinan prediksi Clarida menjadi kenyataan akan meningkat signifikan. Sebaliknya, penurunan inflasi yang cepat akan menghilangkan alasan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut.

Pernyataan Clarida kali ini menjadi peringatan bagi semua pelaku pasar aset: jangan terlalu dini bertaruh bahwa kebijakan moneter akan beralih ke pelonggaran. Sebelum masalah inflasi benar-benar teratasi, arah kebijakan The Fed dapat kembali berbalik ke pengetatan kapan saja. Pasar keuangan global masih berada dalam ketidakpastian akibat suku bunga tinggi.