$LEU.US Centrus Energy adalah pemasok bahan bakar nuklir asal AS. Bisnis intinya adalah menjual produk hasil pemisahan uranium diperkaya rendah kepada pembangkit listrik tenaga nuklir, serta menyediakan layanan teknologi terkait.
Perusahaan saat ini tengah mendorong perluasan besar-besaran kapasitas pengayaan uranium dalam negeri, dengan fokus pada uranium diperkaya rendah dan uranium diperkaya rendah berkadar tinggi (HALEU). HALEU merupakan bentuk bahan bakar yang dibutuhkan reaktor canggih dan reaktor mikro.
Perusahaan ini mengoperasikan satu-satunya fasilitas produksi uranium diperkaya rendah berkadar tinggi (HALEU) berlisensi di dunia Barat, di Piketon, Ohio. Teknologi sentrifuganya memungkinkan pengayaan tanpa kewajiban asing, sehingga cocok untuk keperluan terkait keamanan nasional AS.
Manajemen
Perusahaan baru-baru ini menyelesaikan akuisisi Westerman Holdings dengan nilai transaksi sekitar 116 juta dolar AS. Sekitar 95 juta dolar AS berasal dari kas yang ada, sedangkan sisanya dibayar dengan saham.
Westerman adalah pemasok Centrus yang telah lama bekerja sama dengan perusahaan tersebut. Westerman memproduksi komponen penting seperti selubung sentrifugal, sekaligus melayani pelanggan di sektor minyak dan gas serta industri lainnya.
Setelah akuisisi selesai, Westerman menjadi anak perusahaan dan tetap mempertahankan merek serta hubungan pelanggannya. Pabriknya tersebar di Ohio, Oklahoma, dan Wyoming, dengan sekitar 400 karyawan.
Langkah ini mengintegrasikan kemampuan manufaktur penting ke dalam perusahaan, mengurangi ketergantungan pada pasokan eksternal selama ekspansi, sekaligus menambah sumber pendapatan dari bisnis nonnuklir. Perusahaan memperkirakan transaksi ini akan meningkatkan laba per saham yang disesuaikan pada tahun pertama setelah penyelesaiannya.
Terkait pesanan, Centrus menandatangani kontrak multiy tahun dengan Antares Nuclear. Centrus akan memasok uranium dengan pengayaan rendah berkadar tinggi, dan pengiriman akan dimulai sebelum akhir dekade ini.
Kontrak tersebut mencakup pembayaran di muka dari Antares untuk mendukung perluasan kapasitas. Antares sedang mengembangkan reaktor mikro kompak untuk misi di darat dan luar angkasa, serta terpilih untuk berpartisipasi dalam program Janus Angkatan Darat AS, proyek tenaga nuklir canggih Angkatan Udara, dan demonstrasi terkait Angkatan Antariksa. Produksi Centrus tidak akan dibebani kewajiban, dan bahan bakarnya dapat digunakan untuk keperluan keamanan nasional.
Perusahaan sebelumnya telah memperoleh pesanan penugasan produksi uranium dengan pengayaan rendah berkadar tinggi senilai sekitar 900 juta dolar AS dari Departemen Energi AS dan sedang melanjutkan pembangunan kapasitas skala komersial. Hingga akhir 2025, tumpukan pesanan perusahaan mencapai sekitar 3,8 miliar dolar AS, dengan jangka waktu hingga 2040; pengungkapan selanjutnya menunjukkan bahwa tumpukan pesanan tersebut terus meningkat.
Perusahaan juga meluncurkan program magang di lokasi Oak Ridge bekerja sama dengan Tennessee Tech, dengan merekrut mahasiswa teknik kimia dan teknik mesin.
Ketiga peserta magang angkatan pertama semuanya diangkat sebagai karyawan tetap setelah program berakhir, dan program ini berlanjut pada tahun-tahun berikutnya. Perusahaan menyatakan bahwa pendidikan teknik memberikan dasar konseptual, sementara pekerjaan di lapangan memungkinkan mahasiswa mempelajari penerapan nyata.
Pabrik Oak Ridge sedang beralih ke produksi sentrifugal skala besar dan membutuhkan penambahan tenaga kerja yang sesuai. Program magang ini merupakan salah satu cara untuk merekrut talenta lokal.
Keuangan
Dalam hal pembiayaan, perusahaan baru-baru ini menyelesaikan penawaran umum yang dijamin, dengan menerbitkan saham biasa Kelas A, waran prabayar, dan waran biasa. Dana bruto yang diperkirakan terkumpul sekitar 500 juta dolar AS, tidak termasuk pelaksanaan waran di masa mendatang.
Waran biasa dibagi menjadi empat seri, dengan harga pelaksanaan masing-masing sekitar 227 dolar AS, 272 dolar AS, 318 dolar AS, dan 363 dolar AS per saham. Masa berlakunya berakhir antara tahun kedua hingga tahun kelima setelah tanggal penerbitan.
Dana hasil penerbitan direncanakan untuk modal kerja umum, pengembangan dan penerapan teknologi, pembayaran atau pembelian kembali utang, belanja modal, serta potensi akuisisi. Panduan alokasi modal untuk 2026 adalah 350 juta hingga 500 juta dolar AS, terutama untuk pembangunan industri yang terkait dengan manufaktur sentrifugal.
Pendapatan perusahaan pada tahun fiskal 2025 sekitar 449 juta dolar AS, dengan laba bersih sekitar 78 juta dolar AS. Pendapatan selama dua belas bulan terakhir sekitar 474 juta dolar AS, dengan laba bersih sekitar 49 juta dolar AS.
Saldo kas sekitar 1,87 miliar dolar AS, utang sekitar 1,18 miliar dolar AS, dan kas bersih sekitar 690 juta dolar AS. Arus kas bebas saat ini negatif, terutama karena peningkatan belanja modal.
Valuasi
Dari pergerakan harga, grafik mingguan menunjukkan bahwa saham naik dari di bawah 10 dolar AS sekitar tahun 2019 hingga kisaran 420–470 dolar AS pada akhir 2025, sebelum kemudian terkoreksi.
Harga saat ini sekitar 98 dolar AS, turun sekitar 75% dari puncaknya. RSI(14) berada di 27,71, dalam area jenuh jual, sementara volume perdagangan menyusut tajam dibandingkan puncak sebelumnya.
Menurut salah satu hitungan gelombang, kenaikan dari 2019 hingga 2025 ditandai sebagai gelombang pertama dari gelombang impuls, dan saat ini berada dalam koreksi gelombang kedua. Grafik memperkirakan titik terendah mungkin baru akan tercapai sekitar akhir 2026 hingga awal 2027.
Jika koreksi berakhir, gelombang ketiga diperkirakan naik dari titik terendah ke kisaran 680–700 dolar AS, kurang lebih hingga 2030. Gelombang keempat diperkirakan terkoreksi ke sekitar 480 dolar AS, sedangkan gelombang kelima diperkirakan mencapai sekitar 850 dolar AS pada sekitar 2032.
Hitungan ini harus memenuhi aturan dasar: gelombang kedua tidak boleh turun melewati titik awal gelombang pertama, gelombang ketiga tidak boleh menjadi gelombang impuls terpendek, dan gelombang keempat tidak boleh memasuki kisaran harga gelombang pertama.
Penandaan saat ini pada dasarnya memenuhi ketentuan tersebut, tetapi analisis pola gelombang bersifat subjektif dan pemilihan titik awal yang berbeda dapat menghasilkan hitungan yang berbeda. Jika harga terus turun dan memasuki area konsolidasi sebelum 2024, asumsi saat ini mungkin perlu disesuaikan.
Dari sisi permintaan, kontrak jangka panjang untuk uranium dengan pengayaan rendah di pembangkit listrik tenaga nuklir AS masih berjalan, sementara pengembang reaktor canggih mulai menandatangani perjanjian pasokan uranium dengan pengayaan rendah berkadar tinggi.
Pesanan penugasan dari Departemen Energi, proyek reaktor mikro Angkatan Darat dan Angkatan Udara, serta demonstrasi terkait antariksa semuanya meningkatkan permintaan akan bahan bakar dalam negeri.
Perusahaan menyatakan bahwa pesanan yang telah dikontrak mendukung ekspansi menuju produksi skala komersial, dan perluasan kapasitas sedang berlangsung. Dibutuhkan waktu untuk beralih dari pembuatan sentrifugal hingga pengiriman aktual. Peningkatan kemampuan manufaktur di Oak Ridge dan perluasan fasilitas pengayaan di Piketon berjalan secara bersamaan. Pembayaran di muka dari pelanggan menyediakan sumber pendanaan langsung untuk sebagian belanja modal.
Dari sisi valuasi, harga saham saat ini sekitar 98 dolar AS, setara dengan kapitalisasi pasar sekitar 2 miliar dolar AS. Setelah dikurangi kas bersih, nilai perusahaan sekitar 1,3 miliar dolar AS.
Model arus kas dua tahap yang disederhanakan mengasumsikan bahwa beberapa tahun ke depan merupakan periode investasi dan peningkatan kapasitas. Arus kas bebas awalnya negatif atau mendekati nol, lalu berangsur positif seiring mulai beroperasinya kapasitas produksi. Pada tahun kedelapan, arus kas bebas mencapai sekitar 250 juta dolar AS, kemudian tumbuh secara perpetuitas sebesar 3%, dengan tingkat diskonto 10%. Berdasarkan perhitungan ini, nilai ekuitas sekitar 2,7 miliar dolar AS, atau sekitar 133 dolar AS per saham.
Jika tingkat diskonto naik menjadi 12% atau arus kas terminal diturunkan, nilai per saham akan berada di kisaran 90 hingga 110 dolar AS. Model ini sensitif terhadap kecepatan peningkatan kapasitas, besarnya belanja modal, dan margin kotor di masa depan. Harga saat ini berada di bawah nilai tengah konservatif tersebut, tetapi hasil aktual bergantung pada kemajuan ekspansi, realisasi pesanan, dan perubahan permintaan pasar.#股票财报季
Penutup
Bisnis perusahaan bertumpu pada kontrak yang sudah ada dan dukungan pemerintah, sementara keputusan manajemen terutama berfokus pada pembangunan kapasitas, integrasi rantai pasok, dan penambahan tenaga kerja.
Dari sisi keuangan, cadangan kas dan pengaturan pembiayaan mendukung puncak belanja modal saat ini, tetapi dilusi dan kemajuan pelaksanaan akan memengaruhi nilai per saham. Harga berada di area setelah terkoreksi tajam dari puncaknya, indikator teknikal menunjukkan kondisi jenuh jual, dan posisi gelombangnya berada dalam tahap koreksi.
Katalis ke depan terutama berasal dari jadwal mulai beroperasinya kapasitas produksi, pengaturan pengiriman konkret untuk kontrak uranium dengan pengayaan rendah berkadar tinggi, serta kemajuan penggantian ketergantungan impor dengan kapasitas pengayaan dalam negeri.
Faktor-faktor ini menentukan apakah pesanan dapat dikonversi menjadi pendapatan dan arus kas sesuai rencana.
