Pada 31 Oktober 2011, MF Global kolaps.

Saat proses pembukuan dimulai, sekitar $1,2 miliar uang nasabah hilang, tersebar di sekitar 38.000 rekening berjangka. Transfer massal kemudian mengembalikan sekitar 72% dari jumlah tersebut.

Yang mengejutkan, ini bukan satu-satunya kali hal itu terjadi.

Pada 2008, sebuah reksa dana pasar uang senilai $64,5 miliar membayar investor 97 sen untuk setiap dolar dan memberi tahu mereka bahwa mereka tidak bisa menarik uang setidaknya selama seminggu. Ketika FTX gagal pada 2022, CFTC memperkirakan lebih dari $8 miliar dana nasabah hilang.

Pasar berbeda, dekade berbeda, momen yang sama: nasabah baru mengetahui di mana sebenarnya uang mereka berada setelah uang itu lenyap.

Pertanyaan yang Harus Dijawab Setiap Bursa

Sebuah transaksi adalah janji antara dua orang asing, dan seseorang harus berada di tengah-tengah untuk menahan uang sampai transaksi selesai. Di pasar tradisional, tugas itu menjadi tanggung jawab lembaga kliring, regulator, dan pemegang lisensi. Aturannya tidak sempurna, seperti yang ditunjukkan MF Global, tetapi ada pedoman dan pihak yang bisa dimintai pertanggungjawaban.

Jawaban sebuah bursa atas pertanyaan “siapa yang menahan uangnya?” menentukan apakah orang sebaiknya bertransaksi di sana.

Upaya Crypto Menjawabnya

Jawaban pertama crypto adalah bursa terpusat: cepat dan familier, tetapi dana Anda dipegang oleh bursa. Jawaban keduanya adalah bursa terdesentralisasi, tempat Anda menyimpan aset sendiri. DEX mengatasi masalah penyimpanan aset, tetapi sering kali transaksinya lambat, dan kebanyakan beroperasi tanpa regulator yang mengawasi.

Selama bertahun-tahun, pasar harus memilih antara kecepatan dan kendali. Model ketiga, model hibrida, berupaya mempertahankan keduanya.

Posisi GRVT

$GRVT adalah bursa hibrida. Pencocokan order, manajemen risiko, dan pembaruan posisi berlangsung secara off-chain, sehingga transaksi dieksekusi secepat bursa, sementara data sensitif seperti saldo margin dan ambang likuidasi tetap terenkripsi. Transaksi yang cocok dikumpulkan menjadi bukti zero-knowledge dan dikirimkan ke chain yang dibangun di atas stack Hyperchain milik ZKsync, yang terhubung ke Ethereum untuk penyelesaian akhir. Pengguna tetap memegang kendali atas aset mereka sendiri.

GRVT juga berhasil memperoleh lisensi. Pada 5 Desember 2024, Otoritas Moneter Bermuda menerbitkan Lisensi Bisnis Aset Digital Kelas M berdasarkan Digital Asset Business Act. Proses pengajuannya memakan waktu sekitar 15 bulan, dan GRVT menyatakan bahwa mereka adalah bursa terdesentralisasi pertama yang memilikinya. Lisensi Kelas F penuh adalah langkah berikutnya, dan GRVT tengah mengupayakan persetujuan berdasarkan MiCA di Uni Eropa dan melalui ADGM di Abu Dhabi.

Pendanaan pun menyusul. GRVT menuntaskan pendanaan Seri A senilai $19 juta pada September 2025, yang dipimpin bersama oleh ZKsync Foundation, Further Ventures, EigenCloud, dan 500 Global. Pada Januari, GRVT mencatat volume perdagangan bulanan sebesar $51.6 miliar, total value locked sebesar $107.1 juta, open interest sebesar $484.1 juta, dan lebih dari 10,000 trader aktif bulanan.

Hal yang Bisa Anda Lakukan di Sana

Bursa ini menyediakan sekitar 200 pasar perpetual crypto dan aset dunia nyata dalam satu akun kustodian mandiri.

GRVT Earn memberikan imbal hasil dasar 3.5% secara default, mengikuti suku bunga Treasury AS, atas margin yang sama dengan yang Anda gunakan untuk bertransaksi, dan imbal hasil tetap terkumpul saat Anda tidak bertransaksi. Imbal hasil berasal dari protokol DeFi seperti Aave dan dana pasar uang yang ditokenisasi. Saat ini, perpaduannya mencakup pinjaman stablecoin sGHO dengan APY 4.60%, Treasury yang ditokenisasi USDY sebesar 3.74%, dan pinjaman Aave sebesar 3.61%. GRVT sedang membangun posisi USDY senilai $100 juta bersama Ondo selama 12 bulan, dan menyimpan posisi itu di neracanya sendiri, sehingga pengguna tidak perlu membeli USDY atau melakukan bridging untuk memperoleh imbal hasil.

Stable Funding Perps akan hadir tanpa biaya perdagangan dan dengan pendanaan sekali sehari untuk komoditas, saham, valas, dan indeks, dengan target lebih dari 1,000 pasar pada akhir Desember. Yield as Margin hadir pada November, memungkinkan saldo Earn menjadi jaminan posisi sembari tetap menghasilkan imbal hasil. Pada akhir November, GRVT 2.0 menyatukan semuanya dalam satu aplikasi kustodian mandiri.

Peta jalannya melangkah lebih jauh. GRVT menjelaskan Unified Margin, yang memungkinkan BTC, ETH, stablecoin, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi digunakan sebagai jaminan perdagangan sekaligus menghasilkan imbal hasil, serta produk pinjaman pialang utama yang menyediakan 80% pinjaman dari GRVT, sementara trader menyediakan 20% dalam bentuk ekuitas yang menyerap kerugian terlebih dahulu.

Kesimpulan

Setiap kegagalan di atas bermuara pada satu pertanyaan: siapa yang memegang uang, dan apa yang melindunginya dari pihak yang memilikinya. Lembaga kliring menjawabnya dengan lapisan modal. Jawaban GRVT menggabungkan regulator, bukti untuk setiap transaksi yang diselesaikan, dan aset yang tetap berada di tangan pengguna. Kebanyakan bursa berkembang terlebih dahulu dan baru memikirkan regulasi belakangan. GRVT lebih dulu memperoleh lisensi, lalu membangun produk di atasnya—titik awal yang lebih kuat dibandingkan kebanyakan pelaku pasar saat FTX runtuh.