Galaxy baru saja merilis laporan dengan kesimpulan yang cukup tegas: pasar bearish Bitcoin kali ini mungkin sudah berakhir pada Juni tahun ini, dan sekarang Bitcoin sedang berada dalam fase ketika koin-koinnya perlahan dibeli.
Perlu diperhatikan, ini adalah penilaian Galaxy, bukan hasil yang sudah dikonfirmasi pasar. Laporan tersebut menggunakan data per 22 Oktober: saat itu, harga Bitcoin sekitar 81.400 dolar AS—35% di bawah rekor tertinggi pada Oktober tahun lalu, tetapi sudah naik 39% dari titik terendah pada akhir Juni tahun ini.
Artinya, kalau terus terpaku pada pertanyaan “seberapa jauh lagi sampai balik modal”, kita bisa dengan mudah melewatkan satu hal: Bitcoin sudah bergerak naik cukup jauh dari titik terendahnya.
Mengapa Galaxy menganggap titik terendah sudah terlewati? Ada tiga hal utama.
Pertama, koin lama yang sudah lama tidak bergerak kini berpindah dengan lebih lambat.
Menurut laporan tersebut, rata-rata jumlah Bitcoin yang telah tertidur selama lebih dari lima tahun dan berpindah setiap bulan turun dari 67.000 BTC pada 2024 menjadi 34.000 BTC tahun ini, hampir separuhnya.
Perlu dibedakan: berpindah bukan berarti pasti dijual. Namun, setidaknya ini menunjukkan bahwa perpindahan koin lama dalam jumlah besar telah melambat dibandingkan dua tahun sebelumnya. Ini bukan berarti “tak ada lagi yang menjual”. Lebih tepatnya, potensi tekanan jual dari kelompok koin ini sedang melemah.
Kedua, institusi yang keluar dan institusi yang mengambil alih bukanlah kelompok yang sama.
Istilah “institusi mengurangi kepemilikan” terdengar cukup mengkhawatirkan. Namun, setelah menguraikan kepemilikan, Galaxy menemukan bahwa pengurangan kepemilikan terutama dilakukan oleh dana yang melakukan arbitrase dan mengikuti tren pasar; sementara itu, sejumlah platform pengelolaan kekayaan dan dana kekayaan negara justru menambah kepemilikan.
Dari titik terendah pada Juni hingga saat laporan tersebut dihitung, ETF spot AS telah menambah kepemilikan bersih sekitar 87.000 BTC.
Jadi, situasi selama periode ini bukan sekadar “institusi tak lagi optimistis terhadap Bitcoin”, melainkan ada yang keluar dan ada pula yang mengambil alih. Berapa lama para pembeli ini akan bertahan masih perlu diamati.
Ketiga, harga bukan sekadar memantul sesaat, tetapi telah bertahan selama beberapa waktu di level penting.
Menurut laporan tersebut, Bitcoin sebelumnya berada di bawah rata-rata pergerakan 50 minggu selama 44 minggu berturut-turut. Kemudian, harganya kembali naik ke atas level itu dan ditutup di atasnya selama lima minggu berturut-turut.
Jangan menganggap rata-rata pergerakan sebagai sesuatu yang terlalu sakral. Sederhananya, harga kembali berada di atas harga rata-rata selama sekitar satu tahun terakhir dan sejauh ini belum langsung jatuh kembali. Galaxy memandangnya sebagai sinyal perbaikan tren, tetapi ini bukan jaminan harga akan naik.
Menurut saya, hal yang paling patut diapresiasi dari laporan ini adalah bahwa laporan tersebut tidak hanya menjelaskan alasan untuk optimistis, tetapi juga menyebutkan kondisi yang mengharuskan mereka mengakui bahwa analisisnya mungkin keliru.
Salah satunya: jika harga penutupan mingguan turun di bawah rata-rata pergerakan 50 minggu dan tidak berhasil kembali ke atasnya selama sebulan, maka alasan untuk optimistis perlu ditinjau ulang. Saat laporan itu dibuat, posisi rata-rata pergerakan tersebut sekitar 76.540 dolar AS. Angka ini berubah seiring waktu dan tidak bisa dianggap sebagai level dukungan yang tetap selamanya.
Jadi, begini pemahaman saya terhadap laporan ini:
Jangan terburu-buru menyimpulkan bahwa “pasar bullish telah kembali”. Fokuslah pada apakah jumlah penjual berkurang, jumlah pembeli bertambah, dan harga mampu terus bertahan.
Sinyal-sinyal ini sedang membaik, tetapi itu belum berarti harga pasti akan naik selanjutnya.
Boleh bersikap optimistis, tetapi jangan membaca laporan optimistis sebagai isyarat untuk menginvestasikan seluruh dana dengan leverage.