Perekonomian AS memasuki kuartal keempat 2026 dengan aktivitas bisnis mendekati level tertinggi dalam lima tahun, namun percepatan harga memunculkan kekhawatiran baru tentang inflasi dan suku bunga.
S&P Global US Composite PMI turun menjadi 57,6 pada Oktober dari 58,4 pada September, tetap jauh di atas ambang 50 yang memisahkan ekspansi dari kontraksi. Sementara itu, harga yang dibebankan oleh bisnis meningkat pada laju tercepat sejak Agustus 2022.
Kombinasi ini menghadirkan prospek yang kurang nyaman bagi pasar keuangan: aktivitas ekonomi tetap cukup kuat untuk mendukung laba korporasi, tetapi inflasi yang persisten dapat memaksa Federal Reserve mempertahankan kebijakan moneter yang ketat.
Aktivitas Bisnis AS Bertahan Mendekati Level Tertinggi dalam Lima Tahun
Menurut laporan PMI S&P Global tertanggal 23 Oktober, aktivitas sektor swasta meningkat dengan laju tercepat kedua sejak Maret 2022.
Data awal menunjukkan pertumbuhan berlanjut di sektor manufaktur dan jasa.
Indikator PMI AS Oktober 2026 September 2026 PMI Komposit 57.6 58.4 PMI Jasa 57.9 58.8 PMI Manufaktur 56.0 55.9
Meskipun angka komposit menurun, pesanan baru menguat ke level tertinggi dalam lebih dari empat tahun. Permintaan ekspor juga membaik, sementara perusahaan terus merekrut untuk menangani beban kerja yang meningkat.
S&P Global memperkirakan bahwa hasil survei Oktober konsisten dengan pertumbuhan PDB tahunan sekitar 5%.
Angka tersebut merupakan indikasi berdasarkan survei, bukan perkiraan PDB resmi.
Perbedaan ini penting karena data PMI mengukur perubahan kondisi bisnis yang dilaporkan, bukan menghitung output ekonomi secara langsung.
Tekanan Inflasi Meningkat Meski Pertumbuhan PMI Melambat
Peringatan terkuat dalam survei Oktober berasal dari harga.
S&P Global melaporkan bahwa harga jual di sektor manufaktur dan jasa naik dengan laju tercepat sejak Agustus 2022.
Menurut liputan Reuters mengenai rilis PMI, indeks harga output naik menjadi 59.8, dibandingkan 58.4 pada September.
Indeks harga mengukur seberapa luas perusahaan melaporkan kenaikan harga jual. Angka tersebut tidak berarti harga naik sebesar 59.8%.
Perusahaan mengidentifikasi beberapa sumber tekanan:
Kenaikan biaya minyak dan transportasi.
Peningkatan belanja untuk utilitas dan asuransi.
Kelangkaan bahan baku dan waktu pengiriman pemasok yang lebih lama.
Permintaan pelanggan yang kuat memungkinkan perusahaan meneruskan biaya kepada konsumen.
Gangguan rantai pasokan sangat penting untuk diperhatikan.
Ketika pesanan meningkat lebih cepat daripada kemampuan perusahaan untuk memperluas kapasitas produksi, kelangkaan dan keterlambatan pengiriman dapat memperkuat daya tawar pemasok dalam menetapkan harga.
Hal ini menimbulkan risiko inflasi yang berkelanjutan, bahkan ketika laju pertumbuhan ekonomi melambat.
Mengapa Pertumbuhan Ekonomi yang Kuat Mempersulit Kebijakan Fed
Federal Reserve menghadapi kompromi kebijakan yang sulit.
Lapangan kerja dan aktivitas bisnis yang kuat mengurangi risiko resesi dalam waktu dekat, tetapi juga menunjukkan bahwa permintaan mungkin tetap terlalu tangguh sehingga inflasi tidak dapat segera kembali ke target bank sentral sebesar 2%.
Pada September, Fed menaikkan kisaran suku bunga acuannya menjadi 3.75%–4.00%.
Menurut analisis kebijakan Reuters pada 26 Oktober, para pembuat kebijakan diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pada rapat 27–28 Oktober, sebagian karena imbal hasil Treasury yang lebih tinggi telah memperketat kondisi keuangan.
Namun, kenaikan suku bunga sekali lagi tetap mungkin terjadi jika inflasi terus meningkat.
PMI Oktober memperkuat alasan untuk berhati-hati. Aktivitas bisnis meningkat, perekrutan tetap kuat, dan perusahaan melaporkan kemampuan yang lebih besar untuk menaikkan harga.
Kondisi tersebut mengurangi alasan bagi para pembuat kebijakan untuk terburu-buru menurunkan suku bunga.
Pertanyaan utamanya adalah apakah kondisi keuangan yang lebih ketat pada akhirnya akan cukup memperlambat permintaan untuk menurunkan inflasi tanpa memicu penurunan tajam dalam lapangan kerja atau investasi.
Investasi AI Mendukung Pertumbuhan Ekonomi AS
Infrastruktur kecerdasan buatan telah menjadi sumber penting investasi bisnis di AS.
Belanja untuk pusat data, prosesor canggih, komputasi awan, dan infrastruktur listrik menopang permintaan di sektor konstruksi, teknologi, dan industri terkait.
Reuters melaporkan bahwa belanja modal terkait AI turut menopang aktivitas ekonomi, bersama dengan belanja konsumen.
Namun, kontribusi ekonomi dalam waktu dekat harus dibedakan dari potensi peningkatan produktivitas dalam jangka panjang.
Pembangunan pusat data dihitung sebagai investasi dan aktivitas ekonomi saat ini. Manfaat produktivitas pada akhirnya bergantung pada apakah perusahaan dapat menggunakan sistem AI untuk menghasilkan barang dan jasa dengan lebih efisien.
Bagi investor, hal ini menimbulkan dua pertanyaan terpisah.
Pertama, seberapa besar investasi infrastruktur AI berkontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi saat ini.
Kedua, apakah belanja tersebut akan menghasilkan laba yang berkelanjutan dan peningkatan produktivitas yang terukur.
Investasi yang kuat dapat menopang PDB bahkan sebelum imbal hasil komersialnya terlihat jelas.
Kenaikan Harga Minyak Mengancam Prospek Inflasi
Biaya energi merupakan sumber tekanan besar lainnya.
Harga minyak tetap tinggi di tengah gangguan geopolitik yang berdampak pada infrastruktur energi Timur Tengah.
Dampaknya meluas melampaui harga bensin.
Biaya bahan bakar yang lebih tinggi memengaruhi angkutan barang, penerbangan, manufaktur, pertanian, dan jaringan distribusi. Perusahaan mungkin menyerap kenaikan ini melalui margin yang lebih rendah atau meneruskannya kepada konsumen lewat harga jual yang lebih tinggi.
PMI Oktober menunjukkan bahwa banyak perusahaan memilih opsi yang terakhir.
S&P Global menyebut tekanan baru dari harga minyak sebagai salah satu penyebab penting kenaikan biaya input di sektor barang dan jasa.
Hal ini menciptakan situasi yang sulit bagi kebijakan moneter.
Kenaikan suku bunga dapat memperlambat permintaan, tetapi tidak dapat secara langsung memulihkan pasokan energi yang terganggu.
Jika harga energi tetap tinggi sementara permintaan domestik tetap kuat, inflasi bisa bertahan lebih lama dari perkiraan.
Arti Pertumbuhan Kuat dan Inflasi bagi Saham
Aktivitas ekonomi yang kuat umumnya menopang pendapatan dan laba perusahaan.
Namun, dampaknya terhadap harga saham juga bergantung pada suku bunga, valuasi, dan margin laba.
Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi meningkatkan imbal hasil yang tersedia dari obligasi pemerintah dan memengaruhi tingkat diskonto yang diterapkan pada proyeksi laba perusahaan di masa depan.
Hal itu dapat menekan saham pertumbuhan yang valuasinya tinggi, terutama ketika valuasinya bergantung pada laba yang diperkirakan baru akan diperoleh beberapa tahun mendatang.
Perusahaan yang memiliki daya tawar dalam menetapkan harga mungkin lebih mampu melindungi margin selama periode inflasi.
Perusahaan yang menghadapi persaingan ketat atau kenaikan biaya energi mungkin lebih sulit meneruskan biaya tersebut kepada pelanggan.
Hal ini menciptakan pasar yang semakin mengutamakan kualitas laba.
Investor mungkin membedakan antara perusahaan yang diuntungkan oleh permintaan kuat dan perusahaan yang pertumbuhan pendapatannya tampak besar, tetapi sebagian besar terimbangi oleh kenaikan biaya operasional.
Prospek Ekonomi AS: Hal yang Perlu Dicermati Selanjutnya
Ujian besar berikutnya akan berlangsung pada 29 Oktober, saat Biro Analisis Ekonomi AS merilis perkiraan awal PDB kuartal ketiga dan angka inflasi Pengeluaran Konsumsi Pribadi bulan September.
Kedua laporan dijadwalkan terbit pukul 08.30 Waktu Bagian Timur AS, menurut kalender resmi rilis data ekonomi BEA.
Laporan PDB akan memberikan penilaian pertumbuhan ekonomi yang lebih luas dibandingkan survei PMI.
Angka PCE akan memberikan bukti lebih lanjut mengenai apakah tekanan inflasi semakin bertahan lama.
Tiga perkembangan akan menjadi sangat penting:
1. Pertumbuhan PDB: Apakah data resmi output ekonomi mengonfirmasi ketahanan yang ditunjukkan oleh survei bisnis terkini.
2. Inflasi PCE: Apakah tekanan harga yang mendasarinya semakin menjauh dari target Federal Reserve.
3. Imbal hasil Treasury: Apakah pasar obligasi terus memperhitungkan kebijakan moneter yang ketat dan inflasi yang persisten.
Hasil paling menguntungkan bagi pasar keuangan adalah pertumbuhan ekonomi yang berlanjut, disertai meredanya tekanan harga.
Kombinasi yang kurang menguntungkan adalah pertumbuhan yang melambat sementara inflasi tetap tinggi.
Bisakah Ekonomi AS Terus Tumbuh Tanpa Inflasi yang Lebih Tinggi?
Data PMI Oktober menunjukkan bahwa ekonomi AS tetap tangguh, dengan pesanan baru yang kuat, aktivitas bisnis yang meningkat, dan perekrutan yang berlanjut.
Masalahnya, perusahaan juga melaporkan kenaikan harga jual tercepat dalam lebih dari empat tahun.
Hal ini meningkatkan risiko bahwa kekuatan ekonomi akan menunda kembalinya suku bunga ke level yang lebih rendah.
Bagi Federal Reserve, tantangannya adalah menahan inflasi tanpa menghambat pertumbuhan. Bagi pasar keuangan, pertanyaannya adalah apakah laba perusahaan dapat tetap cukup kuat untuk mengimbangi biaya pinjaman dan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi.
Laporan PDB dan inflasi pada 29 Oktober akan membantu menentukan apakah ekonomi AS bergerak menuju pertumbuhan berkelanjutan atau kembali memasuki periode tekanan harga yang persisten.
Penafian: Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini tidak ditawarkan atau dimaksudkan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau nasihat lainnya.