Brasil baru saja mengejutkan pasar. Pada 25 Oktober 2026, Luiz Inácio Lula da Silva memenangkan masa jabatan keempat yang bersejarah, mengalahkan Senator sayap kanan Flávio Bolsonaro—putra sulung mantan Presiden Jair Bolsonaro—dalam pemilihan putaran kedua. Hasil ini bertentangan dengan jajak pendapat dan momentum sayap kanan global.
Pasar semula memperkirakan hasil yang sebaliknya. Setelah Flávio Bolsonaro secara tak terduga memenangkan putaran pertama tiga minggu sebelumnya, Bovespa melonjak hampir 7% dan real menguat 5% terhadap dolar. Pasar prediksi di Kalshi memperkirakan peluang kemenangan Bolsonaro lebih dari 75%.
Aksi jual berlangsung brutal pada Senin, 26 Oktober:
1. Saham: Kontrak berjangka indeks Bovespa anjlok hampir 15% pada awal perdagangan, ETF Nomura Bovespa yang tercatat di Tokyo merosot 15%, dan ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) yang tercatat di AS turun hampir 20% dalam perdagangan semalam. Seluruh 20 ADR Brasil di New York turun — PagSeguro -19,49%, XP -19,47%.
2. Mata uang & suku bunga: Real Brasil melemah sekitar 12% terhadap USD dalam perdagangan spot, sementara kontrak berjangka real di CME anjlok sekitar 10%. Kontrak berjangka suku bunga Jan 2031 melonjak 182 bps.
3. JPMorgan & bank-bank: JPMorgan menurunkan peringkat real Brasil dan obligasi pemerintah domestik dari overweight menjadi netral, serta obligasi pemerintah internasional dari netral menjadi underweight. ING memperingatkan bahwa USD/BRL yang melonjak 5–7% ke 5,20–5,25 bukanlah hal yang mengejutkan. Barclays mengatakan USDBRL bisa mencapai 5,50 dan obligasi pemerintah bisa mengalami aksi jual hingga 300 bps.
Kekhawatiran utama adalah fiskal. Brasil mencatat defisit anggaran sebesar 7–8% dengan rasio utang bersih terhadap PDB sebesar 70%. Pasar khawatir Lula akan melonggarkan belanja dibandingkan agenda Bolsonaro yang lebih ketat. Kini semua perhatian tertuju pada calon menteri keuangan pilihan Lula dan target fiskal 2027.