Tahun ini menjadi tahun yang berat bagi saham-saham Tiongkok. CSI 300 turun 13,44% pada 2026. Hang Seng merosot 11,87%, dan Morgan Stanley memperkirakan aksi jual belum berakhir.

Bank tersebut memperkirakan seberapa jauh harga masih bisa turun dan pergerakan apa yang dapat menandakan titik terendah.

Laba Terus Menurunkan Batas Bawah

CSI 300 memasuki pasar bearish pekan lalu. Dalam catatan hari Minggu yang dilaporkan Bloomberg, Morgan Stanley memperkirakan saham-saham offshore akan turun lagi 10% hingga 15%. Itu akan membawa valuasi kembali ke level historisnya, sekitar 8 kali proyeksi laba.

Untuk saham daratan, bank memperkirakan valuasinya akan turun serupa ke sekitar 10–11 kali. CSI 300 diperdagangkan pada 11,6 kali, sementara Hang Seng pada 9,5 kali.

Laba yang lebih lemah menambah tekanan. Data Bloomberg menunjukkan proyeksi laba 2026 untuk konstituen MSCI China turun lebih dari 4% sejak akhir Maret. Secara rata-rata, hasil yang dilaporkan meleset 9% dari estimasi.

Belanja yang lemah dan perang harga menekan margin, seperti terlihat dari laba CATL yang meleset dari perkiraan. Stanley Tang dari Sumitomo Mitsui DS Asset Management lebih menyukai perusahaan Jepang, Korea, dan Taiwan karena kinerja labanya lebih baik.

Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru saat terjadi

Pembeli dari Beijing Memegang Kunci Waktu Pemulihan

Meski laba lemah, Beijing menjaga stimulus tetap terukur, sementara pertumbuhan masih sesuai target. Para pejabat beralih mengandalkan dana negara yang dikenal sebagai tim nasional untuk menstabilkan pasar.

Proyeksi waktu Morgan Stanley bergantung pada pembelian tersebut. Menurut bank itu, pasar cenderung mencapai titik terendah satu hingga dua bulan setelah pembelian besar-besaran oleh tim nasional menjadi sorotan. Pola itu juga terlihat ketika pembuat kebijakan turut berjanji secara terbuka untuk menstabilkan saham.

Central Huijin, investor negara utama, diperkirakan masih memiliki sekitar $188 miliar pada pekan lalu, menurut Bloomberg Intelligence.

“Pesan yang lebih proaktif ini, ditambah dana yang masih cukup besar, berdasarkan pengalaman historis mengindikasikan bahwa stabilisasi pasar saham A mungkin kini akan lebih terlihat, kemungkinan dalam satu atau dua bulan ke depan,” kata Morgan Stanley.

Bank tersebut menyukai saham daratan, antara lain karena dukungan itu.

Penyelamatan di Masa Lalu Menunjukkan Berapa Lama Prosesnya Bisa Berlangsung

Pada awal 2024, Central Huijin berjanji menambah pembelian ETF setelah CSI 300 menyentuh level terendah dalam lima tahun. Indeks itu kemudian pulih.

Pada 2015, pasar baru mencapai titik terendah setahun setelah pembelian saham oleh negara senilai sekitar 1,24 triliun yuan.

Cabang Bridgewater di China menilai penurunan pada kuartal ketiga terutama didorong oleh likuiditas, sementara valuasi belum tinggi. Ulrich Urbahn dari Berenberg tetap berhati-hati karena profitabilitas yang lemah.

“Masih terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa masa terburuk telah berlalu,” tambah Urbahn.

Hong Kong menghadapi keputusan Federal Reserve pada 28 Oktober, mengingat sensitivitasnya terhadap imbal hasil obligasi. Hasil kuartal ketiga juga terus dirilis, dan MSCI China berpeluang mencatatkan hasil terburuk kedua dalam dua tahun terakhir dibandingkan estimasi.

Berlangganan kanal YouTube kami untuk menyaksikan para pemimpin dan jurnalis menyampaikan wawasan dari para ahli