Komisi Sekuritas dan Berjangka (SFC) Hong Kong telah memberikan persetujuan untuk perdagangan pasar sekunder perdananya yang melibatkan reksa dana publik tertokenisasi pada 26 Oktober 2026. Dua reksa dana pasar uang ChinaAMC kini dapat diperdagangkan di bursa berlisensi, sehingga investor memiliki fleksibilitas lebih besar dalam mengelola investasinya. Kini, perhatian tertuju pada apakah jam perdagangan yang diperpanjang benar-benar akan meningkatkan likuiditas.
Dari aturan pada April hingga pasar yang beroperasi
Dalam surat edarannya tertanggal 20 April 2026, SFC memperluas penerapan pedoman tokenisasi yang diterbitkan pada November 2023, yang sebelumnya hanya mencakup pembelian dan penebusan di pasar primer. Menurut para pengacara di King & Wood Mallesons, kerangka kerja yang diterapkan ini berakar pada aturan yang mengatur ETF.
CEO SFC Julia Leung menjelaskan tujuannya:
“Inisiatif ini memungkinkan produk sekuritas tradisional, setelah ditokenisasi, untuk diperdagangkan pada malam hari dan akhir pekan”
— Julia Leung, dalam pernyataan tertanggal 20 April.
Dua dana ChinaAMC mulai diperdagangkan di PantherTrade
Menurut laporan PantherTrade, CUMFU-USD dan CAMFF-HKD mulai diperdagangkan pada 15 Oktober 2026 pukul 17.00 HKT. Kedua token dikategorikan sesuai bagi investor individu maupun institusi.
Setiap token mewakili satu unit penuh atau sebagian unit penyertaan dalam ChinaAMC USD atau HKD Digital Money Market Fund. Kepemilikan dicatat secara resmi di luar blockchain, sementara PantherTrade tidak mengizinkan pengguna menyetor atau menarik token tersebut.
Berdasarkan situs web HKEX, dana ChinaAMC dalam USD dilaporkan bernilai US$564,33 juta, sedangkan dana dalam HKD bernilai US$98,40 juta, sehingga total nilai kedua dana mencapai US$662,73 juta. Namun, jumlah ini mengacu pada keseluruhan dana, bukan kelas unit penyertaan yang ditokenisasi atau aktivitas perdagangan di PantherTrade.
Apa yang sebenarnya berubah dengan perdagangan sekunder
Di pasar primer, investor membeli atau menebus unit penyertaan secara langsung dengan dana tersebut. Transaksi ini umumnya berlangsung pada jam transaksi di hari kerja dan menggunakan NAB yang dihitung berikutnya.
Di pasar sekunder, investor membeli dan menjual unit penyertaan yang ditokenisasi melalui PantherTrade. Perdagangan dapat berlangsung di luar jam transaksi reguler. Namun, harga bergantung pada permintaan pasar dan mungkin berbeda dari NAB.
Volume perdagangan dan kedalaman buku pesanan untuk kedua pasangan ini tidak dapat diverifikasi secara independen. Tanpa angka-angka tersebut, sulit untuk menilai seberapa besar aktivitas perdagangan dan likuiditas yang berhasil menarik minat terhadap dana-dana ini.
Pembuat pasar, peringatan NAB, dan sakelar penghentian darurat
Berdasarkan aturan SFC, penyedia dana harus berupaya semaksimal mungkin untuk menunjuk setidaknya satu pembuat pasar bagi setiap produk. Pembuat pasar setidaknya harus memberikan pemberitahuan tiga bulan sebelum berhenti.
Untuk menghindari eksploitasi harga yang merugikan investor, platform perlu menampilkan nilai NAB indikatif setidaknya setiap 15 detik. Jika suatu transaksi yang diajukan menyimpang secara signifikan dari NAB indikatif, peringatan akan muncul. Peringatan tidak muncul setiap 15 detik.
Perlindungan lainnya mencakup batas perdagangan, masa jeda, dan pengungkapan risiko.
Uji Coba Perdagangan Dana Tokenisasi Hong Kong: ChinaAMC di PantherTrade
Alasan manajer aset global terus mencermati
Minat investor mendorong para manajer aset untuk mencermati industri dana tokenisasi di Hong Kong. Survei BCG/Aptos pada Oktober 2025 menunjukkan bahwa 61% responden berencana menambah alokasi dana mereka karena manfaat tokenisasi. Namun, minat saja tidak cukup untuk menjamin terjadinya perdagangan.
Hong Kong telah mengembangkan infrastruktur yang diperlukan untuk pasar ini. Uji coba HKMA pada Oktober 2025 meneliti penggunaan mata uang digital untuk penyelesaian transaksi dana tokenisasi. Menurut Cryptopolitan, HKMA mengungkapkan niatnya untuk menerapkan penyelesaian on-chain sepanjang waktu pada 23 September 2026. Selain itu, Standard Chartered memutuskan untuk menggunakan HKDAP guna menyelesaikan transaksi dana pasar uang tokenisasi pada kuartal terakhir 2026. Pertanyaan bagi para manajer aset global adalah apakah inovasi-inovasi ini dapat mengubah minat investor menjadi likuiditas nyata.
Perdagangan 24/7 tidak berarti likuiditas tersedia seketika
Perdagangan sepanjang waktu memberi investor lebih banyak kesempatan untuk membeli dan menjual, tetapi tidak menjamin akan selalu ada pembeli. Pembuat pasar membantu menyediakan likuiditas, meskipun mereka dapat berhenti setelah memberikan pemberitahuan. Perdagangan juga dapat dihentikan, sementara pembatasan PantherTrade terhadap penyetoran dan penarikan token membatasi fleksibilitas investor.
Ujian sesungguhnya bagi Hong Kong adalah apakah pasar-pasar ini dapat menarik aktivitas perdagangan yang cukup untuk menyediakan likuiditas yang andal, terutama di luar jam pasar reguler.
Para pemikir kripto paling cerdas sudah membaca buletin kami. Mau bergabung? Ikuti mereka.