Dalam DeFi, hal yang paling sering disamakan adalah “protokol menerima uang” dan “pemegang token menerima uang”. Protokol mungkin memungut biaya dari pinjaman atau perdagangan, atau mungkin membagikan token sebagai imbalan atas penyediaan likuiditas; yang pertama adalah pendapatan, sedangkan yang kedua adalah pengeluaran insentif. Keduanya tidak boleh digabungkan hanya karena sama-sama terjadi di blockchain. Terlebih lagi, harga koin yang turun bukan berarti pendapatan protokol atau permintaan pengguna juga sedang menurun.
Dalam periode 24 jam terakhir, $ETH -0.70%. Dalam periode 24 jam terakhir, $AAVE -4.48%. Dalam periode 24 jam terakhir, $UNI -2.31%. Ini adalah perubahan harga spot dari tiga aset, bukan perubahan pendapatan protokol, skala pinjaman, atau likuiditas. AAVE dan UNI yang turun lebih dalam juga tidak membuktikan siapa yang menarik dana, atau bahwa aliran biaya telah berubah.
Yang seharusnya ditanyakan pengguna biasa adalah: siapa yang akhirnya menerima bunga yang dibayar peminjam dan biaya yang dibayar pedagang? Penyedia likuiditas mungkin menanggung risiko fluktuasi harga aset, kerugian tidak permanen, atau kredit macet; imbalan dapat menyubsidi partisipasi, tetapi subsidi bukan pendapatan dari biaya. Seperti sebuah toko yang memungut biaya layanan, bukan berarti setiap orang yang membantu mendatangkan pelanggan mendapat bagian; perlu dipastikan apakah aturannya tertulis dengan jelas dan benar-benar sudah diterapkan.
Dalam siklus kali ini, tidak ada kabar tepercaya yang dapat memverifikasi pembagian biaya terbaru, proposal tata kelola, atau perubahan yang sudah diterapkan terkait protokol ETH, AAVE, atau UNI. Saya tidak akan menyebut mekanisme umum sebagai fitur baru mereka. Untuk menilai pinjaman, kita juga perlu melihat risiko likuidasi ketika harga agunan turun; untuk menilai insentif likuiditas, kita perlu bertanya apakah imbalannya berkelanjutan dan apakah dana akan pergi setelah insentif dikurangi. Saat ini, tidak ada data terverifikasi yang mendukung angka TVL, APY, atau ambang likuidasi tertentu; angka-angka itu tidak bisa sekadar ditebak.
Karena itu, saya lebih suka melihat harga, arus kas protokol, dan hak atas token secara terpisah: harga adalah kuotasi pasar, pendapatan adalah biaya yang diterima protokol, sedangkan apakah pemegang token bisa memperoleh nilai bergantung pada aturan spesifiknya. Ketiganya mungkin berkaitan, tetapi tidak bisa begitu saja dianggap sama. Siapa yang membayar, ke rekening mana uang masuk, dan siapa yang menanggung risiko—pastikan hal-hal ini jelas terlebih dahulu agar benar-benar memahami sebuah layanan DeFi.
Dalam periode 24 jam terakhir, $ETH -0.70%. Dalam periode 24 jam terakhir, $AAVE -4.48%. Dalam periode 24 jam terakhir, $UNI -2.31%. Ini adalah perubahan harga spot dari tiga aset, bukan perubahan pendapatan protokol, skala pinjaman, atau likuiditas. AAVE dan UNI yang turun lebih dalam juga tidak membuktikan siapa yang menarik dana, atau bahwa aliran biaya telah berubah.
Yang seharusnya ditanyakan pengguna biasa adalah: siapa yang akhirnya menerima bunga yang dibayar peminjam dan biaya yang dibayar pedagang? Penyedia likuiditas mungkin menanggung risiko fluktuasi harga aset, kerugian tidak permanen, atau kredit macet; imbalan dapat menyubsidi partisipasi, tetapi subsidi bukan pendapatan dari biaya. Seperti sebuah toko yang memungut biaya layanan, bukan berarti setiap orang yang membantu mendatangkan pelanggan mendapat bagian; perlu dipastikan apakah aturannya tertulis dengan jelas dan benar-benar sudah diterapkan.
Dalam siklus kali ini, tidak ada kabar tepercaya yang dapat memverifikasi pembagian biaya terbaru, proposal tata kelola, atau perubahan yang sudah diterapkan terkait protokol ETH, AAVE, atau UNI. Saya tidak akan menyebut mekanisme umum sebagai fitur baru mereka. Untuk menilai pinjaman, kita juga perlu melihat risiko likuidasi ketika harga agunan turun; untuk menilai insentif likuiditas, kita perlu bertanya apakah imbalannya berkelanjutan dan apakah dana akan pergi setelah insentif dikurangi. Saat ini, tidak ada data terverifikasi yang mendukung angka TVL, APY, atau ambang likuidasi tertentu; angka-angka itu tidak bisa sekadar ditebak.
Karena itu, saya lebih suka melihat harga, arus kas protokol, dan hak atas token secara terpisah: harga adalah kuotasi pasar, pendapatan adalah biaya yang diterima protokol, sedangkan apakah pemegang token bisa memperoleh nilai bergantung pada aturan spesifiknya. Ketiganya mungkin berkaitan, tetapi tidak bisa begitu saja dianggap sama. Siapa yang membayar, ke rekening mana uang masuk, dan siapa yang menanggung risiko—pastikan hal-hal ini jelas terlebih dahulu agar benar-benar memahami sebuah layanan DeFi.
