Pada 28 Oktober, kemungkinan besar tidak akan terjadi apa-apa.
Data CME sudah terpampang jelas—probabilitas suku bunga dipertahankan pada Oktober sebesar 90,6%, sementara probabilitas kenaikan suku bunga kurang dari 10%. Pasar sudah lama memperhitungkan bahwa kali ini suku bunga tidak akan berubah.
Kamu juga tahu kebiasaan Warsh sejak menjabat: tidak memberikan panduan ke depan. Kemungkinan besar, dalam konferensi pers dia tidak akan berkata, “Kita lihat lagi pada Desember,” ataupun, “Inflasi masih terlalu tinggi.” Dia akan mengatakan banyak hal yang membuatmu pulang dan menebak-nebak sendiri.
Jadi, keputusan “tidak menaikkan suku bunga” pada 28 Oktober bukanlah kemenangan kubu dovish. Itu artinya sumbu peledaknya diserahkan ke Desember.
Probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember sudah mencapai 74,8%. Prediksi Goldman Sachs: mayoritas pejabat mendukung kenaikan suku bunga setiap dua kali rapat, masing-masing sekali pada Desember dan Maret tahun depan.
Tanggal 28 Oktober bukanlah tembakan awal. Itu adalah gerakan mengokang senjata.
29 Oktober, laporan keuangan Strategy.
Semua orang menebak-nebak, “Berapa banyak BTC yang dibeli MSTR lagi?” Ini sama sekali tidak penting.
Yang penting adalah 848.500 bitcoin, dengan harga rata-rata 75.446 dolar dan total biaya 64 miliar dolar. Di mana BTC sekarang? Di sekitar 80.800 dolar. Level 81.000 sudah berubah dari support menjadi resistance, dan tren pada grafik per jam sepenuhnya bearish.
Artinya, ruang keuntungan di atas kertas Strategy hanya menyisakan bantalan kurang dari 7%. Jika turun sedikit lagi, perusahaan treasury bitcoin terbesar di dunia akan memasuki perubahan narasi dari “keuntungan belum terealisasi” menjadi “kerugian belum terealisasi”.
Yang lebih patut diperhatikan: pembelian kembali saham preferen melalui pendanaan (STRC) menggerus arus kas. Pada pekan di bulan Oktober itu, perusahaan menggalang 22 juta dolar dengan menerbitkan saham biasa melalui ATM untuk membeli BTC, sembari menghabiskan 193 juta dolar uang kasnya sendiri untuk membeli kembali saham preferen STRC.
BTC adalah aset, STRC adalah kewajiban. Aset naik, kewajiban membakar uang. Laporan keuangan adalah hasil pemeriksaan kesehatan, bukan sinyal beli.
3 November, pemilu paruh waktu.
Ali Charts menyajikan serangkaian angka yang cukup mengerikan: selama empat siklus pemilu paruh waktu—2010, 2014, 2018, dan 2022—BTC masing-masing terkoreksi 72%, 65%, 52%, dan 27%.
Namun, ia langsung menambahkan satu kalimat yang banyak orang pilih untuk diabaikan: korelasi tidak sama dengan hubungan sebab-akibat.
Sekitar 73.000 dolar adalah harga rata-rata pembelian para pemegang jangka pendek. Dalam pasar bullish yang sudah terbentuk, BTC sering kali mendapat dukungan di kisaran ini setelah mengalami koreksi tajam.
Risiko yang sesungguhnya tidak pernah terletak pada peristiwa “pemilu” itu sendiri.
Risikonya adalah sentimen menghindari risiko sebelum pemilu bertemu dengan posisi long berleverage tinggi di pasar. Di tengah sentimen tersebut menjelang dan setelah hasil pemilu diumumkan, posisi long berleverage tinggi dan investor ritel yang panik sangat mudah memicu aksi jual berantai, lalu melepas aset dengan kerugian besar selama koreksi dalam 30 hari setelah pemilu.
Pemilu bukan penyebab penurunan. Pemilu adalah orang yang menyerahkan pisau untuk memperparah penurunan.
Pada 28 Oktober, suku bunga tidak dinaikkan. Yang dihilangkan adalah ketidakpastian seputar “kebijakan”—tetapi caranya dengan menggantung ancaman pada Desember lebih tinggi lagi.
Laporan keuangan pada 29 Oktober menghilangkan ketidakpastian soal “apakah Strategy masih sanggup bertahan”—tetapi caranya dengan memperlihatkan kepada semua orang bahwa bantalan pengamannya semakin tipis.
Pemilu pada 3 November menghilangkan ketidakpastian seputar “risiko politik”—tetapi caranya dengan terlebih dahulu membersihkan posisi long berleverage sebelum hasilnya resmi.
Setiap kali sebuah peristiwa terjadi, satu lapis ketidakpastian tersingkir. Namun, kemungkinan besar cara menyingkirkannya adalah dengan lebih dulu memicu aksi jual demi likuiditas.
Data Glassnode pekan lalu menunjukkan bahwa area likuidasi posisi long di bawah lebih rentan daripada area likuidasi posisi short di atas. Ada klaster likuidasi lain di sekitar 75.000 dolar.
Yang dijual pasar bukan “ekspektasi”, melainkan “kepastian”.
Dalam 10 hari ke depan, yang benar-benar perlu diperhatikan adalah apakah harga bisa kembali menembus dan bertahan di atas 81.000. Jika tidak, klaster likuidasi di 75.000 adalah sasaran berikutnya yang akan diuji. Jika berhasil, berarti tren bearish jangka pendek terbukti salah, baru setelah itu kita membahas hal lain.
Pasar tidak sedang menunggu arah. Pasar sedang menunggu alasan.
Tanggal 28 Oktober memberi alasan pertama, 29 Oktober alasan kedua, dan 3 November alasan ketiga.
Wintermute mengatakan rentang pergerakan akan ditembus, tetapi “belum bisa dipastikan ke arah mana”.
Inilah ucapan yang paling jujur. Tak ada yang tahu ke arah mana harga akan menembus. Namun semua orang tahu, waktu untuk berpura-pura tidur sudah hampir habis.
Perbedaannya hanya pada apakah harga menembus ke atas, atau “jatuh dulu baru bangkit” ke bawah—menyingkirkan kelompok terakhir yang masih keras kepala dengan posisi berleverage dari meja permainan.