Главная тенденция: рынок сохраняет устойчивость, но противоречия между инфляцией, стоимостью капитала и корпоративными оценками усиливаются.

Неделя завершилась умеренной коррекцией акций: S&P 500 −0,5%, Nasdaq −0,7%, Russell 2000 +2%. Доходность UST 10Y стабилизировалась около 5%.

Brent вырос на 6%, до $117 золото потеряло 3,9%, серебро 5,4%.

ФРС Вероятность повышения 28.10 упала до 7.2%, декабрьского около 78%.

Крипта держится лучше на горизонте недель, но в дни шока падает вместе с техом.

Потоки капитала

за неделю до 21 октября глобальные фонды акций получили $28,2 млрд, американские +$5,1 млрд. В технологические фонды поступило $5 млрд после оттока $4,8 млрд неделей ранее. денежные фонды привлекли $15,9 млрд, а американские фонды долгосрочных гособлигаций потеряли $3,3 млрд, хотя сами Treasuries подорожали

за две недели фонды нарастили чистую длинную позицию по Brent на 20%, но она всё ещё сильно ниже весеннего пика. В WTI фонды продолжают выходить.

Это выборочное перераспределение капитала при сохранении значительных резервов ликвидности.

С начала октября хедж-фонды :

Fundamental long/short: −3,8%.

Технологические : −10%.

Азиатские : около −9%

Основная причина - высокая концентрация инвестиций в AI, сокращение плеча и резкие изменения корреляций

несмотря на падение цены золота, глобальные фонды драгоценных металлов получили $1,29 млрд. Долгосрочный инвестиционный спрос сохраняется, спекулятивные позиции сокращаются.

Нефть: главный макро риск

Дальнейший рост способен вновь усилить давление на облигации, акции и драгоценные металлы. При отсутствии новых перебоев поставок - коррекция геополитической премии. Это один из ключевых потенциальных драйверов восстановления рынков.

До промежуточных выборов 3 ноября у администрации США сохраняется сильный стимул сдерживать цены на топливо. Но инструменты ограничены: высвобождение резервов, изменение торговых ограничений, дополнительные поставки и дипломатия способны смягчать дефицит, однако не устраняют риски морских перевозок.

За неделю BTC-ETF получили около $301 млн

ETH-ETF потеряли $221 млн

Сценарии до 30 октября

Базовый, 45%

Нефть $111–120, Treasuries стабилизируются.

Рынок акций продолжает консолидацию

BTC $78–84K

Золото 3950-4120, формирует дно

Серебро $52-58

Негативный, 30%

Новая эскалация поднимает Brent выше $120

Инфляционные ожидания усиливаются, фонды продолжают сокращение плеча. BTC рискует потерять 78K

S&P 7300-7450, Nasdaq -4-6%

Золото $3860-3950 на новой ликвидации

Позитивный, 25%.

BRENT возвращается к $102–110, инфляционные ожидания ослабевают, отчётность технологических гигантов поддерживает рынок. S&P выше 7800

Nasdaq восстанавливается, BTC получает возможность пробоя $84–85K, металлы переходят к техническому отскоку

Вывод

Рынок пока не демонстрирует капитуляции. Деньги продолжают поступать в акции, но хедж-фонды сокращают риски, а инвесторы становятся более избирательными.

Стабилизация американских облигаций подтверждает, что пик стресса в этом сегменте, вероятно, уже пройден. Однако нефть создаёт новый инфляционный риск, который может ограничить восстановление.

До конца месяца рационально сохранять ликвидность и избегать чрезмерной концентрации в коррелированных активах.

Главные события: заседание ФРС 28 октября, US PCE 29 октября, отчётность крупнейших технологических компаний и месячная экспирация 30 октября.