Daftar isi
Kata pengantar
01 Informasi dasar proyek Tranchess
02 Arsitektur produk Tranchess dan status operasional
03 Model Token CHESS dan Analisis Penilaian
04 Perjanjian Klasifikasi Risiko Analisis Produk Kompetitif
05 Prospek pengembangan Tranchess
Kata pengantar
DeFi adalah dekonstruksi baru dari dunia keuangan tradisional. DeFi menggunakan teknologi blockchain untuk memungkinkan aktivitas keuangan beroperasi lebih efisien, terbuka, dan transparan. Sebelumnya, produk keuangan seperti bank, bursa, asuransi, derivatif, dll semuanya dipetakan di bidang DeFi. Dengan munculnya Tranchess, dana hierarki juga telah diterapkan di dunia kripto. Dana hierarki awalnya merupakan derivatif keuangan yang relatif kompleks. Dana tersebut muncul untuk memenuhi kebutuhan investasi berbagai jenis investor dengan preferensi risiko berbeda. Tranchess menggunakan karakteristik DeFi untuk merekonstruksi produk ini, menurunkan ambang batas penggunaan dan membuatnya lebih mudah diakses pengguna dapat memanfaatkan alat ini untuk manajemen aset. Dana hierarki umumnya terdiri dari dana induk dan dua bagian subdana. Bagian subdana dibagi menjadi bagian yang berisiko tinggi dan yang berisiko rendah dengan membagi imbal hasil dan risiko. Untuk bagian yang berisiko tinggi, keuntungan yang lebih tinggi dapat diperoleh dengan menerapkan leverage, namun pada saat yang sama juga menanggung lebih banyak risiko; untuk bagian yang berisiko rendah, keuntungannya lebih terkendali dan stabil. Ketiga bagian ini dapat dipisahkan atau digabungkan sesuai dengan preferensi investor. Saat Tranchess memasuki jalur LSD pada akhir tahun 2022, model dana berjenjangnya yang unik membawa lebih banyak kemungkinan ke jalur ini. Di satu sisi, hal ini meningkatkan tingkat pengembalian bebas risiko, dan di sisi lain, mengurangi risiko fluktuasi pasar.
01 Informasi dasar proyek Tranchess
1.1 Pengantar Tranchess
Tranchess adalah protokol pelacakan dan manajemen harga aset yang berjalan pada rantai BNB dan Ethereum. Ini bertujuan untuk memberikan keuntungan berbeda bagi pengguna dengan preferensi risiko berbeda, memungkinkan mereka memiliki BNB, BTC, ETH, atau bahkan stablecoin (seperti BUSD atau USDC) pengguna akan dapat menemukan produk yang tepat dan paling sesuai dengan kebutuhan mereka dalam hal profil risiko dan keuntungan. Konsep Tranchess pertama kali disusun pada awal tahun 2020 dan dengan cepat berkembang hingga mencapai kondisi saat ini. Terinspirasi oleh kemampuan dana berjenjang untuk memenuhi selera risiko pengguna yang berbeda, Tranchess menawarkan matriks risiko/imbalan yang berbeda melalui dana utama yang melacak aset dasar tertentu, seperti BNB. Untuk dana BNB dan ETH, Tranchess memungkinkan dana tersebut memperoleh pendapatan staking dengan menjalankan node PoS.
1.2 Sejarah perkembangan
Konsep Tranchess pertama kali diusulkan pada awal tahun 2020, dan pada Q2 2021, Tranchess resmi diluncurkan di mainnet BSC dan merilis versi V1. Peluncuran versi V1 dengan cepat menarik banyak perhatian, yang secara intuitif tercermin dalam indikator TVL. Hanya dalam dua bulan setelah dirilis, TVL berhasil melampaui $1 miliar dan mencapai TVL tertinggi hampir $2 miliar pada Q4. Token tata kelolanya CHESS telah masuk ke Binance pada Oktober 2021.
Pada tanggal 2 April 2023, CHESS saat ini dihargai US$0,25 (2023/4/3), dengan nilai pasar beredar sebesar US$30 juta, nilai pasar terdilusi penuh sebesar US$77 juta, dan TVL sebesar US$57,56 juta.
Pada Januari 2022, BNB Fund diluncurkan dan menjadi validator Binance Chain, meningkatkan keamanan dan pendapatan. Saat ini, Tranchess telah dipertahankan secara stabil di simpul kabinet.
Versi V2 akan diluncurkan pada Juni 2022. Ada peningkatan signifikan dalam likuiditas dan manajemen pengguna. Pembaruan penting di V2 adalah penambahan 3 pool Bishop-BUSD dan 1 pool nQueen-BNB. Melalui kumpulan AMM dan jalur perdagangan yang dioptimalkan secara otomatis, serta mekanisme penghitungan harga token QBR yang ditingkatkan untuk menyederhanakan proses konversi ketika token didiskon, token QBR dapat dengan bebas dipertukarkan kapan saja dan dalam keadaan apa pun. Pada saat yang sama, token QUEEN juga mendukung pembuatan dan penukaran secara real-time.
Pada bulan Desember 2022, produk staking likuiditas qETH dirilis.
1.3 Situasi pembiayaan
Pada Juli 2021, Tranchess menerima pendanaan putaran awal sebesar US$1,5 juta, dipimpin oleh Three Arrows Capital dan Spartan Group, dengan partisipasi dari Binance Labs, Longhash Ventures, IMO Ventures dan institusi lainnya, serta sejumlah pemimpin opini kripto. Putaran pendanaan ini sebagian besar merupakan investasi strategis, dan tim fokus pada pemilihan lembaga dan individu yang dapat memberikan bantuan untuk permulaan dan pertumbuhan awal proyek. Harga rata-rata token CHESS pada putaran awal adalah $0,1.
1.4 Informasi tim
Tim Transchess terdiri dari sekelompok ahli blockchain dan keuangan dari seluruh dunia dengan beragam latar belakang dan pengalaman. Menurut situs resminya, anggota tim inti berasal dari bidang TradeFi seperti bank investasi, perusahaan manajemen aset, dan dana lindung nilai, termasuk namun tidak terbatas pada pedagang, manajer investasi, dan peneliti strategi. Tim teknisnya berasal dari raksasa teknologi seperti Google, Meta (Facebook) dan Microsoft, dan berpengalaman dalam keamanan jaringan pertukaran terpusat dan protokol DeFi.
Informasi publik yang diketahui saat ini adalah pendiri @Danny Chong. Danny lulus dari Universitas Teknologi Nanyang pada tahun 2005 dan memiliki pengalaman perbankan lebih dari 16 tahun. Ia pernah bekerja di Société Générale, bertanggung jawab atas bisnis valuta asing dan pasar berkembang Sociéte Generale, dan juga bertanggung jawab atas penelitian dan pengembangan produk di Asia-Pasifik. wilayah. Kemudian, beliau bertanggung jawab atas departemen penjualan FX & Tarif SEA di Crédit Agricole CIB. Salah satu tugas utamanya adalah bertanggung jawab atas pengembangan produk baru di Asia dan global, termasuk produk umum dan produk terstruktur. Selama masa jabatannya, beliau berhasil memimpin pertumbuhan signifikan termasuk penjualan, karyawan, dan operasional digital. Selain industri keuangan, Danny juga telah menciptakan beberapa merek berkonsep hidup sehat di Singapura dan Hong Kong.
1.5 Audit dan Keamanan
Tranchess menempatkan keamanan proyek dan keamanan aset pengguna pada posisi yang sangat penting, baik dari segi publisitas eksternal maupun komunikasi internal komunitas. Karena persyaratan keamanannya yang ketat, perusahaan ini mengajukan persyaratan yang lebih tinggi untuk kerja sama proyek lintas platform, yang pernah membuat komunitas berpikir bahwa mereka terlalu berhati-hati. Namun, dengan terjadinya serangkaian peristiwa angsa hitam sejak tahun lalu dan hilangnya properti pengguna yang disebabkan oleh peretasan proyek-proyek bintang dan terlibat dalam proyek-proyek kerjasama lainnya, komunitas secara bertahap menyadari pentingnya dan nilai persyaratan manajemen risiko Tranchess.
Setiap pembaruan kode utama Tranchess akan melalui tiga tahap pengujian dan peninjauan sebelum diluncurkan secara resmi:
1. Penilaian silang internal dalam tim teknis;
2. Tim Tranchess menggunakan bagian dalam;
3. Laporan audit dari perusahaan audit eksternal.
Di halaman beranda Tranchess, terdapat tautan ke semua laporan audit historis untuk dipelajari pengguna. Pada saat yang sama, Tranchess telah berpartisipasi dalam proyek bug bounty ImmuneFi sejak awal, dengan bounty hingga US$200.000 (atau 10% dari potensi kerugian maksimum yang mungkin ditimbulkan oleh kerentanan) tergantung pada tingkat risikonya. Baru-baru ini, Tranchess juga menyinkronkan proses perbaikan kerentanan yang dilaporkan ImmuneFi secara rinci di Mediumnya.
02 Arsitektur produk Tranchess dan status operasional
Tranchess meminjam tiga buah catur untuk menyiratkan fitur produk. Ratu adalah bidak catur terkuat dalam catur, dan Uskup serta Benteng masing-masing adalah uskup dan benteng, mewakili stabilitas dan serangan. Di Tranchess, Queen adalah dana induk, dan Bishop dan Rook adalah sub-dana yang dipisahkan secara merata dari dana induk, yang masing-masing merupakan dana pendapatan tetap dan dana leverage.
2.1 Logika produk
Tranchess telah diterapkan pada rantai BNB dan Ethereum, dan pengguna dapat menyetor token di kedua jaringan untuk mencetak token QUEEN yang sesuai. Untuk dana di rantai BNB, QUEEN yang terkait adalah bQUEEN, eQUEEN, dan nQUEEN. Di Ethereum, untuk memungkinkan pengguna memahami lebih jelas karakteristik LSD, token QUEEN dari dana ETH-nya diberi nama qETH.
Token QUEEN dibagi menjadi 0,5 token BISHOP dan 0,5 token ROOK melalui fungsi Split. Sejalan dengan itu, 0,5 token BISHOP dan 0,5 token ROOK juga dapat digabungkan menjadi 1 token QUEEN.
Inti dari token BISHOP adalah pendapatan tetap, dan inti dari token ROOK adalah token leverage 2x. Token ROOK meminjam setengah dari aset dasar milik BISHOP dari BISHOP dengan membayar bunga, sehingga memperoleh eksposur leverage dan memperkuat risiko dan keuntungan.
Dengan diluncurkannya dana BNB Tranchess di BNB Chain, staking node secara bertahap menjadi komponen terpenting ketiga dalam desain produk Tranchess. Dengan membangun node dan berpartisipasi dalam staking, tim Tranchess tidak hanya berpartisipasi lebih dalam dalam pembangunan ekosistem BNB Chain, namun juga memberikan keuntungan jangka panjang yang stabil pada dana tersebut.
Dalam versi V2 saat ini, Tranchess telah meluncurkan dana staking likuiditas ETH Ethereum. Produk staking likuiditas ETH Tranchess, node yang mendasarinya tidak dioperasikan dan dikelola oleh tim Tranchess sendiri seperti dana BNB, namun diserahkan kepada tim teknis profesional utama di pasar untuk pemeliharaan dengan cara yang lebih terdesentralisasi pengalaman masa lalu di Banyaknya pengalaman yang terakumulasi dalam mengoperasikan node BNB memungkinkan tim untuk mengevaluasinya dari perspektif yang lebih profesional dan lebih aman ketika memilih node, sehingga menghindari risiko sebanyak mungkin dan memastikan keamanan dana dana sambil memperoleh imbal hasil janji tingkat tinggi .
Saat ini, token staking likuiditas ETH Tranchess qETH di Ethereum memiliki dua kumpulan AMM qETH-WETH, satu di Balancer dan yang lainnya di Aura. Kedua kelompok saat ini mempertahankan pengembalian LP dua digit yang tinggi melalui pembelian suara bersubsidi melalui pemungutan suara staking node dua mingguan.
2.2 Model pendapatan dari perspektif pengguna
1. Memperoleh pendapatan dana induk: Memegang token Queen dapat memperoleh token Queen dengan melemparkannya ke pasar primer atau membelinya di pasar sekunder. Dengan memegang token Queen, Anda bisa mendapatkan eksposur risiko BTCB/ETH/BNB, dan Qtoken ETH/BNB di mainnet masing-masing (misalnya: qETH di Ethereum dan nQUEEN di rantai BNB) juga bisa mendapatkan manfaat staking PoS.
2. Mendapatkan pendapatan tetap: Memegang token BISHOP. Ada dua cara untuk mendapatkan Token Uskup. Yang pertama adalah dengan berlangganan Token Ratu dan kemudian membaginya, dan yang lainnya adalah dengan membelinya di pasar sekunder. Memegang Bishop Token dapat memperoleh pendapatan tetap dan pendapatan staking PoS yang sesuai.
3. Dapatkan pendapatan leverage: pegang token ROOK. Ada dua cara untuk mendapatkan Token ROOK. Yang pertama adalah dengan membeli Token Ratu dan kemudian membaginya, dan yang lainnya adalah dengan membelinya di pasar sekunder. Memegang ROOK Token dapat memperoleh eksposur risiko yang sama dengan dana induk, dan sebagai tambahan, Anda dapat memperoleh pendapatan janji PoS yang sesuai.
4. Dapatkan pendapatan insentif LP. Saat ini ada 3 kumpulan AMM di Ethereum: eBISHOP-USDC dan eROOK-USDC di platform Tranchess; Ada 4 kumpulan AMM di rantai BNB: nQUEEN-BNB; Berikan likuiditas ke kumpulan AMM dan dapatkan biaya perdagangan dan hadiah token CHESS.
Perlu dicatat bahwa LP yang dijanjikan dalam kumpulan qETH-WETH di Balancer tidak akan secara langsung menerima insentif CHESS. Tranchess menggunakan insentif CHESS ini untuk memilih node staking Balancer sebagai suap dengan harapan mendapatkan pengembalian BAL yang lebih tinggi. Dengan cara ini, pihak proyek menarik lebih banyak investor eksternal untuk menjaminkan qETH-WETH LP guna memperoleh likuiditas yang lebih memadai, memastikan kedalaman perdagangan LP, dan mencegah pelepasan jangkar qETH dan ETH.
5. Dapatkan pendapatan staking token tata kelola platform CHESS. Queen, Bishop, dan Rook dapat memperoleh pendapatan staking CHESS.
2.3 Analisis risiko dan keuntungan strategi
ROOK mencapai portofolio leverage dengan meminjam aset dari pendapatan ROOK = keuntungan dan kerugian dana induk * leverage multiple - bunga yang dibayarkan kepada BISHOP. Ketika harga dasar naik, ROOK melipatgandakan keuntungannya. Ketika harga turun, dibandingkan dengan pinjaman dengan leverage, ROOK tidak memiliki risiko likuidasi paksa. Bishop memperoleh pendapatan tetap dengan meminjamkan aset, dan dengan menambahkan pendapatan staking PoS, Bishop memperkirakan APR akan mencapai hampir 7%, yang merupakan tingkat pendapatan bebas risiko yang sangat mengesankan.
Ketika dana dana pertama kali dibentuk, kekayaan bersih Rook dan Bishop adalah 1. Benteng meminjam dua kali lebih banyak dari Uskup, memberikan leverage sebesar 2. Ketika harga aset dasar naik, karena leverage, nilai bersih ROOK meningkat dua kali lipat peningkatan aset dasar. Pada saat ini, rasio leverage dari Benteng yang baru dicetak menurun, dan seiring dengan kenaikan harga, leverage rasionya terus menurun, bahkan mendekati 1 sehingga menyebabkan leverage Rook gagal. Ketika harga aset dasar turun, nilai bersih Benteng turun dua kali lipat dari penurunan aset dasar. Pada saat ini, rasio leverage Benteng yang baru dicetak meningkat, dan ketika harga turun, rasio leverage meningkat tajam pada saat yang sama, nilai bersih Benteng akan mempercepat penurunannya.
Untuk menghindari kegagalan leverage Rook selama kenaikan terus-menerus, atau penurunan tajam kekayaan bersih Rook selama penurunan terus-menerus, Tranchess menggunakan mekanisme Rebalancing untuk memulihkan rasio leverage. Pendekatan spesifiknya adalah mengembalikan kekayaan bersih Rook dan Bishop ke 1 dengan mengalokasikan token Queen dan mengubah jumlah kepemilikan Rook dan Bishop sambil menjaga nilai aset tidak berubah, sehingga memulihkan leverage Rook. Syarat untuk memicu Rebalancing adalah rasio nilai bersih token Rook dan Bishop melebihi 2 atau lebih rendah dari 0,5, yaitu jika aset dasar naik lebih dari 100%, atau turun lebih dari 25%, Rebalancing akan terjadi. dipicu. Setelah menerapkan model staking PoS, tingkat pengembalian dana memiliki bantalan pengaman, sekaligus memberikan lebih banyak ruang bagi pemegang Benteng jika terjadi penurunan.
Dilihat dari data historis, selama hampir 2 tahun beroperasi dari V1 ke V2, pasar mengalami beberapa fluktuasi besar, dan total 13 penyeimbangan kembali dilakukan, dan protokol berjalan dengan lancar.
Catatan: Setelah peningkatan V2 mengoptimalkan mekanisme perhitungan harga QBR, jumlah Qtokens tidak lagi terpengaruh oleh Rebalancing.
2.4 Pendapatan aktual dari strategi
Besar kecilnya dana dana
Ukuran dana BTCB yang berjalan di BNB Chain adalah 1340 BTCB, ukuran dana ETH adalah 1,854 ETH, dan ukuran BNB adalah 54710 BNB.
Dana ETH berjalan di Ethereum, dengan ukuran 213 ETH.
Pendapatan staking PoS
Dana BNB yang berjalan di BNB Chain memiliki APR PoS sebesar 2,3% dan tingkat pemanfaatan PoS sebesar 95,4%.
Untuk dana ETH yang berjalan di Ethereum, APR PoS adalah 2,6% dan tingkat pemanfaatan PoS adalah 90%.
Pendapatan jaminan likuiditas
Kumpulan qETH-WETH di Balancer memiliki TVL sekitar $425 K dan APR 7,82% ~ 14,65%.
Kumpulan qETH-WETH di Aura memiliki TVL sekitar $410 K dan APR real-time sebesar 33,69% (APR historis adalah 15,75%).
Pendapatan sub-dana hierarkis
Pendapatan Bishop berasal dari tiga aspek:
Benteng membayar bunga tetap sebesar 7,3%.
Hadiah catur yang diperoleh dari staking mencapai rekor tertinggi dalam sejarah sebesar 63,8%
Pendapatan node PoS saat ini 3,3% di rantai BNB.
Pendapatan Rook tercermin dalam perubahan nilai bersih. Selain itu, ia juga dapat memperoleh bagi hasil staking PoS dan imbalan emisi CHESS.
2.5 Status pengembangan platform saat ini
Operasi produk dan data terkait
Tranchess menyediakan layanan dalam dua jaringan, rantai BNB dan Ethereum, termasuk:
Sebanyak 3 produk dana dana disediakan di rantai BNB: BNB (54707 BNB), BTCB (1340 BTCB), dan ETH (1854 ETH).
Produk dana ETH (213 ETH) yang ditawarkan di Ethereum
Ada 4 kumpulan AMM di Ethereum: eBISHOP-USDC, eROOK-USDC di platform Tranchess; qETH-WETH di Balancer; dan kumpulan qETH-WETH di Aura.
Ada 4 kumpulan AMM di Rantai BNB: nQUEEN-BNB;
Menurut data platform DefiLlama (3 April), TVL Tranchess saat ini adalah US$57,75 juta, dimana TVL jaringan BNB menyumbang 99%. Tranchess menempati peringkat ke-12 dalam ekosistem rantai BNB. Kumpulan staking BNB Tranchess menyumbang 3,92% dari total volume staking BNB.
Operasi komunitas
Twitter resmi Trunchess saat ini memiliki 42.000 pengikut dan 60 pengguna dalam 30 hari. Perlu disebutkan bahwa dalam pembaruan ke versi V2, UI dan interaksi pengguna telah ditingkatkan secara khusus. Peningkatan UI tidak hanya meningkatkan fungsionalitas secara signifikan, namun juga menyederhanakan proses yang sebelumnya dianggap rumit oleh beberapa pengguna menjadi metode operasi interaktif yang lebih mudah dipahami. Sebagian besar masukan datang dari masyarakat. Dapat dikatakan bahwa tim sangat mementingkan suara masyarakat, sehingga banyak menerima masukan yang penting dan ramah dari masyarakat. Pemahaman tim terhadap DeFi juga tercermin pada tingkat penggunaan produk. Dengan perkembangan DeFi dan industri mata uang digital secara keseluruhan, semakin banyak "pendatang baru" di blockchain non-tradisional mulai mengamati dan bahkan memasuki bidang DeFi, oleh karena itu, setiap perubahan yang menjadikannya lebih sederhana, nyaman, dan intuitif bagi pengguna menggunakan produk ini bermanfaat. Ini adalah sesuatu yang ingin diketahui dan dipahami oleh pengguna. Dalam setengah tahun sejak Tranchess V2 diluncurkan, tampaknya pengalaman pengguna dan feedback masih sangat positif.
03 Model Token CHESS dan Analisis Penilaian
3.1 Model Ekonomi Token CHESS
CHESS adalah token tata kelola dan utilitas Tranchess. Menurut data CoinGecko, total pasokan CHESS adalah 300 juta keping, dengan sirkulasi saat ini 115 juta keping dan nilai pasar sekitar $34,5 juta. Dari 300 juta total pasokan CHESS, 50% akan digunakan untuk distribusi dan insentif komunitas, dimana 120 juta di antaranya akan dirilis pada platform resmi Tranchess (rencana emisi mingguan spesifik diumumkan di halaman situs web resmi). Token CHESS akan dirilis dengan jadwal yang menurun selama 4 tahun. Jumlah total token CHESS adalah 300 juta, didistribusikan sebagai berikut:
Selain membeli token CHESS di pasar sekunder, pengguna juga bisa mendapatkan imbalan emisi CHESS dengan empat cara:
Pasangkan token QUEEN, BISHOP, atau ROOK di platform resmi untuk menerima hadiah emisi CHESS.
Taruhan CHESS di platform resmi untuk membuat veChess dan dapatkan rabat mingguan.
Taruhan CHESS di Binance atau Pancake Swap untuk mendapatkan hadiah CHESS.
Menyediakan likuiditas ke kumpulan AMM dapat memperoleh imbalan CHESS.
3.2 Fungsi Token CATUR
Fungsi utama CHESS diimplementasikan melalui veCHESS, dan staking CHESS dapat memperoleh veCHESS. Desain mekanisme penguncian CHESS mirip dengan desain umum yang ada di pasaran: waktu penguncian berkisar antara 1 minggu hingga 4 tahun. Semakin lama waktu penguncian/semakin besar jumlah penguncian, semakin banyak veCHESS akan anda dapatkan (misalnya 1 CHESS dikunci selama 1 tahun) Anda bisa mendapatkan 0,25 veCHESS, dan jika Anda mengunci selama 4 tahun, Anda akan mendapatkan 1 veCHESS).
Saat ini, platform Tranchess hanya menawarkan opsi penguncian 1 minggu, 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, dan 1 tahun. Opsi penguncian yang lebih lama akan dibuka di masa mendatang. Fungsi veCHESS mencakup 3 aspek berikut:
Tata Kelola: Holding veCHESS dapat berpartisipasi dalam tata kelola platform, seperti menentukan rasio emisi setiap dana atau kumpulan AMM, rasio distribusi pendapatan staking PoS antara Bishop dan Rook, dan mengusulkan penyesuaian terhadap premi tingkat bunga Bishop.
Dividen: Dividen mingguan, yang berasal dari 50% dari seluruh biaya penanganan di platform Tranchess. Diantaranya, rantai BNB mendistribusikan dividen ke BTCB, ETH, BNB dan BUSD; rantai Ethereum mendistribusikan dividen ke qETH dan USDC.
Meningkatkan pendapatan staking: Token dana Staking Queen, Bishop, dan Rook dapat memperoleh hadiah token CHESS, dan memegang veCHESS dapat meningkatkan hadiah ini.
3.3 Analisis Penilaian Token CHESS
Perjanjian tersebut menghasilkan pendapatan melalui biaya dan komisi pendapatan, termasuk:
Biaya pengelolaan Dana Dana: 1% per tahun untuk dana BTCB dan ETH, 2% per tahun untuk dana BNB
Penciptaan Ratu: 0
Biaya penebusan: 0,2%
Biaya pembagian: 0
Biaya penggabungan: 0,1%
Kumpulan AMM: 0,1%
Komisi pendapatan: 20% pendapatan staking node BNB, 10% pendapatan staking node ETH
Berbeda dari keuangan tradisional, DeFi adalah industri yang sedang berkembang dan sangat muda. Di satu sisi, terdapat pertumbuhan data yang eksplosif, dan di sisi lain, terdapat pembaruan berulang yang sangat cepat di industri ini sistem penilaian untuk dipelajari dan dinilai. Namun, untuk proyek DeFi, nilai pasar proyek dan TVL merupakan indikator penting untuk menilai nilai pasar, sehingga berikut ini fokus pada kedua indikator tersebut dan membandingkannya dengan data proyek DeFi lainnya untuk melakukan analisis penilaian Catur.
Data menunjukkan bahwa total pasokan token CHESS adalah 300.000.000, dan pada akhir Maret, pasokan yang beredar sekitar 117.099.737, terhitung 39%. Harga CHESS saat ini adalah $0,258 dan kapitalisasi pasar token adalah $30,203,840, yaitu $77,373,468 bila terdilusi penuh. Volume perdagangan 24 jam adalah $2,943,074. Perjanjian CHESS memiliki TVL sebesar $57.561.773.
Rasio harga terhadap pendapatan adalah salah satu ukuran keuangan paling dasar dan sering digunakan untuk mengidentifikasi saham-saham yang dinilai terlalu rendah atau untuk memeriksa profitabilitas suatu saham. Mirip dengan rasio harga terhadap pendapatan, rasio nilai pasar terhadap volume transaksi 24 jam dalam proyek DeFi - NVT (Network Value to Transaction), juga dapat mencerminkan nilai investasinya. Dibandingkan dengan rasio harga terhadap pendapatan, NVT tidak memiliki masalah kompatibilitas yang disebabkan oleh lintas industri, sehingga aset kripto dari proyek yang berbeda pun dapat dibandingkan bersama. Gambar di bawah ini merupakan gambaran data NVT yang dihasilkan berdasarkan data masing-masing token pada tanggal 1 Maret. Terlihat dari gambar tersebut bahwa nilai NVT token CHESS saat ini adalah 6,56 yang berada pada posisi low rasionya Proyek DeFi seperti AAVE berada di atas 20. Semakin rendah nilainya, semakin rendah penilaian pasarnya. Mengingat waktu peluncuran proyek Tranchess dan waktu pembaruan versi V2, pasar sebenarnya memasuki pasar beruang secara keseluruhan tahun lalu, yang sampai batas tertentu menunjukkan bahwa proyek tersebut belum sepenuhnya berkembang atau pasar belum sepenuhnya berkembang. memahami nilai potensial token.
Dalam kaitannya dengan TVL, TVL biasanya mencerminkan ukuran pasar dan partisipasi pengguna. TVL protokol CHESS pernah menduduki peringkat ketiga dalam rantai BNB, dan saat ini berada di level menengah ke atas. Selain itu, TVL secara signifikan lebih tinggi daripada kapitalisasi pasar, menunjukkan bahwa sebagian besar token terkunci, yang juga menunjukkan tingginya partisipasi pengguna. Rasio kapitalisasi pasar terhadap TVL, yaitu Mcap/TVL, adalah sekitar 0,57. Biasanya nilai kurang dari 1 menunjukkan bahwa saat ini nilainya terlalu rendah, yang juga menunjukkan bahwa Tranchess adalah protokol mata uang kripto yang menjanjikan.
Singkatnya, analisis penilaian token CHESS menunjukkan bahwa penilaian pasar token tersebut relatif rendah, tetapi nilai sirkulasi dan TVLnya tinggi, yang menunjukkan nilai token dan ukuran pasar protokol yang lebih tinggi dalam transaksi sebenarnya.
04 Perjanjian Klasifikasi Risiko Analisis Produk Kompetitif
Tranchess mengoperasikan node janji dan dana hierarki yang dibentuk berdasarkan node janji, mencapai komposisi DeFi melalui integrasi lintas jalur. Saat ini, sebagian besar jalur dana hierarki on-chain lainnya dibuat berdasarkan protokol pinjaman sebelum penggabungan Ethereum PoS. Karena mereka tidak menggunakan janji PoS untuk memberi mereka tingkat pengembalian bebas risiko, mereka tidak memiliki keuntungan suku bunga dan pengendalian risiko dibandingkan dengan Tranchess. Ini termasuk Saffron Finance, BarnBridge dan 88mph. Protokol-protokol ini memiliki masa lalu yang gemilang. Barnbridge mencapai $186 juta dalam bentuk deposit penambangan likuiditas beberapa minggu setelah online pusat perhatian berlangsung untuk sementara waktu. Namun sekarang, satu tahun setelah online, halaman Saffron menunjukkan bahwa TVL hanya 300,000 dolar AS, dan data APR tidak dapat lagi ditampilkan. Tim proyek sedang membangun produk pendapatan tetap berbasis Uniswap yang saat ini memiliki 1.23 juta TVL tersisa, satu produk (DAI di ETH) dan 17 pengguna aktif. Dengan hanya memilah desain setiap protokol, kami mencoba menganalisis alasan dan tindakan pencegahannya, serta menjajaki kemungkinan akibat dari persaingan pasar.
4.1 Status pengenalan dan pengembangan produk pesaing
Kunyit
Situasi Saffron Saat Ini
Saffron Finance adalah protokol perdagangan risiko peer-to-peer yang memungkinkan penyedia likuiditas untuk mempertaruhkan aset kripto di platformnya, memberikan eksposur risiko yang disesuaikan berdasarkan risiko yang diperlukan dan ekspektasi pengembalian. Protokol Saffron akan secara otomatis menghubungkan likuiditas ke platform pinjaman DeFi pihak ketiga.
Dengan kata lain, Saffron memungkinkan pengguna untuk berbagi pendapatan simpanan di bawah tingkat risiko yang berbeda. Pengguna yang menanggung risiko rendah bisa mendapatkan pengembalian dengan suku bunga tetap, dan pengguna yang menanggung risiko tinggi bisa mendapatkan pengembalian lebih tinggi ketika pengembalian keseluruhan lebih tinggi dari yang diharapkan. Saat ini, pengguna berisiko rendah perlu mensubsidi imbal hasil tetap dan mencatat kerugian. Selain itu, Saffron mensubsidi penyedia likuiditas sebesar jumlah LP melalui SFI yang diterbitkan.
Jembatan Gudang
Status quo BarnBridge
BarnBridge menawarkan swap suku bunga yang memungkinkan hasil variabel apa pun diubah menjadi suku bunga tetap. Hal ini memungkinkan pengguna untuk melakukan swap suku bunga sederhana, dengan satu pihak mengambil lebih banyak risiko variabel dan pihak lainnya mengambil tingkat pengembalian tetap (sBond pool, risiko rendah namun pengembalian tetap; kumpulan jTokens, risiko tinggi namun pengembalian tidak dapat diprediksi).
Peningkatan SMART Alpha selanjutnya memungkinkan risiko untuk dibagi lagi. Pengguna dengan selera risiko rendah dapat menjual sebagian dari risiko penurunan kepada pengguna dengan preferensi risiko tinggi untuk menutupi risiko penurunan mata uang fiat utama dengan mengorbankan potensi keuntungan.
Kemudian BranBridge meluncurkan SMART Exposure. Pengguna aset portofolio dapat mengatur rasio tertentu melalui SMART Exposure dan secara otomatis mengkalibrasi rasio keseimbangan antar aset berdasarkan fluktuasi harga.
Selanjutnya, BarnBridge menjadi kumpulan tertutup, dan setoran tidak dapat ditarik selama periode setoran dan periode penarikan, tetapi token aset baru yang dicetak dengan menyetorkan jumlah tersebut selama periode setoran yang dicetak dapat digunakan untuk menjaminkan pinjaman dari perjanjian pinjaman yang relevan.
88mph
situasi saat ini 88mph
88mph adalah produk hasil suku bunga tetap reguler yang bertindak sebagai perantara antara pengguna dan perjanjian pinjaman suku bunga variabel pihak ketiga, memberikan tingkat pengembalian tetap terbaik untuk modal Anda, dengan jangka waktu simpanan hingga 1 tahun, dalam beberapa kategori simpanan, the protokol menggunakan token untuk mensubsidi suku bunga.
88mph menawarkan dua kategori produk:
Obligasi Bunga Tetap (FIRB) Saat ini, 88mph mendukung beberapa layanan penyimpanan token (termasuk Dai/sUSD/USDC/UNI/yCRV, dll.). Deposit 88mph menyetor ke Compound/Aave/Harvest/YFI untuk memperoleh pendapatan dalam bentuk bunga tetap . Dibayar untuk menyetorkan pengguna.
Obligasi berbunga mengambang (FRB) Jika pengguna mengharapkan tingkat bunga pasar secara keseluruhan tetap pada tingkat yang tinggi, ia hanya perlu menanggung hutang berbunga tetap dengan jumlah dana yang kecil untuk mendapatkan kelebihan bunga mengambang; Obligasi berbunga rendah dan mengambang yang dimiliki investor pun akan menderita kerugian.
4.2 Ringkasan proyek kompetitif
Masalah dengan proyek di jalur yang sama
Saat ini, kondisi pengoperasian ketiga protokol dengan jenis yang sama kurang baik. Kita dapat melihat bahwa ketiga protokol ini semuanya didasarkan pada protokol pinjaman sederhana. Mereka menggunakan swap suku bunga untuk menggabungkan tingkat pengembalian variabel di pasar pinjaman pendapatan tetap pengguna. Sebagai imbalan atas suku bunga, bunga simpanan dalam perjanjian pinjaman dibagi menjadi dua bagian, satu bagian berisiko rendah dan pendapatan tetap rendah, dan bagian lainnya berisiko tinggi dan pengembalian tinggi masalah berikut:
Tingkat bunga simpanan dalam perjanjian pinjaman, yang merupakan landasan proyek sebelumnya, tidak tinggi. Bahkan sekarang perjanjian pinjaman mendapat manfaat dari janji pinjaman melingkar LSD, tingkat bunga dalam perjanjian pinjaman tidak tinggi. permintaan pinjaman lebih berdasarkan jumlah karyawan. Penambangan, investasi berisiko tinggi dan perilaku jangka pendek lainnya, pemberi pinjaman tidak stabil, bunga pinjaman lebih rendah, pembangunan produk berjenjang dengan suku bunga rendah, baik dipecah menjadi dua. produk, atau pemerintah akan menanggung tingkat yang lebih rendah. Situasi suku bunga yang rendah mengakibatkan sedikit ruang untuk bermanuver dalam desain produk, dan sulit bagi wanita pintar untuk membuat makanan tanpa nasi. Pendiri BarnBridge juga mengakui DeFi pendapatan tetap belum meningkat sejauh ini, dan itulah sebabnya.
Sebagian besar dana berjenjang memerlukan aset untuk dikunci dalam jangka waktu yang lama. Banyak hal yang dapat terjadi di dunia kripto dalam jangka pendek, yang merupakan aktivitas yang relatif berisiko tinggi, sementara sebagian besar protokol pendapatan tetap yang ada menawarkan persyaratan 90 hingga 90 hingga 2020. 180 hari, dan beberapa bahkan hingga satu tahun, tidak nyaman bagi pengguna untuk keluar. Bahkan dalam beberapa perjanjian, entri pengguna memerlukan jam buka brankas tertentu, yang juga merepotkan.
Kurangnya likuiditas. Sebagian besar posisi pendapatan tetap kekurangan likuiditas pasar sekunder, dan pengguna tidak dapat menggunakannya sebagai jaminan atau dengan cepat mengubahnya menjadi aset lain.
Solusi Tranchess
Tranchess memberikan solusi baru berdasarkan permasalahan yang ada, mengoptimalkan pengembalian dana hierarki pengguna dan mengurangi risiko pengguna.
Dana berjenjang Tranchess dibangun berdasarkan LSD. Ini memanfaatkan fakta bahwa bunga jaminan LSD jauh lebih tinggi daripada bunga deposito dalam perjanjian pinjaman, menjadikan tingkat pendapatannya lebih menarik daripada dana berjenjang on-chain sebelumnya tidak hanya menggunakan pertukaran suku bunga untuk merancang produk terstruktur, dan juga memanfaatkan suku bunga LSD yang tinggi untuk memungkinkan bagian yang berisiko tinggi meningkatkan leverage melalui pinjaman internal, sementara bagian yang berisiko rendah memperoleh pendapatan tetap dengan memberikan pinjaman kepada perusahaan yang memiliki tingkat leverage yang tinggi. bagian risiko. Pada saat yang sama, keduanya berbagi pendapatan bunga LSD dalam proporsi tertentu. Ini adalah produk terstruktur berdasarkan LSD dengan stabilitas lebih baik dan manfaat pengguna lebih tinggi.
Kedua produk terstruktur yang dibangun oleh Tranchess membangun kumpulan likuiditas di dalam protokol, dan pengguna dapat masuk dan keluar kapan saja, mengurangi risiko pengguna dan meningkatkan likuiditas aset yang dijaminkan.
Produk terstruktur Tranchess semuanya dibuat berdasarkan standar U. Pengguna dapat membelinya menggunakan USDC, dan pengguna dapat secara intuitif melihat keuntungan dan kerugian aset.
Analisis akhir persaingan pasar
Dana rahasia pada dasarnya mengklasifikasikan dan menjual produk investasi menurut karakteristik seperti risiko dan jatuh tempo untuk memenuhi kebutuhan investasi pengguna yang berbeda. Dalam penjualan produk pengelolaan kekayaan di bidang keuangan tradisional, produk pendapatan tetap merupakan bagian penting dari alokasi aset, terutama pada saat krisis ekonomi pada akhir tahun 2021, struktur aset yang dikelola JPMorgan Chase mencakup likuiditas, pendapatan tetap, ekuitas, dan sebagainya proporsi aset terdiversifikasi dan alternatif masing-masing sebesar 28,2%, 20,7%, 23,2%, 23,2% dan 9,9%. Di bidang kripto, beberapa investor sering mempertimbangkan risiko volatilitas yang mendasarinya, dan aset pendapatan tetap memungkinkan investor yang menghindari risiko untuk berpartisipasi dalam penambangan likuiditas dan investasi mata uang kripto dengan risiko minimal, sementara dana berjenjang berisiko tinggi Beberapa dapat memenuhi kebutuhan investor. mengejar keuntungan yang tinggi.
Berdasarkan analisis di atas, dapat disimpulkan bahwa pasar akan memiliki tren sebagai berikut:
Lahirnya derivatif agunan likuiditas akan membawa lebih banyak arus masuk modal: Sejak Ethereum beralih ke PoS, derivatif agunan likuiditas telah memberikan suku bunga berisiko rendah yang lebih tinggi untuk seluruh industri DeFi, yang akan membawa lebih banyak arus masuk modal.
Fondasi hierarki telah menjadi salah satu target utama alokasi modal: modal akan dialokasikan secara seimbang, dengan mempertimbangkan imbal hasil dan pengendalian risiko, sedangkan produk pendapatan tetap akan menjadi salah satu target alokasi utamanya, dan stabilitas operasional dana akan menjadi salah satu target utama alokasi modal. juga menjadi faktor pertimbangan utamanya.
Model dana berjenjang akan lebih terdiversifikasi: DeFi sangat dapat disusun, dan lebih banyak dana berjenjang berdasarkan LSD akan lahir di masa depan untuk memenuhi kebutuhan investasi pengguna yang berbeda, seperti LSD+leverage, opsi LSD+, dll.
Sebagai pionir di bidang ini, Tranchess tidak melihat adanya risiko besar dalam model ekonomi dan keamanan protokolnya selama dua tahun beroperasi. Pada saat LSD baru mulai mendapatkan momentum dan perhatian modal sedang ditarik, terdapat juga risiko yang lebih besar peluang untuk berkembang di jalur dana hierarki on-chain.
05 Prospek pengembangan Tranchess
5.1 Prospek pengembangan Tranchess
Tranchess memiliki keunggulan baik dalam inovasi model maupun pengendalian risiko. Dengan peningkatan likuiditas makro dan pengembangan jalur LSD, Tranchess akan memiliki potensi pertumbuhan yang lebih besar.
1. Model klasifikasi risiko sederhana
Untuk memenuhi preferensi risiko berbagai kelompok orang, DeFi telah mengembangkan model penilaian risiko. Aset dasar produk pesaing yang diulas di atas sebagian besar menggunakan stablecoin, dan sumber pendapatan utama adalah pinjaman. Tranchess melacak kategori aset besar, seperti BTC, ETH, dan BNB, yang memiliki potensi pertumbuhan dibandingkan dengan stablecoin dan tingkat stabilitas tertentu dibandingkan dengan aset blue-chip pada umumnya. Bagi pengguna yang mencari risiko rendah, token Bishop Tranchess dapat memberikan pengembalian bebas risiko yang lebih tinggi. Bagi pengguna yang mencari risiko tinggi, token Benteng Tranchess menyediakan cara sederhana untuk mengonfigurasi leverage dan mempertahankan posisi tanpa perlu menambah margin saat pasar bergerak ke bawah.
2. Pasar bullish bagus untuk pertumbuhan Tranchess
Dana dana Tranchess terutama melacak harga aset. Ketika harga aset naik atau turun, token leverage di sub-dana akan memperbesar keuntungan atau kerugian. Menurut aturan pengembangan dana berjenjang dalam keuangan tradisional, dana berjenjang adalah jenis investasi terpanas di pasar selama pasar bullish, dan skala dana berjenjang juga akan tumbuh pesat. Hal ini disebabkan daya tarik yang lebih besar dari token Rook yang diungkit ketika harga aset naik. Jalur di balik pembelian Benteng melalui pertukaran instan adalah dengan mencetak token Queen dan membaginya menjadi token Benteng, yang memungkinkan ukuran dana tumbuh dengan cepat selama pasar bullish. Pada tahun 2023, karena likuiditas makro diperkirakan akan berhenti mengetat, pasar kripto mungkin akan membawa pemulihan, yang tidak diragukan lagi merupakan hal yang baik bagi Tranchess.
3. Memberikan penghasilan dasar dengan janji PoS
Dengan penerapan peningkatan Ethereum Shanghai, staking ETH akan menghasilkan pertumbuhan yang lebih besar, dan pendapatan staking juga akan membawa aliran dana masuk yang besar ke DeFi, yang selanjutnya mendorong inovasi model DeFi. Bergabungnya Tranchess dengan jalur LSD telah memperluas ruang imajinasi produk tersebut, dan juga memperkaya kemungkinan kombinasi pendapatan pengguna LSD; pada saat yang sama, integrasi struktur Tranchess dan LSD juga telah memperluas ruang imajinasi Tranchess itu sendiri itu bisa Memaksimalkan kekuatan Anda sendiri dapat membawa lebih banyak kemungkinan dalam kerjasama di masa depan dengan berbagai proyek.
4. Pengendalian risiko
Sebagai produk keuangan terstruktur, model dana hierarki agak rumit dan mengharuskan pembuat protokol memiliki keterampilan keuangan yang kuat. Dilihat dari latar belakang timnya, transparansi informasi dan operasi selama dua tahun terakhir, Tranchess memiliki kekuatan yang relevan.
5.2 Poin risiko tranches
Risiko pelepasan jangkar antara LP yang mendasarinya dan Queen Token (misalnya: ETH/qETH).
Risiko devaluasi token Benteng secara cepat.
Saat ini, qETH berskala kecil, ekspektasi perkembangan pasar tidak jelas, dan terdapat risiko penalti yang disebabkan oleh gagal bayar node janji.
risiko kebijakan
Dunia kripto telah berkembang pesat sejak kemunculan Bitcoin, namun masalah regulasi menjadi kesulitan dalam perkembangannya. Dalam beberapa tahun terakhir, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mulai memahami dan mengeksplorasi cara mengatur dunia kripto. Meski masih dalam tahap awal dalam hal regulasi, tren regulasi di bidang cryptocurrency dan DeFi (keuangan terdesentralisasi) sudah mulai muncul.
Tes Howey adalah tes hukum yang digunakan untuk menentukan apakah suatu transaksi dianggap sebagai keamanan dan juga merupakan salah satu indikator penting untuk menilai kepatuhan proyek DeFi. Jika proyek atau aset DeFi memenuhi empat elemen uji Howey, maka proyek atau aset tersebut dapat dianggap sebagai sekuritas dan harus mematuhi undang-undang sekuritas.
Dari BTC hingga Ethereum sebelumnya hingga regulasi NFT dan stablecoin baru-baru ini, SEC memperkuat pengawasan untuk memastikan kepatuhan. Meskipun saat ini Protokol Tranchess tampaknya memenuhi empat elemen uji Howey, saat ini tidak ada kasus yang diteliti untuk DeFi. Di sisi lain, proyek DeFi sendiri masih perlu lebih diperkuat dari segi keamanan dan kepatuhan. Oleh karena itu, dari perspektif perkembangan industri DeFi yang berkelanjutan dan stabil serta kepentingan investor, proyek DeFi perlu merumuskan langkah-langkah kepatuhan yang lebih komprehensif dan efektif. Namun, pengawasan bukanlah pembatasan yang sewenang-wenang, juga bukan merupakan alat politik. legalitas, dan kepatuhan adalah kunci untuk memajukan industri yang diperlukan untuk pembangunan.
Laporan ini disediakan oleh SnapFingers Research hanya untuk penggunaan klien tertentu. Laporan ini hanya dirilis berdasarkan izin undang-undang terkait, dan informasi yang diberikan berasal dari sumber publik. SnapFingers Research berupaya memastikan bahwa informasi tersebut akurat dan lengkap namun tidak menjamin keakuratan atau kelengkapannya.
Pandangan lengkap laporan ini harus didasarkan pada laporan lengkap yang dipublikasikan oleh SnapFingers Research. Pandangan dan informasi yang dipublikasikan oleh media apa pun, situs jejaring sosial, dll. hanya untuk referensi.
Informasi, pendapat, dan spekulasi yang terdapat dalam laporan ini hanya mencerminkan penilaian SnapFingers Research pada hari ketika laporan ini diterbitkan. Pendapat dan spekulasi analitis yang relevan dapat diubah tanpa pemberitahuan berdasarkan laporan penelitian selanjutnya atau modifikasi.
Informasi atau pendapat yang diungkapkan dalam laporan ini hanya sebagai referensi dan bukan merupakan nasihat investasi bagi siapa pun. Investor tidak boleh menggunakan laporan ini sebagai satu-satunya faktor acuan dalam pengambilan keputusan investasi, dan mereka juga tidak boleh berpikir bahwa laporan ini dapat menggantikan penilaian mereka sendiri. SnapFingers Research atau afiliasinya tidak menjanjikan bahwa investor akan memperoleh keuntungan, tidak akan membagi pendapatan investasi dengan investor, dan tidak akan membagi pendapatan investasi dengan investor. dan tidak akan bertanggung jawab. Tidak seorang pun bertanggung jawab atas segala kerugian yang diakibatkan oleh penggunaan konten apa pun dalam laporan ini.