Pasar saham China sedang anjlok, dan para investor mulai bertanya-tanya seberapa buruk keadaan ini bisa memburuk. Saham-saham China telah merosot selama berminggu-minggu karena para trader kehilangan kesabaran terhadap perekonomian negara yang sedang kesulitan, perusahaan AI yang bernilai terlalu tinggi, dan upaya Beijing untuk menjaga semuanya tetap berjalan.
Indeks CSI 300, yang melacak 300 perusahaan besar yang terdaftar di Shanghai dan Shenzhen, memasuki pasar bearish pada Kamis setelah turun 20% dari puncaknya pada Juni. Pada Jumat, indeks acuan tersebut kembali turun 3%, membuat situasi yang sudah suram menjadi semakin buruk.
Indeks tersebut telah turun selama 10 pekan berturut-turut. Menurut data LSEG yang dirilis pekan ini, penurunannya mencapai 2,6%. Masalah ini tidak hanya terbatas di AS, tetapi juga telah menyebar ke Asia. Indeks yang mengukur kinerja perusahaan-perusahaan besar Tiongkok turun hingga 2,9%.
Ada satu hal lagi yang perlu dipertimbangkan: perdagangan saham di Tiongkok sebagian besar dilakukan oleh investor ritel. HSBC meyakini bahwa porsi mereka dalam perdagangan hampir mencapai 90%, sementara di Bursa Efek New York angkanya 20%–25%.
Antusiasme terhadap AI di Tiongkok meredup, sementara konsumen tetap menahan belanja
Pada tahun ini, hingga baru-baru ini, perusahaan-perusahaan teknologi Tiongkok banyak mendapat sorotan. Alasannya cukup jelas—industri kecerdasan buatan di negara itu berkembang pesat, sehingga harga sahamnya diperkirakan akan melonjak.
Namun, seperti yang sering terjadi, popularitas tidak selalu berarti keuntungan.
Kini, investor sedang menilai nilai sebenarnya dan profitabilitas perusahaan berdasarkan cara mereka memanfaatkan perkembangan kecerdasan buatan.
Berbeda dengan perusahaan lain yang dinilai berdasarkan potensi, bukan angka-angka, ekspektasi yang terlalu tinggi seperti itu dapat mengecewakan investor dan memicu aksi jual saham secara besar-besaran.
Situasi ini tidak hanya terjadi di Tiongkok. Saham perusahaan kecerdasan buatan di seluruh dunia, termasuk di pasar Asia, juga berada di bawah tekanan.
Tantangan yang dihadapi perusahaan teknologi Tiongkok adalah kemungkinan mereka kesulitan akibat harga saham yang lemah, yang dapat mengurangi kemampuan mereka untuk menghimpun modal guna mendukung pertumbuhan bisnis.
Konsumsi domestik Tiongkok masih menjadi masalah. Kinerja ekonomi sebenarnya lebih baik daripada perkiraan pada kuartal ketiga, dengan pertumbuhan PDB mencapai 4,5%.
Artinya, Beijing hampir mencapai target pertumbuhan tahunannya sebesar 4,5% hingga 5%, setelah pertumbuhan pada kuartal sebelumnya berada di bawah kisaran tersebut.
Namun, investor membutuhkan bukti bahwa rumah tangga mulai meningkatkan konsumsi, perusahaan membukukan laba yang lebih baik, dan kepercayaan telah pulih.
Pemangkasan belanja Beijing memunculkan lebih banyak pertanyaan tentang rencana penyelamatannya
Kekhawatiran besar lainnya adalah pemerintah Tiongkok memangkas belanja saat investor mengharapkan dukungan yang lebih kuat.
September merupakan bulan ketujuh berturut-turut terjadinya penurunan belanja publik. Data pemerintah menunjukkan total belanja turun 3,7% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara pendapatan turun 3,5%.
Akibatnya, defisit fiskal bulanan menyempit 3,8%.
Selama sembilan bulan pertama 2026, belanja pemerintah melampaui pendapatan sebesar 7,57 triliun yuan, atau sekitar $1,1 triliun.
Pembatasan belanja tersebut hanya sedikit membantu memperkuat permintaan domestik, sehingga ekspor yang melonjak menjadi penopang utama pertumbuhan ekonomi.
Kondisi investasi juga masih sulit. Investasi aset tetap terus menyusut, sementara belanja infrastruktur mencatat penurunan yang sedikit lebih dalam.
Meski demikian, Beijing belum sepenuhnya meninggalkan stimulus.
Baru-baru ini, pejabat pemerintah memperkenalkan subsidi hipotek bagi calon pembeli rumah yang memenuhi syarat dan mengizinkan pemerintah daerah menerbitkan obligasi tambahan senilai 550 miliar yuan untuk mendukung aktivitas ekonomi.
Langkah-langkah tersebut menyusul upaya sebelumnya untuk mempercepat program-program yang telah disetujui, termasuk pembiayaan sebesar 800 miliar yuan melalui bank kebijakan milik negara yang ditujukan untuk mendorong investasi.
Belanja tambahan mungkin akan digelontorkan saat proyek-proyek nasional besar mulai berjalan, termasuk inisiatif Enam Jaringan, yang merupakan bagian dari ambisi teknologi Tiongkok yang lebih luas.
Pemerintah juga menggunakan pembelian saham yang didukung pemerintah untuk membatasi kerugian pasar.
Namun, ada perbedaan antara menahan harga agar tidak turun untuk sementara dan memberi investor alasan untuk kembali membeli.
Ekspektasi sebelumnya terhadap paket stimulus yang jauh lebih besar sempat mendorong kenaikan saham, tetapi harapan itu meredup karena Beijing memilih intervensi yang lebih kecil.
Untuk saat ini, para trader mengamati apakah kebijakan-kebijakan ini benar-benar meningkatkan laba perusahaan, memulihkan permintaan rumah tangga, dan mengembalikan investasi swasta ke perekonomian.
Jika Anda membaca ini, berarti Anda sudah selangkah lebih maju. Terus ikuti perkembangannya melalui buletin kami.