Meta telah menemukan cara bagi Mark Zuckerberg untuk menjual sebagian kepemilikannya sambil tetap mempertahankan kendali yang signifikan atas perusahaan. Penerbitan kelas saham baru tanpa hak suara juga dapat mendukung inisiatif AI perusahaan yang terus berkembang.

Menurut laporan Reuters pada 22 Oktober, kesepakatan ini muncul setelah Zuckerberg menyampaikan kekhawatirannya mengenai pajak yang akan dikenakan terhadap warga kaya California. Bagi investor, hal ini kembali mengangkat dilema lama tentang seberapa besar kendali yang harus tetap dipegang para pendiri ketika perusahaan mereka berkembang.

Saham tanpa hak suara, hak suara tetap sama

Menurut dokumen pengajuan Meta kepada SEC, pemegang saham akan menerima satu saham Kelas C tanpa hak suara untuk setiap saham Kelas A atau Kelas B yang mereka miliki. Skema ini pada dasarnya menggandakan jumlah saham mereka tanpa mengubah hak suara. Struktur saham baru ini dijadwalkan mulai berlaku pada 19 Januari 2027.

Zuckerberg dapat langsung menjual 20% saham Kelas C miliknya, yang nilainya setara dengan sekitar 10% dari kepentingan ekonominya. Pembatasan atas sisanya akan dilonggarkan selama delapan tahun jika ia terus bekerja di Meta. Ia juga setuju untuk tetap tinggal di California, atau di mana pun kantor pusat Meta berada, dengan sejumlah pengecualian.

Komite independen menjelaskan alasan mereka mendukung skema tersebut:

“sangat penting agar Tn. Zuckerberg tetap berada dalam posisi kepemimpinan di Perusahaan kami”

Pajak yang melatarbelakangi kesepakatan ini

Proposisi 40 California mengusulkan pajak kekayaan satu kali sebesar 5% bagi miliarder yang memenuhi syarat dan tinggal di negara bagian itu pada 1 Januari 2026. Pemungutan suara akan berlangsung pada 3 November. Sebagian besar hasilnya akan digunakan untuk mendanai layanan kesehatan publik.

Zuckerberg pernah mempertimbangkan untuk meninggalkan California karena khawatir pajak tersebut dapat memaksanya menjual saham yang memiliki hak suara.

Per 1 Oktober, ia menguasai 60,6% hak suara Meta, sementara kepemilikannya atas aset keuangan perusahaan hanya sebesar 13,4%. Penjualan saham Kelas C akan memberinya dana tanpa mengurangi kepemilikan sahamnya yang memiliki hak suara. Pajak yang diusulkan itu belum disahkan menjadi undang-undang.

Mendanai pembangunan AI

Meta diperkirakan akan membutuhkan pendanaan ratusan miliar dolar dalam beberapa tahun mendatang. Saham Kelas C akan memberi perusahaan cara lain untuk menghimpun dana, melakukan akuisisi, dan membayar karyawan tanpa kehilangan hak suara.

Laporan keuangan kuartalan terbaru Meta menunjukkan besarnya pengeluaran perusahaan. Meta membukukan pendapatan sebesar $64,60 miliar dan laba bersih sebesar $9,86 miliar. Perusahaan mengeluarkan $34,91 miliar untuk belanja modal, sementara arus kas bebas tercatat negatif $2,12 miliar. Secara keseluruhan, perusahaan memperkirakan belanja modal tahunannya akan berkisar antara $135 miliar hingga $145 miliar.

Meta merupakan bagian dari persaingan yang lebih luas dalam belanja AI. Seperti dilaporkan Cryptopolitan, total belanja modal lima pemain cloud terbesar di AS meningkat dari $485 miliar pada Januari menjadi sekitar $730 miliar pada Juli. Tantangan terbesarnya adalah menghasilkan pendapatan yang cukup untuk membenarkan pengeluaran sebesar itu. Bain memperkirakan sektor bisnis AI harus menghasilkan pendapatan tahunan sebesar $6 triliun pada 2031 untuk mendukung pembangunan tersebut. Angka ini merupakan target pendapatan, bukan perkiraan biaya pembangunan.

Belanja AI Meta Mencapai $135–145 Miliar, Zuckerberg Pertahankan Kendali 60,6% atas Hak Suara

Risiko diskon muncul di mana

Meta mengakui bahwa saham Kelas C dapat diperdagangkan di bawah harga saham Kelas A yang memiliki hak suara. Jika itu terjadi, perusahaan mungkin perlu menerbitkan lebih banyak saham untuk menghimpun jumlah dana yang sama, sehingga mengurangi kepentingan ekonomi pemegang saham yang ada.

Kekhawatiran ini tidak hanya berlaku bagi Meta. Sebuah analisis Columbia Law mengutip Lucian Bebchuk dan Kobi Kastiel, yang memperingatkan dalam penelitian mereka:

“potensi keuntungan dari struktur saham dengan hak suara ganda … cenderung berkurang, sementara potensi biayanya cenderung meningkat”

Laporan OECD juga menyerukan adanya perlindungan terkait hak suara yang tidak setara.

Meta bertaruh bahwa investasi AI-nya akan memberikan keuntungan bagi pemegang saham. Apakah imbal hasil tersebut cukup untuk membenarkan kendali Zuckerberg yang berkelanjutan masih menjadi pertanyaan terbuka.

Para pemikir paling cerdas di dunia kripto sudah membaca buletin kami. Mau bergabung? Ikuti mereka.