Binance Research (Moulik Nagesh, Ken Lam)

20 Oktober 2026, Analisis

Temuan Utama

— bStocks tumbuh lebih cepat daripada penerbit aset tertokenisasi besar lainnya. Produk ini mencapai $1 miliar aset yang dikelola (AUM) dalam 125 hari setelah diluncurkan—kurang dari separuh dari 265 hari yang dibutuhkan Ondo. Selama periode tersebut, bStocks menyumbang lebih dari separuh total pertumbuhan pasar aset tertokenisasi.

— Pertumbuhan semakin didorong oleh arus masuk bersih dan tersebar ke lebih banyak aset. Sejak akhir Agustus, arus masuk bersih secara umum setara atau melebihi pertumbuhan AUM, sementara porsi 5 aset teratas dalam AUM turun dari sekitar 97% menjadi kurang dari 50%.

— Adopsi produk tersebar luas di kalangan pengguna dan berbagai wilayah. Generasi Z mencakup 46% pengguna, lebih aktif bertransaksi pada akhir pekan, dan mempertahankan posisi dalam jangka waktu lebih singkat. Milenial menyumbang 78% volume perdagangan berdasarkan nilai dan memegang posisi paling lama. Pengguna dari pasar negara berkembang dan perbatasan menyumbang sekitar 70% volume perdagangan.

— Aktivitas melampaui jam operasional pasar AS dan bukan sekadar cerminan pertumbuhan AUM. Sekitar 56% perdagangan berlangsung di luar jam reguler pasar AS. Sejak 30 Juni, jumlah aset yang tersedia dan nilai bStocks yang ditempatkan sebagai jaminan margin tumbuh sebanding dengan AUM—menunjukkan bahwa penggunaan berkembang seiring pertumbuhan aset.

Skala dan pertumbuhan pasar

bStocks mencapai $1 miliar lebih cepat daripada penerbit besar lainnya

bStocks melampaui AUM $1 miliar dalam 125 hari setelah peluncuran—kurang dari separuh waktu 265 hari yang dibutuhkan Ondo, satu-satunya penerbit lain yang mencapai level tersebut.

Keunggulan terbentuk di tengah periode kenaikan. bStocks tumbuh dari $100 juta menjadi $500 juta dalam waktu sekitar satu bulan dan mencapai $500 juta pada hari ke-46—dibandingkan dengan 175 hari untuk Ondo dan 403 hari untuk xStocks. Salah satu pekan terkuat terjadi pada awal Juli, ketika 10 ticker baru ditambahkan.

Gambar 1: bStocks mencapai $1 miliar hanya dalam 125 hari

bStocks menyumbang lebih dari separuh pertumbuhan pasar

Sejak bStocks diluncurkan pada 11 Juni, total AUM pasar aset yang ditokenisasi meningkat lebih dari dua kali lipat. bStocks menyumbang lebih dari 60% pertumbuhan tersebut, dengan pangsa pasar saat ini sebesar 34,2%—artinya porsinya dalam AUM baru hampir dua kali lipat porsinya dalam total AUM.

Tanpa memperhitungkan bStocks, pasar tumbuh 45% selama periode yang sama, dibandingkan dengan 119% jika bStocks disertakan. Ini menunjukkan bahwa bStocks turut mendorong pertumbuhan pasar secara keseluruhan, bukan sekadar merebut pangsa dari penerbit yang sudah ada.

Gambar 2: Dalam empat bulan, pangsa bStocks dalam AUM pasar naik dari kurang dari 1% menjadi 34,2%

AUM bStocks tumbuh 249 kali lipat sejak hari pertama

Pertumbuhan tercepat terjadi selama tujuh minggu pertama: pada akhir Juli, AUM mencapai 158 kali lipat dari nilai pertamanya yang tercatat. Pertumbuhan terhenti sementara pada Agustus—setelah lonjakan tajam di akhir Juli, angka tersebut stabil dan berada di sekitar 162x pada akhir bulan. Pertumbuhan kembali berlanjut pada September, dan dalam dua minggu pertama Oktober indeks bertambah lebih banyak daripada sepanjang September, sehingga pada 14 Oktober AUM mencapai 249 kali lipat dari nilai awal.

Selama tiga bulan terakhir, rata-rata AUM bertambah sekitar seperlima dari nilainya saat ini setiap bulan. Sebagai ilustrasi saja: jika laju ini bertahan, AUM bStocks setahun dari sekarang akan mencapai sekitar 3,5x dari level saat ini.

Gambar 3: AUM bStocks terindeks (10 Juni 2026 = 100)

Kualitas dan cakupan pertumbuhan

Sekitar dua pertiga pertumbuhan AUM berasal dari arus masuk bersih, dan porsinya terus meningkat

Sejak peluncuran, arus masuk bersih menyumbang sekitar 68% pertumbuhan AUM on-chain bStocks; sisanya berasal dari perubahan harga dan perubahan yang tidak teratribusikan. Keseimbangan ini bergeser seiring waktu: pada Juni dan Juli, sebagian besar pertumbuhan justru berasal dari perubahan harga dan perubahan yang tidak teratribusikan.

Sejak akhir Agustus, arus masuk bersih secara umum setara atau melebihi pertumbuhan AUM, sementara perubahan harga dan perubahan yang tidak teratribusikan memberikan dampak bersih yang terbatas. Namun, arus dana tidak selalu bergerak satu arah: pekan yang berakhir pada 16 Agustus mencatat arus keluar bersih besar sekitar $184 juta, tetapi arus masuk kembali terjadi pada pekan berikutnya dan tetap positif pada sebagian besar pekan setelahnya.

Gambar 4: Sejak akhir Agustus, sebagian besar pertumbuhan AUM berasal dari arus masuk bersih

Pertumbuhan meluas melampaui segelintir aset

Pada minggu-minggu pertama, AUM bStocks hampir seluruhnya terkonsentrasi pada beberapa posisi: 5 aset teratas mencakup sekitar 97% dari total. Seiring jumlah aset yang tersedia meningkat dari 6 menjadi hampir 100, porsi ini terus turun dan sejak pertengahan Agustus 5 aset teratas mencakup sedikit kurang dari separuh AUM.

Porsinya bertahan di kisaran sekitar 45–50% bahkan ketika aset baru ditambahkan. Ini menunjukkan bahwa pencatatan baru membentuk AUM tersendiri, alih-alih sekadar mengurangi dominasi aset teratas; meski demikian, posisi terbesar—termasuk Circle, Strategy, dan SpaceX—tetap mencakup sekitar separuh AUM.

Gambar 5: Porsi 5 aset teratas dalam AUM bStocks turun dari sekitar 97% menjadi kurang dari 50% seiring jumlah aset yang tercatat meningkat hingga hampir 100

Generasi Z memimpin dalam jumlah pengguna, sementara milenial unggul dalam volume perdagangan berdasarkan nilai

Generasi Z merupakan kelompok pengguna bStocks terbesar: 46% pengguna, tetapi hanya 8% volume perdagangan berdasarkan nilai. Sebaliknya, milenial mencakup 37% pengguna dan 78% volume berdasarkan nilai.

Kesenjangan ini menunjukkan bahwa anggota Generasi Z hadir dalam jumlah besar, tetapi bertransaksi dengan volume yang lebih kecil, sementara milenial mendorong sebagian besar aktivitas perdagangan platform. Generasi X berada di tengah: porsinya dalam volume perdagangan berdasarkan nilai kurang lebih sebanding dengan porsinya dalam jumlah pengguna.

Gambar 6: Generasi Z mencakup 46% pengguna bStocks, tetapi hanya 8% volume perdagangan berdasarkan nilai

Generasi Z lebih banyak bertransaksi pada akhir pekan

Anggota Generasi Z melakukan 11,5% transaksi bStocks mereka pada akhir pekan, dibandingkan dengan 6,9% untuk gabungan semua generasi lainnya. Artinya, porsi transaksi Generasi Z pada akhir pekan sekitar 1,7 kali lebih tinggi daripada pengguna yang lebih tua, meskipun pasar saham AS tutup pada hari Sabtu dan Minggu.

Aktivitas generasi yang lebih tua di bStocks jauh lebih mengikuti pekan pasar pada umumnya. Perdagangan Generasi Z tidak terlalu terikat pada jadwal pasar reguler, sejalan dengan gambaran yang lebih luas tentang perdagangan bStocks di luar jam operasional pasar AS.

Gambar 7: Generasi Z melakukan 11,5% transaksi pada akhir pekan, dibandingkan dengan 6,9% untuk generasi lainnya

Generasi Z bertransaksi dalam jangka pendek, sementara milenial memegang posisi paling lama

Posisi Generasi Z merupakan yang paling berjangka pendek sejak awal: hanya 26% posisi mereka yang dipertahankan selama seminggu atau lebih, dibandingkan dengan 40% untuk milenial dan sekitar 30% untuk Generasi X serta baby boomer. Dengan kata lain, sekitar tiga dari empat posisi Generasi Z ditutup dalam waktu tujuh hari.

Milenial memegang posisi paling lama pada setiap rentang waktu: 13% posisi mereka tetap terbuka setelah 90 hari. Setelah 30 hari, generasi lainnya tampak serupa—Generasi Z mempertahankan posisi kurang lebih selama Generasi X dan baby boomer, sementara pada hari ke-90, porsi terkecil dimiliki baby boomer. Bersama Gambar 6, hal ini menunjukkan bahwa milenial sekaligus menyumbang sebagian besar volume perdagangan berdasarkan nilai dan mempertahankan posisi terbuka paling lama.

Gambar 8: Milenial mempertahankan posisi bStocks paling lama, sedangkan Generasi Z lebih sering menutup posisi dalam waktu seminggu

Generasi Z cenderung memilih SpaceX dan ETF indeks, sementara milenial lebih memilih aset terkait kripto

Aset perusahaan yang terkait dengan industri kripto—seperti Strategy dan Circle—tetap menjadi kategori terbesar bagi kedua generasi, tetapi konsentrasinya lebih tinggi di kalangan milenial: 50% dari nilai pembelian, dibandingkan dengan 40% untuk Generasi Z.

Generasi Z mengalokasikan pembelian mereka secara berbeda. SpaceX mencakup 26% dari nilai pembelian mereka, dibandingkan dengan 16% untuk milenial, sedangkan ETF indeks seperti QQQ dan SPY mencakup 8%, dibandingkan dengan 3%. Ini menunjukkan bahwa pengguna yang lebih muda lebih menyukai nama-nama ikonis dan eksposur pasar yang luas.

Gambar 9: SpaceX dan ETF indeks mencakup porsi pembelian Generasi Z yang lebih besar dibandingkan dengan pembelian milenial

Sebagian besar volume perdagangan bStocks berasal dari pasar negara berkembang

Pengguna dari pasar negara berkembang dan perbatasan menyumbang sekitar 70% volume perdagangan bStocks sejak peluncuran. Pada awal Agustus, porsinya turun hingga sedikit di atas 60% seiring meningkatnya aktivitas pasar maju, tetapi dalam beberapa minggu terakhir kembali ke sekitar 75%.

Hal ini menunjukkan bahwa bStocks melayani investor yang secara historis memiliki akses terbatas ke saham AS. Bagi banyak dari mereka, bStocks dapat menjadi cara praktis untuk mendapatkan eksposur terhadap aset seperti NVIDIA atau Alphabet.

Gambar 10: Pasar negara berkembang dan perbatasan menyumbang sekitar tiga perempat volume perdagangan bStocks baru-baru ini

Penggunaan dan aktivitas pasar

Lebih dari separuh perdagangan berlangsung saat pasar AS tutup

Sekitar 56% volume perdagangan bStocks sejak peluncuran terjadi di luar jam operasional reguler pasar AS. Sebagian besar berlangsung pada hari kerja sebelum pasar buka atau setelah pasar tutup (sekitar 49% dari total volume), sementara akhir pekan menyumbang 7% lagi.

Porsi ini bertahan di atas 50% hampir setiap pekan. Puncaknya terjadi pada pertengahan Juli, sekitar dua pertiga, dan sejak akhir Agustus angkanya stabil di kisaran 52–55%. Pengguna bertransaksi mengikuti jadwal mereka sendiri, bukan jadwal bursa, sehingga akses sepanjang waktu menjadi bagian utama dari cara bStocks digunakan.

Gambar 11: Sekitar 56% volume perdagangan bStocks terjadi di luar jam operasional pasar AS

Volume perdagangan mingguan terus melampaui AUM

Selama dua bulan terakhir, volume perdagangan mingguan rata-rata sekitar 1,65x AUM bStocks. Dengan kata lain, setiap $1 yang ditempatkan di platform menghasilkan perputaran perdagangan sekitar $1,65 per minggu—menunjukkan bahwa bStocks digunakan baik untuk perdagangan aktif maupun untuk mempertahankan posisi.

Perputaran turun dari sekitar 5x pada pekan pertama seiring bertambahnya basis aset. Sejak pertengahan September, volume mingguan secara umum tetap stabil, sementara AUM terus tumbuh. Ini dapat menunjukkan bahwa semakin banyak pengguna mempertahankan posisi lebih lama, alih-alih sering masuk dan keluar.

Gambar 12: Perputaran mingguan stabil di sekitar 1,2–1,7x AUM seiring bertambahnya basis aset

bStocks digunakan di DeFi lebih aktif dibandingkan pasar secara keseluruhan

Rasio pemanfaatan menunjukkan porsi AUM aktif suatu token yang digunakan di DeFi—misalnya di pasar pinjaman atau pool likuiditas. Sejak pertengahan Agustus, bStocks berada di atas rata-rata pasar: 10% hingga 14% dari AUM aktif digunakan, dibandingkan dengan sekitar 5–9,5% untuk seluruh aset yang ditokenisasi.

Pasar secara keseluruhan mulai mengejar: rasio pemanfaatan aset yang ditokenisasi meningkat sekitar dua kali lipat sejak awal Agustus, menjadi sekitar 9,5%. Pada pertengahan Oktober, angka bStocks sempat turun di bawah rata-rata pasar—AUM aktif tumbuh lebih cepat daripada pemanfaatannya di DeFi—lalu naik menjadi sekitar 17% pada 19 Oktober seiring aktivitas DeFi yang meningkat lebih dari dua kali lipat. Secara keseluruhan, pemegang bStocks menggunakan porsi token mereka yang lebih besar secara on-chain dibandingkan rata-rata pasar.

Gambar 13: Rasio pemanfaatan di DeFi, bStocks dibandingkan dengan seluruh aset yang ditokenisasi

Aktivitas dan cakupan bertumbuh seiring AUM

Sejak 30 Juni, AUM bStocks tumbuh sekitar 5,4 kali lipat, sementara metrik platform lainnya tumbuh pada laju yang sebanding atau lebih cepat. Jumlah aset yang tersedia meningkat sekitar 6 kali lipat, dan volume bStocks yang ditempatkan sebagai jaminan margin meningkat sekitar 6,5 kali lipat. Total volume perdagangan spot selama periode yang sama tumbuh lebih dari 18 kali lipat.

Pertumbuhan penggunaan sebagai jaminan sangat menonjol: semakin banyak bStocks ditempatkan di akun margin, yang menunjukkan bahwa pemegangnya tidak hanya memperlakukannya sebagai posisi pasif.

Gambar 14: Sejak 30 Juni, volume perdagangan, jumlah aset yang tercatat, dan volume bStocks yang digunakan sebagai jaminan margin tumbuh seiring AUM

Pemberitahuan Umum

Materi ini disiapkan oleh Binance Research dan tidak dimaksudkan untuk digunakan sebagai prakiraan atau saran investasi. Materi ini bukan rekomendasi, penawaran, atau ajakan untuk membeli atau menjual produk perdagangan atau mata uang kripto apa pun, maupun untuk menerapkan strategi investasi apa pun. Terminologi yang digunakan dan pendapat yang disampaikan bertujuan membantu pemahaman serta pengembangan industri yang bertanggung jawab dan tidak boleh ditafsirkan sebagai posisi hukum final atau posisi Binance. Pendapat yang disampaikan berlaku pada tanggal yang disebutkan di atas, merupakan milik penulis, dan dapat berubah seiring perubahan kondisi. Informasi dan pendapat dalam materi ini diperoleh dari sumber internal dan pihak ketiga yang dianggap tepercaya oleh Binance Research, tetapi belum tentu lengkap dan keakuratannya tidak dijamin. Oleh karena itu, tidak ada jaminan atas keakuratan atau keandalannya, dan Binance tidak bertanggung jawab atas kesalahan maupun kekurangan (termasuk tanggung jawab kepada siapa pun yang timbul akibat kelalaian) yang terjadi dengan cara apa pun. Materi ini dapat memuat informasi “berorientasi ke masa depan” yang tidak semata-mata bersifat historis—termasuk, tetapi tidak terbatas pada, proyeksi dan prakiraan. Tidak ada jaminan bahwa prakiraan apa pun akan terwujud. Penggunaan informasi dalam materi ini sepenuhnya merupakan kebijaksanaan pembaca. Materi ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan saran investasi, penawaran, atau ajakan untuk membeli atau menjual sekuritas atau mata uang kripto apa pun, maupun strategi investasi apa pun; sekuritas atau mata uang kripto tidak ditawarkan atau dijual kepada siapa pun di yurisdiksi tempat penawaran, ajakan, pembelian, atau penjualan tersebut melanggar hukum yang berlaku. Investasi mengandung risiko. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Ketentuan Penggunaan dan Peringatan Risiko kami.