摩根大通资管 dalam 《Asumsi Pasar Modal Jangka Panjang 2027》 memberikan proyeksi bahwa Bitcoin akan mencatat imbal hasil tahunan majemuk 10% dalam 10 hingga 15 tahun ke depan, lebih tinggi daripada saham berkapitalisasi besar AS 7,5% pada periode yang sama, REITs 8,2%, dan emas 5,5%. Laporan yang sama juga menyebutkan bahwa volatilitas tahunan Bitcoin sekitar 55%, dan korelasinya dengan aset lain belum stabil, sehingga saat ini belum dimasukkan ke dalam portofolio model standar. Jika angka-angka ini dilihat bersama, itu sendiri adalah sinyal yang layak diurai.
Pengamatan saya, angka 10% ini lebih mendekati asumsi pemodelan daripada kesimpulan alokasi. Fungsi asumsi pasar modal jangka panjang adalah menyediakan input imbal hasil yang dapat dibandingkan untuk portofolio multi-aset; tetapi penyusunan portofolio tidak pernah hanya melihat imbal hasil yang diharapkan, melainkan juga volatilitas dan korelasi. Volatilitas 55% berarti, dengan anggaran risiko yang sama, bobot yang bisa dialokasikan ke Bitcoin akan tertekan secara signifikan; sementara korelasi yang tidak stabil berarti efek diversifikasi tidak bisa diasumsikan secara konsisten. Dengan dua kendala ini, imbal hasil yang diharapkan 10% sulit langsung diterjemahkan menjadi porsi alokasi yang dapat dieksekusi dalam portofolio standar.
Berdasarkan itu, yang benar-benar layak dipantau bukanlah berapa besar proyeksi imbal hasil yang akan muncul di laporan berikutnya, melainkan tiga indikator yang lebih tegas: apakah institusi memberikan rentang porsi alokasi yang jelas, apakah mereka menetapkan aturan rebalancing, dan apakah Bitcoin dimasukkan ke dalam kerangka anggaran risiko resmi. New Fire Research Institute menyebut bahwa spot ETF telah menyelesaikan akses masuk dan kustodian, sehingga fokus kini bergeser dari “apakah dialokasikan” menjadi “bagaimana mengalokasikannya”, dan memperkirakan produk peningkat imbal hasil seperti structured notes dan strategi opsi dapat menjadi arah tahap berikutnya. Namun materi kali ini tidak memberikan rincian apa pun tentang porsi alokasi atau pengaturan rebalancing yang sudah benar-benar diterapkan oleh institusi, sehingga bagian ini masih kosong.
Syarat yang akan membatalkan penilaian ini juga cukup jelas: jika ke depan muncul bukti bahwa pusat volatilitas turun signifikan dan korelasi menjadi lebih stabil, atau ada institusi yang secara terbuka mengungkap bobot spesifik Bitcoin dalam portofolio standar, maka kendala “belum masuk portofolio standar” akan mulai melonggar. Sebelum itu terjadi, memperlakukan 10% sebagai janji berarti menganggap asumsi sebagai fakta.
#BTC #ETF
Sumber data:
PANews (awal publikasi 10-21 16:55 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15da2-786e-76d8-b946-781017fb09c6
Pengamatan saya, angka 10% ini lebih mendekati asumsi pemodelan daripada kesimpulan alokasi. Fungsi asumsi pasar modal jangka panjang adalah menyediakan input imbal hasil yang dapat dibandingkan untuk portofolio multi-aset; tetapi penyusunan portofolio tidak pernah hanya melihat imbal hasil yang diharapkan, melainkan juga volatilitas dan korelasi. Volatilitas 55% berarti, dengan anggaran risiko yang sama, bobot yang bisa dialokasikan ke Bitcoin akan tertekan secara signifikan; sementara korelasi yang tidak stabil berarti efek diversifikasi tidak bisa diasumsikan secara konsisten. Dengan dua kendala ini, imbal hasil yang diharapkan 10% sulit langsung diterjemahkan menjadi porsi alokasi yang dapat dieksekusi dalam portofolio standar.
Berdasarkan itu, yang benar-benar layak dipantau bukanlah berapa besar proyeksi imbal hasil yang akan muncul di laporan berikutnya, melainkan tiga indikator yang lebih tegas: apakah institusi memberikan rentang porsi alokasi yang jelas, apakah mereka menetapkan aturan rebalancing, dan apakah Bitcoin dimasukkan ke dalam kerangka anggaran risiko resmi. New Fire Research Institute menyebut bahwa spot ETF telah menyelesaikan akses masuk dan kustodian, sehingga fokus kini bergeser dari “apakah dialokasikan” menjadi “bagaimana mengalokasikannya”, dan memperkirakan produk peningkat imbal hasil seperti structured notes dan strategi opsi dapat menjadi arah tahap berikutnya. Namun materi kali ini tidak memberikan rincian apa pun tentang porsi alokasi atau pengaturan rebalancing yang sudah benar-benar diterapkan oleh institusi, sehingga bagian ini masih kosong.
Syarat yang akan membatalkan penilaian ini juga cukup jelas: jika ke depan muncul bukti bahwa pusat volatilitas turun signifikan dan korelasi menjadi lebih stabil, atau ada institusi yang secara terbuka mengungkap bobot spesifik Bitcoin dalam portofolio standar, maka kendala “belum masuk portofolio standar” akan mulai melonggar. Sebelum itu terjadi, memperlakukan 10% sebagai janji berarti menganggap asumsi sebagai fakta.
#BTC #ETF
Sumber data:
PANews (awal publikasi 10-21 16:55 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15da2-786e-76d8-b946-781017fb09c6