Pada 21 Oktober 2026, saham-saham bertema MLCC berfluktuasi sebelum rebound intraday. Huaci Co., Ltd. mencatat tiga kali kenaikan hingga batas atas dalam enam hari. Sanhuan Group, Jiemi Technology, Guoci Materials, Yunzhong Technology, dan Fenghua Advanced Technology ikut menguat. Pemicu pergerakan ini adalah kesimpulan dalam laporan riset Goldman Sachs: dalam daftar material (BOM) server AI, MLCC telah naik menjadi komponen biaya terbesar ketiga setelah GPU dan chip memori.
Perubahan peringkat ini lebih layak dicermati daripada sekadar “rebound”. Artinya, peran MLCC dalam ekosistem komputasi AI sedang dinilai ulang—bukan lagi sekadar variabel persediaan dalam siklus komponen pasif, melainkan mata rantai yang tak terhindarkan dalam rantai kendala keras kapasitas komputasi. Namun, struktur pergerakan pasar pada 21 Oktober juga mengisyaratkan hal lain: logikanya memang kuat, tetapi realisasinya berlangsung tidak merata.
Server AI mengubah penggunaan MLCC dari hitungan “butir” menjadi “puluhan ribu butir” dan “puluhan ribu dolar”
Server konvensional menggunakan sekitar 1.800 hingga 2.500 MLCC per unit, sedangkan server AI 8 kartu telah meningkat hingga sekitar 20.000. Pada platform tingkat rak, jumlahnya melonjak lebih jauh: sejumlah estimasi menunjukkan bahwa satu rak GB300/Rubin menggunakan sekitar 450.000 hingga 650.000 MLCC, dengan nilai sekitar 374.000 hingga 540.000 yuan per rak. Nilai BOM MLCC per rak juga beralih dari kisaran 5.000 dolar AS ke kisaran 8.000 dolar AS, naik sekitar 60% dibandingkan tahun sebelumnya.
Di balik lonjakan penggunaan tersebut, spesifikasinya juga meningkat. Konsumsi daya GPU terus naik, sementara tuntutan akan kestabilan daya dan kemampuan memasok daya berfrekuensi tinggi mendorong kebutuhan ke batas ekstrem berupa kapasitansi tinggi, ukuran kecil, dan keandalan tinggi. Decoupling pada kemasan GPU/HBM, pasokan daya DC tegangan tinggi, serta penyaringan frekuensi tinggi pada modul optik menjadi tiga skenario pendorong utama. MLCC dengan spesifikasi biasa tidak mampu menangani kebutuhan tersebut, sehingga kapasitas produksi efektif di sisi pasokan menyempit secara struktural—“kelebihan kapasitas total” dan “kelangkaan kapasitas kelas atas” dapat terjadi secara bersamaan di industri MLCC.
Proyeksi China Business Industry Research Institute memberikan gambaran skala keseluruhan: pasar MLCC global diperkirakan tumbuh dari 23,44 miliar dolar AS pada 2025 menjadi 47,88 miliar dolar AS pada 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sekitar 15%. Namun, pendorong utama perubahan marginal sesungguhnya adalah komposisi pasar: pertumbuhan nilai permintaan MLCC kelas atas yang terkait dengan server AI jauh lebih cepat daripada pertumbuhan total industri. Sejumlah estimasi menunjukkan CAGR nilai MLCC untuk server AI pada 2026–2030 melampaui 85%. Pertumbuhan total yang moderat menyamarkan penilaian ulang berkemiringan tajam di segmen kelas atas.
Realisasi di industri sudah terlihat, bukan sekadar “perdagangan berdasarkan ekspektasi”
Ada perbedaan penting antara reli MLCC kali ini dan spekulasi konsep murni: kinerja serta sinyal harga dari produsen hulu dan pemasok material sudah saling mengonfirmasi.
Pada paruh pertama 2026, laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham San Huan Group mencapai 1,932 miliar yuan, naik 56,18% dibandingkan tahun sebelumnya; Fenghua Advanced Technology mencatat laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 290 juta yuan, naik 74,01%; sementara laba bersih Jie Mei Technology naik 39,87% dibandingkan tahun sebelumnya. Dari sisi harga, Samsung Electro-Mechanics menjadi yang pertama menyesuaikan penawaran harga untuk Q4 2026: harga rata-rata X5R untuk segmen konsumen naik 25%–30%, sedangkan X6S kelas atas untuk server AI naik rata-rata 10%–20%. Terdorong oleh limpahan pesanan MLCC kapasitansi menengah-tinggi dari segmen konsumen, penawaran harga Q4 dari produsen lain diperkirakan ikut naik 10%–20%. Data pesanan dan pengiriman juga mendukung: pada Juni 2026, BB Ratio Murata, Samsung Electro-Mechanics, dan Taiyo Yuden masing-masing mencapai 1,30, 1,31, dan 1,25, sementara volume pengiriman bulanan ketiganya mencetak rekor tertinggi dalam hampir lima tahun.
Ekspansi kapasitas juga berlangsung, tetapi siklusnya relatif panjang. Proyek ekspansi MLCC kapasitansi tinggi San Huan Group mencatat tambahan investasi sebesar 560 juta yuan pada paruh pertama 2026. Hingga akhir Juni, total investasinya mencapai 1,861 miliar yuan, atau 49,91% dari keseluruhan investasi; proyek ini diperkirakan siap digunakan pada akhir Mei 2027. Sementara itu, persentase akumulasi investasi terhadap anggaran untuk proyek basis kapasitor kelas atas di Kawasan Industri Xianghe milik Fenghua Advanced Technology telah mencapai 98,56%. Pelepasan kapasitas bukanlah sesuatu yang bisa dinyalakan begitu saja. Siklus ekspansi MLCC kelas atas dan hambatan sertifikasi pelanggan membuat ketatnya pasokan tidak akan hilang dalam satu kuartal.
Kenaikan Huaci Co. sebanyak 3 kali dalam 6 hari dan kenaikan San Huan Group bukanlah hal yang sama
Pergerakan pasar pada 21 Oktober mudah diringkas begitu saja sebagai “rebound serentak saham-saham bertema MLCC”, tetapi jika diurai, pendorongnya berbeda.
Kenaikan San Huan Group, Fenghua Advanced Technology, Guo Ci Materials, dan Jie Mei Technology mencerminkan saham-saham industri yang memiliki pendapatan, laba, ekspansi kapasitas, dan transmisi harga. Potensi kenaikan harga saham mereka bersumber dari realisasi bertahap siklus bisnis dalam laporan keuangan serta logika peningkatan pangsa pasar melalui substitusi impor di segmen kelas atas.
Kenaikan Huaci Co. sebanyak 3 kali dalam 6 hari lebih kental dengan spekulasi tema. Pada 15 September, perusahaan telah menerbitkan klarifikasi dan peringatan risiko: bubuk terkait MLCC yang dijual kepada Chaozhou San Huan masih berada pada tahap validasi skala kecil dan belum memasuki pasokan massal. Pada paruh pertama 2026, pendapatan seluruh segmen material keramik baru hanya 6,64 juta yuan, atau 1,15% dari total pendapatan perusahaan. Pendapatan tradisional perusahaan masih sangat terkonsentrasi pada keramik rumah tangga. Selain itu, akibat faktor-faktor seperti kenaikan tajam tarif antidumping Uni Eropa dan penghapusan rabat pajak ekspor, kinerja kuartal ketiga diperkirakan kembali turun dibandingkan tahun sebelumnya. Menyamakan kenaikan beruntun Huaci Co. dengan “konfirmasi tren industri MLCC” akan mengaburkan batas antara lonjakan tema dan tren fundamental.
Ini bukan berarti tema tersebut tidak masuk akal dalam penentuan harga jangka pendek. Namun, hal ini mengingatkan kita bahwa setelah narasi “pos biaya terbesar ketiga server AI” menjadi konsensus, dana akan menyebar ke luar mengikuti jangkauan tema, dan saham di ujung penyebaran itu sering kali paling jauh dari logika inti industri. Semakin makro logikanya, semakin penting untuk kembali melihat struktur pendapatan di tingkat perusahaan.
Di bursa Korea pada hari yang sama: harga murah bukan alasan untuk membeli, hilangnya pembeli justru menjadi masalah
Pada 20 Oktober, indeks KOSPI Korea Selatan ditutup turun 3,73%, mencatat penutupan terendah sejak 7 April, dan sempat turun di bawah 5.500 poin selama perdagangan. Pandangan JPMorgan mengarah pada satu fakta terkait aliran dana: berdasarkan level harga saham dan indikator perdagangan, saham Korea sudah cukup murah. Namun, pembelian kembali saham—kekuatan utama yang menopang pasar sejak akhir Agustus—mulai surut. Samsung Electronics telah menyelesaikan program pembelian kembali sahamnya, sementara program SK Hynix juga hampir berakhir.
Hal ini tidak bertentangan dengan kondisi bisnis industri MLCC. Saham chip memori Korea adalah “burung kenari” bagi perdagangan AI. Penurunannya lebih banyak mencerminkan padatnya posisi dalam perdagangan AI, kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang AS, dan sikap menghindari risiko pasar akibat kekhawatiran investasi yang berlebihan, bukan kemerosotan sistemis pada kemampuan perusahaan menghasilkan laba. Ekspektasi laba Samsung dan SK Hynix bahkan masih direvisi naik. Ketika pembelian yang menopang pasar menghilang, harga murah saja tidak cukup untuk memicu rebound.
Jika saham Korea dan saham MLCC A-share dilihat pada hari yang sama, ada satu kesimpulan bersama: tren industri dalam rantai komputasi AI belum berbalik, tetapi penilaian pasar terhadap aliran dana di dalam rantai industri mulai bergeser dari “penyebaran menyeluruh” menjadi “berkonsentrasi pada bagian yang mampu merealisasikan pertumbuhan”. Inilah juga alasan rebound MLCC terlihat berfluktuasi, bukan naik merata satu arah—narasi pertumbuhan total memberi arah, tetapi keberlanjutan masing-masing saham pada akhirnya bergantung pada posisi aktualnya dalam kurva pendapatan MLCC kelas atas.
Persimpangan yang perlu dicermati
Peralihan MLCC dari “komponen siklis” menjadi “kendala keras bagi komputasi AI” didukung bersama oleh analisis struktur biaya Goldman Sachs, proyeksi skala dari China Business Industry Research Institute, serta data harga dan volume dari industri—bukan sekadar peningkatan konsep yang kosong. Namun, “berada di sektor yang tepat” tidak berarti “memilih saham yang tepat”. Ada garis pemisah yang jelas antara pertumbuhan laba dan progres ekspansi produsen seperti San Huan Group dan Fenghua Advanced Technology dengan tahap validasi serta porsi pendapatan di sisi material hulu.
Untuk saham seperti Huaci Co., yang terdorong naik di ujung jangkauan tema, kenaikan 3 kali dalam 6 hari mencerminkan kuatnya penyebaran narasi, bukan besarnya bobot bisnis MLCC dalam laporan keuangan. Saat kenaikan harga Samsung Electro-Mechanics merambat bertahap dari segmen konsumen ke model kelas atas, dan proyek ekspansi San Huan Group secara bertahap mencapai kapasitas produksi penuh pada 2027, perusahaan yang benar-benar akan dinilai ulang adalah perusahaan yang pendapatan MLCC kelas atasnya sudah memasuki fase peningkatan volume, serta jadwal pelepasan kapasitasnya sejalan dengan progres sertifikasi pelanggan. Tema dapat memicu kenaikan beruntun dalam sepekan, tetapi realisasi tren industri selalu dihitung dalam hitungan kuartal dan tahun.
Penyangkalan: Isi artikel dan data hanya untuk referensi, bukan merupakan saran investasi. Investor menanggung sendiri risiko atas keputusan yang diambil berdasarkan informasi ini.