Bitcoin turun 0,5% menjadi $81.383 pada Selasa, berada di bawah rata-rata pergerakan 50 harinya di $81.481, setelah ETF bitcoin spot AS mencatat arus masuk sebesar $526,6 juta pada Senin—arus masuk harian terbesar dalam hampir sebulan. Arus dana tersebut terserap tanpa mendorong kenaikan harga, sementara para pelaku pasar opsi menghabiskan sesi dengan membayar lebih mahal untuk perlindungan terhadap penurunan harga.

Kospi Korea Selatan menjadi penentu arah pasar, turun 3,73% ke penutupan terendah sejak 7 April, karena saham SK Hynix dan Samsung Electronics merosot di tengah kekhawatiran baru soal belanja AI. Kontrak berjangka Nasdaq 100 turun 0,31%.

Hari dengan Arus Masuk Rekor, tetapi Hanya Ada Satu Pembeli

Angka $526,6 juta itu akurat dan cakupannya lebih sempit daripada yang terlihat: CoinDesk melaporkan bahwa arus masuk hari itu sepenuhnya berasal dari BlackRock, artinya penerbit lain tidak mengalami perubahan atau justru mencatat arus keluar.

Perbedaan itu penting untuk memahami makna angka tersebut. Akumulasi institusional yang luas di berbagai penerbit dan penyeimbangan ulang oleh satu dana atau satu alokasi besar menghasilkan tajuk yang sama, tetapi kesimpulan yang berbeda. Jika arus pada hari itu berasal dari satu penerbit, itu adalah satu keputusan, bukan tren.

Apa pun penyebabnya, harga tetap turun saat arus itu masuk. Permintaan spot setengah miliar dolar yang muncul saat Bitcoin turun 0,5% berarti para penjual mampu menyerapnya dengan mudah — pembacaan pergerakan pasar yang lebih informatif daripada angka arus masuk saja.

Arus Berpihak pada Sikap Defensif, Sementara Minat Terbuka Masih Tampak Bullish

Dalam 24 jam, volume perdagangan opsi put di Deribit lebih dari dua kali lipat opsi call, dengan opsi put $80.000 yang berakhir pada 30 Oktober sebagai kontrak paling ramai diperdagangkan. Opsi put out-of-the-money berharga 2,5 hingga 4 poin volatilitas lebih mahal daripada opsi call setara di berbagai tanggal kedaluwarsa — para trader membayar premi untuk perlindungan, bukan untuk potensi kenaikan.

Sebaliknya, minat terbuka yang masih ada condong ke opsi call dengan harga kesepakatan $90.000 hingga $100.000 untuk tanggal kedaluwarsa 30 Oktober yang sama. Kedua indikator ini mengarah ke hal yang berlawanan karena mengukur hal yang berbeda. Minat terbuka adalah akumulasi posisi; volume dan skew mencerminkan arus saat ini. Posisi call tersebut dibangun ketika Bitcoin diperdagangkan pada harga $87.229 pada 2 Oktober dan kini jauh out-of-the-money. Uang baru sedang membeli opsi put $80.000.

Posisi pasar sedang beralih dari bullish ke defensif, dan mengutip minat terbuka pada opsi call sebagai penyeimbang skew berarti keliru membaca posisi lama sebagai pandangan terkini.

Posisi Long Menanggung Kerugian yang Tidak Proporsional

Posisi long mencakup sekitar 55% dari posisi Bitcoin, dengan rasio long/short sebesar 1,24. Trader teratas Binance bahkan lebih condong ke posisi long, dengan rasio 1,78 — yang berarti sekitar 64% posisi long.

Namun, posisi long mencakup sekitar 69% dari likuidasi. Ketika pihak yang memegang 55% posisi menanggung 69% penutupan paksa, itu merupakan tanda mekanis bahwa pasar terus bergerak melawan mereka. Total likuidasi turun 54,7% menjadi $155,1 juta menurut CoinGlass, sehingga tekanan mereda secara absolut meski komposisinya masih berat sebelah.

Coinalyze mencatat likuidasi senilai $120,6 juta dalam periode yang sama, selisih 29% dibandingkan CoinGlass. Perbedaan ini mencerminkan cakupan bursa yang berbeda, bukan koreksi terhadap salah satu angka. Dalam catatan Coinalyze, Bitcoin dan ether masing-masing menyumbang sekitar $30 juta, atau sekitar setengah dari totalnya.

Funding Bitcoin Lebih Berpihak pada Posisi Long Dibandingkan Ether

Funding rate agregat Bitcoin berada di sekitar 8,8% secara tahunan, dengan minat terbuka sebesar $27,4 miliar, turun 0,6% dalam 24 jam. Funding ether sekitar 3,9%.

Funding positif berarti pemegang posisi long membayar pemegang posisi short agar mempertahankan posisi mereka, sehingga rate yang lebih tinggi menandakan penumpukan posisi long yang lebih kuat. Angka 8,8% untuk Bitcoin lebih dari dua kali lipat angka ether, sehingga posisi long Bitcoin lebih banyak menggunakan leverage — kebalikan dari cara perbandingan ini kadang digambarkan.

Jika digabungkan dengan skew opsi put, gambaran yang muncul konsisten: para pemegang posisi long tetap bertahan dan membeli perlindungan, bukan menutup posisi. Kondisi ini lebih stabil daripada kapitulasi total, tetapi berarti pergerakan di bawah $80.000 dapat memicu lindung nilai yang berubah menjadi aksi jual mekanis.

Kepemimpinan Altcoin pada Senin Sepenuhnya Berbalik

CoinDesk 80 turun 0,34%, sementara CoinDesk 5 yang didominasi Bitcoin turun 0,33% — praktis sama. Pada Senin, CD80 naik 0,90%, dibandingkan kenaikan 0,35% pada CD5, atau unggul sekitar 2,6 kali lipat.

Indeks sektor DeFi menjadi tolok ukur CoinDesk terlemah, turun −1,2%. Pada Senin, indeks ini memimpin kenaikan dengan seluruh komponennya menguat. Uniswap turun 2,3% ke sekitar $7,14 dan morpho merosot 2,5%.

Kenaikan pada Senin didorong oleh pertumbuhan minat terbuka yang lebih cepat daripada kenaikan harga, sementara aksi jual agresif diimbangi aksi beli agresif — ini adalah pengambilan posisi, bukan permintaan spot. Kenaikan yang dipimpin leverage berbalik melalui mekanisme yang sama yang mendorongnya, dan itulah yang terlihat pada sesi berikutnya.

Pendapatan Uniswap Mencetak Rekor, Sementara Token-nya Turun Seperlima

UNI turun sekitar 20% selama sebulan, meskipun pengaktifan mekanisme biaya menaikkan pendapatan protokol menjadi $14,81 juta pada September, bulan terkuat sejak protokol mulai mempertahankan pendapatan biaya, menurut Token Terminal. Jika disetahunkan, angkanya mendekati $178 juta.

Perbedaan ini menjadi kisah fundamental paling menarik di sektor ini saat ini. Protokol yang menghasilkan pendapatan rekor sementara tokennya turun berarti pasar mungkin meragukan keberlanjutan biaya tersebut, memperhitungkan risiko dilusi atau regulasi, atau sekadar menjual seluruh sektor tanpa memedulikan kinerja masing-masing aset. Angka September hanya mencakup satu bulan, bukan tren, tetapi arahnya berlawanan dengan harga.

Pemicu Buyback Ethena Masih Berjarak 60%

ENA turun 1,9%, memperpanjang penurunan sekitar 30% selama sebulan dari puncak pada akhir September di dekat 29 sen.

Kendalanya adalah pasokan. Pasokan USDe saat ini sekitar $4,7 miliar, dibandingkan puncaknya yang mendekati $15 miliar — turun 68,7%, sehingga kini hanya 31% dari puncaknya. Buyback ENA mulai aktif pada level $7,5 miliar, tepat setengah dari puncak tersebut. Untuk mencapainya, pasokan saat ini harus tumbuh 59,6%.

Ungkapan “masih jauh” belum cukup menggambarkannya. Dengan tingkat pasokan saat ini, buyback bukan katalisator jangka pendek, dan penurunan token mengikuti perhitungan tersebut, bukan menyimpang darinya.

Celestia Memimpin, dengan Jadwal Pelepasan Token Mendatang

Celestia naik 2,2% ke sekitar 63 sen, menjadi aset dengan kenaikan terbesar di CoinDesk 100 dan menguat sekitar 42% selama sebulan. Kenaikan ini bertepatan dengan tolok ukur pada 1 Oktober yang menunjukkan sistem penskalaan Fibre mencatat rata-rata 3,07 terabit per detik, serta keputusan bursa opsi Derive untuk memilih Celestia sebagai penyedia ketersediaan data dalam peluncuran V3-nya.

Ujian berikutnya adalah pelepasan 5,58 juta TIA pada 31 Oktober, senilai sekitar $3,5 juta berdasarkan harga saat ini — jumlah yang relatif kecil secara absolut. Hal ini patut disebutkan agar risikonya dapat diukur, bukan sekadar ditandai.

Sandbox memimpin penurunan indeks dengan anjlok 4,5% ke sekitar 5,7 sen, menghapus sebagian kenaikan bulanan hampir 30% yang dimulai ketika Upbit, Bithumb, dan Coinone mencabut peringatan perdagangan yang diberlakukan pada Agustus setelah eksploitasi bridge. Token layer-2 termasuk yang terlemah, dengan arbitrum turun 3,6% dan starknet turun 3,2%; starknet masih naik sekitar 29% selama sebulan setelah melonjak pada 9 dan 10 Oktober menyusul kabar bahwa proyek itu mempertimbangkan untuk menjadi layer-1 mandiri yang tahan terhadap komputasi kuantum pada 2027.

Harga Minyak Berbalik Seiring Pergantian Faktor Pendorong

Minyak mentah Brent berada di dekat $110, dengan serangan Houthi terhadap Arab Saudi membuat risiko pasokan tetap menjadi perhatian. Pada Senin, harganya diperdagangkan di sekitar $107,80, turun 1,9% setelah AS mengonfirmasi pengecualian sanksi energi Rusia.

Jadi, arah pergerakan berbalik dalam sehari, dan penyebabnya pun berubah. Pengecualian sanksi Rusia meningkatkan ekspektasi pasokan; serangan terhadap Arab Saudi menghapus ekspektasi itu lebih cepat. Para penyelenggara di Arab Saudi sedang mempertimbangkan penundaan atau format virtual untuk Future Investment Initiative, yang dijadwalkan berlangsung pada 26 hingga 29 Oktober. Ini menjadi penanda institusional paling jelas tentang bagaimana eskalasi tersebut dinilai secara lokal.