$HYPE Komunitas kripto hari ini ramai menebak-nebak soal S3, dipicu oleh sebuah surat komentar yang ditujukan kepada SEC. Kesimpulannya: ini lobi kebijakan, bukan pengumuman airdrop.

Pada 19 Oktober, Hyperliquid Policy Center (HPC, lembaga advokasi kebijakan independen di Washington) menyampaikan komentar atas usulan SEC bertajuk “Regulation Crypto Assets”: secara keseluruhan mendukung dan menyarankan agar aturan itu segera disahkan, sekaligus mengusulkan lima perubahan. Hari ini, 20 Oktober, kebetulan merupakan hari terakhir periode konsultasi publik atas usulan tersebut.

Mari lihat kerangka proposalnya terlebih dahulu: pengecualian bagi perusahaan rintisan yang memungkinkan penghimpunan dana maksimal $5 juta dalam 4 tahun; pengecualian penghimpunan dana maksimal $75 juta setiap 12 bulan, dengan kewajiban menyerahkan laporan keuangan dan melakukan pengungkapan berkelanjutan; ada juga safe harbor untuk “kontrak investasi”, serta preemption federal atas persyaratan pendaftaran di tingkat negara bagian.

Lima poin tentang HPC, singkatnya fokus pada hal-hal utama:

1）Masukkan penjelasan SEC pada bulan Maret bahwa “airdrop gratis tidak membentuk kontrak investasi” ke dalam ketentuan resmi, dengan patokan apakah penerima memberikan “imbalan yang berwujud dan dapat ditentukan”; langkah-langkah untuk menerima airdrop, seperti membuat dompet dan melewati pemeriksaan sanksi, tidak seharusnya dianggap sebagai pembayaran.

2）Berikan kejelasan soal pasar sekunder: apakah token yang diterbitkan berdasarkan pengecualian boleh langsung diperdagangkan, dan apakah pencocokan transaksi melalui protokol on-chain dianggap sebagai perantara.

3）Jangan paksa pihak proyek untuk lebih dulu “mengaku bersalah” demi mendapatkan safe harbor. Saat ini, persyaratan untuk menyatakan bahwa “pekerjaan manajerial utama telah selesai” bisa ditafsirkan banyak pengacara sebagai pengakuan bahwa token tersebut sebelumnya merupakan kontrak investasi.

4）Buyback: bedakan buyback otomatis yang berjalan berdasarkan aturan publik dengan buyback yang diputuskan secara ad hoc; validator dan pengguna yang terdesentralisasi tidak seharusnya dianggap sebagai satu “kelompok pengendali” hanya karena kepentingan mereka selaras.

5）Keutamaan hukum federal jangan sampai berakhir begitu safe harbor terpenuhi; jika tidak, proyek harus menghadapi persyaratan pendaftaran di lebih dari 50 yurisdiksi.

Menurut saya, poin 1 dan 4 hampir seolah-olah ditulis khusus untuk model “penerbitan token berdasarkan penggunaan + buyback oleh protokol”. Jika benar-benar dimasukkan ke dalam ketentuan, pengguna AS mungkin tidak lagi dilarang menerima airdrop.

Namun jangan buru-buru bertaruh pada S3: ini adalah surat masukan. Tidak ada jadwal kapan SEC akan menerima atau menolaknya, maupun kapan aturan akan difinalisasi. Surat itu membahas bagaimana aturan seharusnya dirumuskan, bukan kapan aturan akan diterbitkan.

Ini bukan nasihat investasi.

#Hyperliquid #SEC #空投 #RegulasiKripto