Hari ini 20 Oktober 2026. Kemarin Bitcoin menembus batas atas kanal menurun yang sudah terbentuk sejak lama. Meski penembusan itu sempat gagal akibat lonjakan harga minyak dalam waktu singkat, saat tulisan ini dibuat Bitcoin tetap berada di atas batas atas kanal tersebut. Siapa pun yang rutin membaca tulisan-tulisan saya belakangan ini pasti paham pandangan saya: saat ini Bitcoin dan harga minyak seperti jungkat-jungkit. Ketika harga minyak turun, Bitcoin naik; ketika harga minyak naik, Bitcoin turun. Sekarang harga minyak WTI kembali menyentuh level 100. Setiap kali WTI mencapai 100, selalu ada kekuatan misterius yang menekan harga minyak turun. Kekuatan misterius ini berasal dari seorang lelaki tua berambut pirang di seberang Pasifik yang mendukung MAGA. Saya rasa semua sudah tahu siapa yang saya maksud. Namun, soal harga minyak ini sudah terlalu sering dibahas, jadi tak akan saya uraikan panjang lebar. Hari ini mari kita lihat sekumpulan data. Coinglass adalah platform data yang sangat berguna karena kita bisa melihat peta likuidasi di berbagai bursa. Saya sudah menggunakannya selama bertahun-tahun dan tidak pernah mengalami masalah. Mari kita atur peta likuidasi ke rentang 30 hari, yaitu peta likuidasi posisi long dan short yang terakumulasi sejak harga menembus 78.000 bulan lalu. Di sisi kiri adalah likuidasi posisi long, dan di sisi kanan adalah likuidasi posisi short. Terlihat bahwa jika harga Bitcoin turun ke 72.000, kontrak posisi long senilai sekitar 5 miliar akan dilikuidasi. Jika Bitcoin naik ke 91.000, kontrak posisi short senilai 11 miliar akan dilikuidasi. Saat ini harga Bitcoin tepat berada di antara kedua level tersebut, dan volume likuidasi posisi short dua kali lipat dari posisi long. Bagi yang memahami aturan kontrak, alasan hal ini terjadi tentu bukan hal asing. Membuka posisi long pada dasarnya seperti meminjam uang untuk membeli Bitcoin. Kamu bisa terus menambahkan margin dan memperlakukan posisi long itu seperti aset spot; satu-satunya biaya yang perlu dibayar adalah funding rate. Karena itu, melikuidasi posisi long sungguhan tidak mudah; yang bisa dilikuidasi hanyalah posisi long dengan leverage tinggi. Posisi short berbeda. Potensi kenaikan harga tidak terbatas, jadi posisi short tidak bisa diperlakukan seperti aset spot dan pada akhirnya harus ditutup. Menutup posisi short berarti membeli. Jadi, likuidasi posisi short senilai 11 miliar sebenarnya adalah Bitcoin senilai 11 miliar yang belum dibeli. Tentu saja, jumlah sebenarnya bisa lebih besar, karena ketika harga Bitcoin naik, para penjual short yang ketinggalan kenaikan akan berpikir, “Aku tidak kebagian untung dari pantulan harga, jadi aku akan cari untung dari penurunan.” Mereka lalu membuka posisi short di tengah kenaikan. Namun, jika harga terus naik, mereka terpaksa menutup posisi dengan membeli, yang mendorong harga naik lagi. Begitulah yang akhirnya membentuk apa yang disebut short squeeze. Saya memantau data Coinglass setiap hari. Dari 8 Oktober hingga hari ini, tanggal 20, jumlah likuidasi posisi short di level 91.000 pada 8 Oktober hanya 3 miliar. Dalam waktu dua minggu saja, jumlahnya bertambah 8 miliar, sementara harga Bitcoin tidak berubah. Kolam hadiahnya terus membesar! Seperti kata pepatah, “Semakin lama bergerak mendatar, semakin tinggi lonjakan vertikalnya.” Maksudnya, selama Bitcoin bergerak sideways, semakin banyak posisi short yang terakumulasi. Harganya tetap, tetapi begitu posisi-posisi short itu mulai dilikuidasi, semuanya akan meledak satu demi satu seperti roket yang meluncur ke angkasa. Dalam dua minggu, para penjual short mengakumulasi posisi senilai 8 miliar. Dana 8 miliar ini adalah hasil perjuangan mati-matian para pejuang FX seperti Kurumi, yang memutar otak mencari jalan setelah ketinggalan kesempatan. Namun, harga Bitcoin yang tidak berubah berarti ada dana spot sungguhan yang menyerap tekanan jual dari posisi short senilai 8 miliar itu. Pembeli spot yang berpandangan jauh membeli di sekitar 80.000, sedangkan para pemain kontrak yang berpandangan pendek membuka posisi short. Saat para penjual short itu akhirnya menyerah, mereka akan teringat bahwa orang-orang yang paling mereka kecewakan sampai saat ini adalah keluarga mereka sendiri.