Papertrade menjadikan “rugi” sebagai unit penilaian penerbitan token, yang menentukan bahwa laba bersih peserta pada awalnya bergantung pada posisi mereka di kurva penerbitan, bukan pada kemampuan trading.
Menurut data IOSG yang dikutip PANews, hingga 19 Oktober sekitar 23 ribu alamat telah menyetor US$335 juta, dengan rugi bersih trader sebesar US$63,2 juta, di mana US$54,1 juta (86%) dibagikan kepada staker PAPER; 1000 dompet teratas memegang 88% PAPER, menanggung 81% kerugian, dan mengambil 91% dividen. Kurva penerbitan juga makin ketat: setelah pool melebihi US$2 juta, PAPER yang bisa ditambang dari rugi US$1 turun dari 100 token menjadi sekitar 10,9 token; saat ini sudah diterbitkan 8,69 miliar token, mendekati sekitar 69% dari batas maksimum sekitar 12,7 miliar token. Statistik Lookonchain menunjukkan bahwa dari 25 trader dengan kerugian terbesar, 21 masih rugi bahkan setelah memasukkan hadiah USDC.
Pengamatan saya adalah inti mekanisme ini bukan pada “cashback kerugian” itu sendiri, melainkan pada sumber dividen yang berasal dari pool dana para pecundang, sementara jumlah penerbitan menurun seiring akumulasi arus masuk. Dividen tinggi yang diterima staker awal mencerminkan jendela ketika tingkat penambangan belum menyusut; semakin ke belakang, PAPER yang didapat dari rugi yang sama makin sedikit, dan untuk menutup kerugian tambahan dibutuhkan harga PAPER yang lebih tinggi atau imbal hasil staking yang lebih tebal. Pada 20 Oktober, protokol mengumumkan untuk sementara tidak membuka transfer keluar kontrak PAPER, dengan alasan perpetual eksternal dapat digunakan untuk melakukan short terhadap solvabilitas pool; sekaligus menyesuaikan biaya, yang berdampak sekitar 15 kali lebih besar pada strategi bot dibanding trader biasa, dan mengubah penerbitan menjadi mencetak sekitar 0,1% pasokan untuk setiap rugi US$1 juta. Dari sini dapat diduga bahwa perancangnya sudah menyadari tekanan dari short eksternal dan wash trading terhadap solvabilitas.
Kesimpulan ini berlaku jika: tarif baru benar-benar mampu menekan spoofing bot, dan harga PAPER serta imbal hasil staking cukup untuk menutup kerugian para pendatang berikutnya. Jika efek tarif baru terbatas, kurva penerbitan terus mendatar, atau harga PAPER turun, maka keunggulan jendela awal akan hilang. Yang masih perlu diverifikasi adalah perubahan struktur perdagangan nyata setelah tarif baru diterapkan, serta apakah dividen staking dapat terus menutup kerugian tambahan.
#USDC #perdagangan kontrak
Sumber:
PANews (rilis asli 20-10 11:14 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15484-a8ba-7218-b236-5648d1a0e758
PANews (rilis asli 20-10 11:31 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1575c-e4df-72b1-ad74-f3beafcc42b1
PANews (rilis asli 20-10 09:56 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15706-00af-765e-a171-d4163490cfaa
Menurut data IOSG yang dikutip PANews, hingga 19 Oktober sekitar 23 ribu alamat telah menyetor US$335 juta, dengan rugi bersih trader sebesar US$63,2 juta, di mana US$54,1 juta (86%) dibagikan kepada staker PAPER; 1000 dompet teratas memegang 88% PAPER, menanggung 81% kerugian, dan mengambil 91% dividen. Kurva penerbitan juga makin ketat: setelah pool melebihi US$2 juta, PAPER yang bisa ditambang dari rugi US$1 turun dari 100 token menjadi sekitar 10,9 token; saat ini sudah diterbitkan 8,69 miliar token, mendekati sekitar 69% dari batas maksimum sekitar 12,7 miliar token. Statistik Lookonchain menunjukkan bahwa dari 25 trader dengan kerugian terbesar, 21 masih rugi bahkan setelah memasukkan hadiah USDC.
Pengamatan saya adalah inti mekanisme ini bukan pada “cashback kerugian” itu sendiri, melainkan pada sumber dividen yang berasal dari pool dana para pecundang, sementara jumlah penerbitan menurun seiring akumulasi arus masuk. Dividen tinggi yang diterima staker awal mencerminkan jendela ketika tingkat penambangan belum menyusut; semakin ke belakang, PAPER yang didapat dari rugi yang sama makin sedikit, dan untuk menutup kerugian tambahan dibutuhkan harga PAPER yang lebih tinggi atau imbal hasil staking yang lebih tebal. Pada 20 Oktober, protokol mengumumkan untuk sementara tidak membuka transfer keluar kontrak PAPER, dengan alasan perpetual eksternal dapat digunakan untuk melakukan short terhadap solvabilitas pool; sekaligus menyesuaikan biaya, yang berdampak sekitar 15 kali lebih besar pada strategi bot dibanding trader biasa, dan mengubah penerbitan menjadi mencetak sekitar 0,1% pasokan untuk setiap rugi US$1 juta. Dari sini dapat diduga bahwa perancangnya sudah menyadari tekanan dari short eksternal dan wash trading terhadap solvabilitas.
Kesimpulan ini berlaku jika: tarif baru benar-benar mampu menekan spoofing bot, dan harga PAPER serta imbal hasil staking cukup untuk menutup kerugian para pendatang berikutnya. Jika efek tarif baru terbatas, kurva penerbitan terus mendatar, atau harga PAPER turun, maka keunggulan jendela awal akan hilang. Yang masih perlu diverifikasi adalah perubahan struktur perdagangan nyata setelah tarif baru diterapkan, serta apakah dividen staking dapat terus menutup kerugian tambahan.
#USDC #perdagangan kontrak
Sumber:
PANews (rilis asli 20-10 11:14 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15484-a8ba-7218-b236-5648d1a0e758
PANews (rilis asli 20-10 11:31 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1575c-e4df-72b1-ad74-f3beafcc42b1
PANews (rilis asli 20-10 09:56 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15706-00af-765e-a171-d4163490cfaa