Saat pasar masih menilai perubahan sanksi terhadap energi Rusia, risiko terhadap fasilitas energi di Timur Tengah, serta arah suku bunga Federal Reserve ke depan, pada awal perdagangan hari ini $XAU sempat turun kembali ke sekitar $4.115. Ada teman yang bertanya kepada Ajian, bukankah emas seharusnya naik ketika risiko geopolitik meningkat? Alasannya sederhana: meski emas dipengaruhi oleh permintaan aset aman, harganya juga dipengaruhi oleh dolar AS, suku bunga riil, dan biaya peluang untuk memiliki emas. Jika kenaikan risiko mendorong harga energi naik, sementara pasar juga mengkhawatirkan inflasi dan suku bunga yang bertahan tinggi, emas tetap bisa tertekan oleh faktor suku bunga meskipun permintaan aset aman meningkat. Kuncinya adalah jalur transmisi mana yang lebih dominan.