Belakangan ini saya melihat fenomena yang aneh, yaitu dominasi kapitalisasi pasar Bitcoin. Pada grafik ini, sejak September 2025 hingga sekarang, dominasi Bitcoin terus stabil di kisaran 57%–60%, sementara Ethereum terus stabil di sekitar 10%.
Perlu diketahui, selama setahun terakhir Bitcoin mengalami kenaikan dan penurunan yang sangat tajam: mencapai puncak 120 ribu pada Oktober 2025, lalu turun ke titik terendah 58 ribu pada Juni, hampir separuhnya. Namun, dominasi kapitalisasi pasar Bitcoin tidak banyak berubah.
Dalam sejarah sebelumnya, kita tahu bahwa saat tren pasar umum dimulai—yaitu ketika bull market dimulai—Bitcoin akan naik lebih dulu dan menyedot likuiditas dari semua altcoin. Karena itu, kita bisa melihat bahwa pada periode 2022–2024, dominasi Bitcoin terus meningkat dari 40% hingga sekitar 60%. Pola serupa juga terjadi pada awal 2019: dari titik terendah sekitar 37% pada akhir 2018, dominasi Bitcoin terus naik hingga mencapai puncak 75%.
Pada periode ini, altcoin tidak akan naik. Bahkan Ethereum, altcoin terbesar kedua, juga akan kehilangan likuiditas ke Bitcoin. Altcoin biasanya baru menyusul pada paruh akhir kenaikan Bitcoin, yaitu menjelang akhir bull market. Kita bisa melihat bahwa Ethereum baru mulai naik saat Bitcoin mulai turun.
Namun, selama setahun terakhir, pola ini menghilang. Secara teori, pada fase bear market dari akhir 2025 hingga awal 2026, dominasi Bitcoin seharusnya turun, tetapi kali ini hal itu tidak terjadi.
Menurut saya, ada beberapa alasan utama:
1. Kali ini tidak terjadi altcoin season besar-besaran, jadi dominasi Bitcoin tidak turun.
2. Kali ini ETF menjadi faktor utama yang mengendalikan naik-turunnya harga Bitcoin. Pada akhir pekan, harga Bitcoin tidak bergejolak; pergerakan yang cukup besar baru terjadi setelah pasar saham AS dibuka. Namun, dana ETF tidak mengalir masuk ke altcoin dalam skala besar, sehingga kinerja altcoin sangat buruk. Selain itu, arah pergerakan altcoin kali ini sangat mengikuti tren Bitcoin—naik dan turun bersama—hanya saja perubahan harganya lebih ekstrem.
3. Kapitalisasi stablecoin meningkat. Kali ini jumlah stablecoin bertambah pesat, dan kapitalisasi stablecoin juga dihitung sebagai bagian dari kapitalisasi pasar altcoin. Sementara itu, suku bunga tinggi di AS telah mendorong peningkatan penerbitan stablecoin. Stablecoin menawarkan imbal hasil tahunan yang lebih stabil, sehingga dana cenderung memilih produk investasi stablecoin dengan imbal hasil yang tinggi dan stabil daripada altcoin.
Jika dilihat dari sudut ini, peristiwa 10.11 telah menimbulkan trauma psikologis yang besar bagi banyak orang dan pelaku pasar. Semua orang jadi tidak berani lagi bermain di altcoin.
4. Jumlah altcoin terlalu banyak sehingga dana terpecah. Misalnya, setelah muncul berbagai platform peluncuran seperti pump dan four, jumlah koin meme menjadi sangat banyak—puluhan ribu dalam sehari. Walaupun dana yang diserap masing-masing koin sedikit, jumlahnya sangat besar. Padahal, dana di pasar kripto sebenarnya terbatas. Setelah sebagian besar dana memilih Bitcoin, koin meme kembali menyedot sebagian dana, sehingga altcoin lainnya sulit mengalami kenaikan harga secara mandiri.
Jadi, jika melihat pola saat ini, Bitcoin mungkin akan menjadi indeks pasar kripto dan stabil di kisaran 57%–60%. Saya juga pernah mengatakan bahwa ke depannya akan sulit terjadi altcoin season besar-besaran yang mencakup seluruh pasar. Jadi, memilih Bitcoin tetap menjadi pilihan terbaik. Performa altcoin akan bergantung pada Bitcoin, dan sebagian besar altcoin kemungkinan masih akan tertinggal dari Bitcoin (jika dominasi Bitcoin terus bertahan di kisaran ini).
Hanya segelintir altcoin yang mampu mengungguli Bitcoin, misalnya aset-aset yang menjadi narasi utama kali ini karena memiliki pendapatan serta melakukan pembelian kembali dan pembakaran token. Namun, aset seperti ini pasti hanya minoritas, karena porsi altcoin seolah terkunci di bawah 40%.
Karena itu, memahami dengan jelas kondisi pasar kripto secara keseluruhan saat ini sangatlah penting. Pilihan alokasi aset yang tepat pun sebenarnya sudah jelas! Jadi, jangan terpaku pada pola masa lalu dan menerapkannya secara mekanis pada kondisi pasar kali ini!$BTC #比特币突破8.3万美元
