Sun Yuchen @justinsuntron baru-baru ini berbincang dengan Jin Ming selama hampir 50 menit.
Wawancara dengan Sun Yuchen bisa membahas hal yang berbeda, tergantung siapa yang bertanya: saat berbincang dengan Shao Allen, ia membahas “Sunologi, otot tipis, dan rambut pirang”; bersama Jin Ming, topik langsung beralih ke posisi aktual, komputasi kuantum, obligasi pemerintah AS, Nasdaq, dan investasi AI.
Jin Ming (William Joy), yang di kalangan komunitas dikenal sebagai “Xiandao”, adalah seorang pengusaha teknologi sekaligus juara dunia freediving.
Dalam waktu singkat, hanya 50 menit, perbincangan ini menyajikan pandangan Sun Yuchen tentang berbagai isu pasar: mulai dari risiko kuantum Bitcoin dan posisi pribadinya hingga aplikasi AI, obligasi pemerintah AS, Nasdaq, serta persaingan antara DEX dan CEX.
Berikut 10 tanya jawab utama yang kami rangkum dari wawancara👇
🌟TL;DR:
1. Bearish terhadap BTC: Pasar sangat meremehkan risiko komputasi kuantum, dan BTC yang lama tidak bergerak dalam jumlah besar bisa menjadi sumber tekanan jual potensial.
2. Optimistis terhadap AI: Peluang sesungguhnya ada di lapisan aplikasi, khususnya manajemen kesehatan; dana sudah terlalu terkonsentrasi pada perangkat keras seperti penyimpanan dan modul optik.
3. Bearish terhadap Nasdaq untuk jangka menengah, tetapi tetap mempertahankan kepemilikan: valuasi AI terlalu tinggi, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS juga menyedot dana.
🌟1️⃣Apakah komputasi kuantum merupakan risiko yang diremehkan bagi BTC?
Sun Yuchen: Bearish terhadap BTC
Secara pribadi, saat ini saya cenderung bearish terhadap BTC. Kekhawatiran utama saya adalah perkembangan algoritma AI dan kemungkinan munculnya Q-Day di masa depan. BTC akan sulit lolos tanpa cedera dari hal ini, tetapi sebagian besar pelaku industri meremehkan dampaknya.
BTC kini sudah menjadi produk ETF yang mapan. Banyak investor yang tidak memahami prinsip teknologinya juga memiliki BTC melalui lembaga seperti BlackRock, dan mereka belum tentu mengerti apa arti Q-Day.
Dengan kemajuan OpenAI di bidang matematika, setidaknya ada satu kemungkinan: kita tidak perlu menunggu Q-Day yang sesungguhnya, karena komputasi klasik yang digabungkan dengan algoritma baru juga dapat mengancam dompet Satoshi Nakamoto. Dompet panas milik banyak bursa juga tidak memiliki perlindungan yang memadai, jadi menurut saya ini cukup berbahaya.
🌟2️⃣Apakah Anda masih memiliki BTC? Bagaimana Anda berencana melindungi aset Anda?
Sun Yuchen: Saat ini saya masih memiliki posisi BTC.
Pindahkan BTC ke alamat baru yang belum pernah digunakan untuk menandatangani transaksi maupun mengirim aset ke luar, lalu simpan sebagai dompet dingin. Setiap kali selesai menggunakannya, pindahkan sisa aset ke alamat baru lainnya.
Namun, cara ini hanya melindungi aset sendiri dan tidak menjamin orang lain akan melakukan hal yang sama. Misalnya, Satoshi Nakamoto tidak akan memindahkan asetnya secara sukarela, sehingga BTC yang dimilikinya mungkin akan menghadapi risiko paling awal. Jika komunitas ingin menyita atau membekukan aset tersebut, atau menanganinya melalui hard fork, akan sulit mencapai konsensus mengingat tingkat desentralisasi BTC.
Dulu saya memperkirakan secara konservatif bahwa Q-Day mungkin masih dua tahun lagi. Namun, mengingat laju perkembangan AI dan algoritma matematika, ini sudah menjadi persoalan yang perlu dipertimbangkan dalam satu hingga satu setengah tahun ke depan. Jika jutaan BTC yang semula tidak beredar kembali masuk ke pasar, tekanan jual yang ditimbulkan akan sangat besar.
🌟3️⃣Bisakah BTC mengatasi masalah ini lebih awal dengan melakukan peningkatan agar tahan terhadap kuantum?
Sun Yuchen: Secara teknis, peningkatan bisa dilakukan. Kesulitannya adalah tidak mungkin membuat semua alamat bermigrasi.
BTC dapat menambahkan alamat yang tahan terhadap kuantum agar pemegangnya bisa memindahkan aset secara sukarela. Namun, cara ini hanya membantu mereka yang mengetahui risikonya dan bersedia bertindak. Tidak mungkin mewajibkan semua pemegang aset untuk menyelesaikan peningkatan.
Satoshi Nakamoto serta banyak alamat yang kehilangan kunci privat atau dompetnya rusak tidak dapat bermigrasi secara sukarela. Begitu algoritmanya berhasil ditembus, BTC yang semula sudah tidak beredar ini mungkin kembali bisa dipindahkan, seolah-olah “koin mati hidup kembali”.
Komunitas juga dapat membekukan BTC di blok-blok awal, membatasi peredarannya, lalu melakukan hard fork. Namun, tidak mungkin memastikan koin mana yang milik Satoshi Nakamoto. Selain itu, pembekuan aset belum pernah terjadi dalam sejarah BTC, sehingga sulit bagi penambang, pengembang, dan komunitas untuk mencapai konsensus. Dalam skenario ekstrem, hampir dua juta BTC mungkin kembali beredar.
🌟4️⃣Berdasarkan penilaian ini, bukankah sebaiknya Anda mengurangi posisi sekarang?
Sun Yuchen: Posisi terlalu besar, kapal besar sulit berputar arah
Berdasarkan skenario risiko ini, mengurangi posisi adalah hal yang wajar. Namun, posisi kami di industri ini sudah sangat besar. Kami bukan investor biasa yang hanya memegang sejumlah kecil aset dan bisa keluar sepenuhnya dengan sekali klik keesokan harinya.
Jadi, langkah pertama bukan langsung menjual, melainkan lebih dulu mengalihkan aset terkait ke “mode perlindungan”, dengan memisahkannya di dompet untuk mengurangi risiko keamanan yang paling langsung. Proses ini tidak membutuhkan biaya besar; yang terutama berubah adalah pengoperasian dan penggunaannya menjadi lebih merepotkan.
Soal apakah langkah berikutnya adalah menjual BTC, kita masih perlu mengamati perkembangan komunitas teknologi. Sikap kami telah berubah dari sama sekali tidak memedulikan risiko kuantum menjadi memantaunya dengan saksama, tetapi kami belum sampai pada tahap menjual seluruh kepemilikan.
BTC bukan aset utama yang menghasilkan imbal hasil, jadi memindahkannya ke dompet dingin untuk diisolasi tidak terlalu berdampak pada keuntungan. ETH berbeda karena perlu dilibatkan dalam DeFi untuk memperoleh imbal hasil. Mengisolasinya sepenuhnya memang lebih aman, tetapi berarti mengorbankan imbal hasil, sehingga lebih sulit untuk mengambil keputusan.
🌟5️⃣Bagian mana dalam rantai industri AI yang paling Anda sukai untuk investasi?
Sun Yuchen: Saya optimistis pada lapisan aplikasi AI, khususnya manajemen kesehatan.
Saat ini saya lebih optimistis pada perusahaan yang mampu benar-benar menerapkan AI dalam kehidupan nyata, yakni perusahaan di lapisan aplikasi.
Pertama, kapitalisasi pasar NVIDIA sudah sangat besar. Andaikan batas kapitalisasi pasar satu perusahaan tidak akan melebihi setengah dari ukuran pasar obligasi pemerintah AS, maka sekalipun NVIDIA terus bertumbuh, ruang kenaikannya tetap terbatas.
Namun, dari segi imbal hasil investasi, masih ada banyak peluang di lapisan aplikasi yang berpotensi menghasilkan keuntungan lebih dari empat kali lipat.
Saya sangat optimistis terhadap manajemen kesehatan berbasis AI. Produk seperti Oura Ring pada dasarnya adalah perangkat pengumpul data tubuh. Tentu saja, saya tidak berinvestasi di Oura Ring. Perusahaan itu sudah melantai di bursa, jadi siapa pun bisa berinvestasi sendiri.
Oura Ring hanyalah satu produk. Yang benar-benar saya yakini adalah seluruh sektor yang mencakup pengumpulan dan pengolahan data serta pengambilan keputusan kesehatan untuk manajemen kesehatan. Sebab, di sinilah AI dapat benar-benar diterapkan dan menghasilkan nilai yang besar.
🌟6️⃣Mengapa Anda sangat optimistis terhadap manajemen kesehatan berbasis AI?
Sun Yuchen: AI akan mendorong peralihan manajemen kesehatan dari pengobatan setelah sakit ke pemantauan berkelanjutan.
Dulu, orang pergi ke rumah sakit setelah jatuh sakit. Di masa depan, manajemen kesehatan akan dimulai dengan mengumpulkan dan menggali data, lalu mengambil keputusan berdasarkan kondisi masing-masing orang.
Sebagian data perlu diperoleh melalui tes darah dan pemeriksaan profesional, sementara sebagian lainnya dapat dikumpulkan secara berkelanjutan oleh perangkat wearable konsumen. Setelah data dikumpulkan, AI akan memberikan saran terlebih dahulu, lalu pakar medis memberikan pendapat kedua.
Ini mungkin menjadi perubahan berskala global, yang mengharuskan rumah sakit dan perusahaan asuransi untuk beradaptasi. Dengan biaya lebih sedikit, kita bisa mencapai lebih banyak hal. Peluang investasi AI pun akan menyebar ke lebih banyak skenario penerapan.
🌟7️⃣Bagian mana dalam rantai industri AI yang dinilai terlalu tinggi?
Sun Yuchen: Sektor seperti penyimpanan dan modul optik dinilai terlalu tinggi.
Untuk sementara, pasar belum melihat aplikasi jelas di luar model besar. Dana hanya bisa berkumpul pada model besar, chip, penyimpanan, dan modul optik yang dianggap lebih pasti. Banyak saham perangkat keras sudah dinilai dengan cara yang sama seperti perusahaan perangkat lunak.
Di antaranya, penyimpanan adalah sektor yang menurut saya jelas dinilai terlalu tinggi. Aplikasi AI belum benar-benar berkembang ke berbagai arah, dan investor merasa menimbun chip tidak mungkin salah, seolah-olah chip sama dengan emas.
Namun, seiring meningkatnya kemampuan AI, tema investasi kemungkinan mulai berkembang ke berbagai arah paling cepat mulai tahun depan, dan tidak lagi hanya terpusat pada segelintir perusahaan perangkat keras dan model besar.
🌟8️⃣Jika Anda memiliki Nasdaq, mengapa Anda juga berpandangan bearish untuk jangka menengah?
Sun Yuchen: Saya sedikit bearish terhadap Nasdaq untuk jangka menengah, tetapi tidak melakukan short selling.
Saat ini, saya sedikit bearish terhadap Nasdaq untuk jangka menengah, tetapi posisi yang sudah saya miliki tetap dipertahankan.
Alasan utamanya adalah dana di Nasdaq dan sektor AI telah berkumpul pada aset yang sama, dan tanda-tanda valuasi yang terlalu tinggi mulai terlihat. Sementara itu, obligasi pemerintah AS merupakan sumber likuiditas dasar bagi pasar keuangan. Ketika imbal hasil obligasi pemerintah AS naik, dana akan tersedot dari pasar saham.
Ketika imbal hasil bebas risiko cukup tinggi, investor tidak perlu mengambil risiko lebih besar dengan membeli saham bervaluasi tinggi. Selain itu, hubungan sirkulasi dana di dalam industri AI sangat erat. Jika satu bagian bermasalah, bagian lainnya juga bisa terdampak.
🌟9️⃣Bagaimana pandangan Anda tentang Hyperliquid? Ke mana arah persaingan akhir antara DEX dan CEX?
Sun Yuchen: Hasil akhir persaingan DEX dan CEX terutama bergantung pada batasan regulasi.
Hyperliquid adalah salah satu temuan terbesar yang muncul dalam siklus kali ini. Kontrak perpetual saham AS khususnya telah membuka ruang imajinasi baru bagi seluruh industri.
Hyperliquid berada di antara CEX dan DEX. Lanskap masa depan bergantung pada bagaimana regulator AS mendefinisikan bentuk baru ini.
Jika Hyperliquid memperoleh pengecualian regulasi serupa dengan Uniswap, banyak CEX mungkin beralih ke model serupa untuk mengurangi biaya kepatuhan dan beroperasi secara global. CEX tradisional yang tidak bertransformasi akan terdesak.
Namun, jika Hyperliquid harus mematuhi persyaratan regulasi yang serupa dengan CEX berlisensi di AS, tekanan yang dihadapinya akan sangat besar. Dalam hal operasi yang patuh, saat ini Hyperliquid belum bisa dibandingkan dengan perusahaan seperti Coinbase dan Circle.
🌟🔟Tiga buku apa yang direkomendasikan Sun Yuchen?
Sun Yuchen: Saya merekomendasikan (The Fountainhead), (Zaman Keemasan), dan (Sun Xue).
Buku pertama adalah (The Fountainhead) karya Ayn Rand. Pemikirannya sedikit memengaruhi “Sun Xue” dan dapat dianggap sebagai salah satu sumber pemikirannya.
Buku kedua adalah (Zaman Keemasan) karya Wang Xiaobo. Buku ini bukan sekadar novel dengan unsur erotis, tetapi juga menggambarkan sebuah era melalui ekspresi sastra.
Buku ketiga adalah karya saya sendiri, (Sun Xue).