Saham Asia tertekan pada 19 Oktober: Nikkei turun 2,0%, sementara saham Korea Selatan turun 1,6%. Sementara itu, kontrak berjangka S&P 500 naik 0,5%, dan kontrak berjangka Nasdaq naik 0,8%. Ini menunjukkan ekspektasi akan terjadinya pemulihan sebelum pasar AS dibuka, tetapi bukan berarti aksi jual saham teknologi telah berakhir.
Pertanyaan utama dalam perdagangan AI bergeser dari “Seberapa kuat permintaan akan daya komputasi?” menjadi “Kapan, dan dalam bentuk apa, investasi yang ditanamkan akan menghasilkan keuntungan?”
Belanja modal di industri AI mencakup pusat data, cip, server, daya listrik, jaringan, dan peralatan pendingin. Investasi itu sendiri menghasilkan pendapatan bagi perusahaan perangkat keras di rantai pasok hulu, tetapi pada akhirnya investor perlu menilai apakah infrastruktur ini dapat menghasilkan pendapatan berkelanjutan dari layanan cloud dan perangkat lunak, serta peningkatan produktivitas. Jika pertumbuhan pendapatan dapat menutupi depresiasi, bunga, dan biaya operasional, belanja modal dapat menopang laba jangka panjang; jika perusahaan terus berinvestasi tetapi tidak mampu meningkatkan arus kas seiring dengannya, pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat tidak serta-merta berarti imbal hasil yang lebih tinggi bagi pemegang saham.
Pasar saat ini berfokus pada tiga area:
Pendapatan dan laba dalam laporan keuangan: Apakah pendapatan terkait AI terus tumbuh, atau pertumbuhannya mulai melambat?
Belanja modal dan arus kas bebas: Apakah investasi baru menghasilkan arus kas operasional yang memadai, atau justru membutuhkan lebih banyak utang dan pendanaan eksternal?
Risiko pendanaan bagi perusahaan infrastruktur AI: Jika suku bunga tetap tinggi, perusahaan yang mengandalkan utang untuk berekspansi mungkin lebih rentan daripada perusahaan teknologi besar yang memiliki kas melimpah.
Laporan Reuters pada 18 Oktober menyebutkan bahwa volatilitas saham terkait AI belakangan ini meningkat, dengan fokus pasar beralih ke hasil kuartalan perusahaan seperti Meta. Investor mengamati bukan hanya kinerja pendapatan, tetapi juga rencana belanja modal di masa depan.
Peluang jangka panjang di industri AI dan imbal hasil investasi jangka pendek pada saham AI adalah dua hal yang berbeda. Meskipun AI pada akhirnya meningkatkan produktivitas secara signifikan, itu bukan berarti setiap perusahaan AI atau setiap valuasi saat ini layak dibeli. Yang benar-benar perlu dihitung investor adalah arus kas masa depan yang menjadi hak pemegang saham, bukan sekadar mengikuti pertumbuhan belanja modal.$AAPLB $MSFTB