Menurut laporan, Circle mengungkapkan bahwa pada paruh pertama tahun ini, dari setiap pendapatan USDC sebesar 1 dolar AS, hanya 7 sen yang tersisa sebagai laba bersih. Total pendapatan dan imbal hasil dari cadangan mencapai sekitar 1,4 miliar dolar AS, dengan 819 juta dolar AS diberikan kepada mitra distribusi dan digunakan untuk biaya transaksi. Artinya, dari setiap 1 dolar AS, 59 sen harus dibagikan. Circle menyatakan bahwa tingkat retensi yang rendah justru menunjukkan model ini bisa berjalan, dengan biaya dasar yang lebih rendah. Menurut saya, hal ini sebenarnya memperlihatkan bahwa persaingan di sektor stablecoin tengah berubah menjadi perebutan posisi untuk melihat siapa yang sanggup membakar lebih banyak dana demi bagi hasil. Pangsa pasar memang berhasil direbut—pangsa global USDC naik menjadi 77% pada Juni, dibandingkan hanya 60% pada periode yang sama tahun lalu, sementara volume transaksi on-chain selama enam bulan melampaui 36 triliun dolar AS—tetapi margin laba tertekan hingga sangat tipis. Ini menunjukkan bahwa keunggulan kompetitif bukan terletak pada biaya, melainkan pada lisensi dan saluran distribusi. Lebih dari 55 lisensi, lebih dari 25 bank, dan lebih dari 150 mitra bagi hasil yang dimiliki Circle adalah hambatan masuk itu sendiri. Dampaknya bagi industri: model seperti pencetakan gratis akan semakin umum ke depannya. Contohnya, Open USD yang diluncurkan pada Juni dengan fokus pada pencetakan gratis. Biaya rendah mungkin akan menjadi standar industri, bukan lagi keunggulan yang membedakan. Di mana pandangan saya mungkin keliru: jika proses persetujuan, pendaftaran, atau pelaporan kepada regulator diperketat, keunggulan berupa banyaknya lisensi bisa dinilai ulang, bahkan berbalik menjadi beban biaya. Selain itu, data pangsa pasar hanya menggambarkan satu titik waktu dan tidak berarti tren ini akan terus berlanjut.

Kembali ke pergerakan pasar, per pukul 07.00, harga $ADA saat ini 0.2194, berada di posisi 12% dalam rentang 30 hari. RSI14 harian hanya 40, dan harga saat ini masih di bawah MA7 serta MA25, yang menunjukkan pelemahan dalam jangka pendek. Harga $SOL saat ini 103.8, berada di posisi 14% dalam rentang 30 hari, dengan RSI14 sebesar 38; strukturnya juga sama-sama lemah. Kedua aset ini menunjukkan satu hal: ketika kondisi pendanaan ketat, narasi sebaik apa pun tidak mampu menutupi lemahnya indikator teknikal. Ini sejalan dengan ekspansi pangsa USDC yang disertai penyusutan margin laba—skala tidak sama dengan kekuatan menentukan harga. Ini adalah pandangan pribadi dan bukan saran investasi.

#USDC零费率竞争 #Stablecoin