Pertanyaan sebenarnya bukan apakah kita akan mengalami pasar bearish — melainkan apakah pemerintahan ini bisa bertahan secara politik jika itu terjadi.
Belanja modal AI saat ini menyumbang sekitar 50% dari pertumbuhan PDB. Jika lajunya melambat atau berhenti, pertumbuhan PDB akan menguap dan kita akan berada di ambang resesi. Masyarakat umum akan lebih dulu terpukul saat pasar tenaga kerja ambruk.
10% teratas mendorong 90% belanja konsumen, dan mereka menggunakan portofolio mereka sebagai jaminan utang. Saham turun, belanja mengering, dan kita benar-benar mengalami resesi — terutama karena konsumen median sudah memaksimalkan kartu kredit mereka.
Jaminan Sosial secara struktural bermasalah untuk dekade mendatang. Trump Accounts bukan soal literasi keuangan — itu mekanisme pengganti. Jika investasi anak-anak bertumbuh di pasar sejak lahir, mungkin itu bisa mengimbangi pemangkasan pada 2032. Namun, itu hanya bisa berhasil jika harga saham naik. Sebagian besar 401(k) adalah program pensiun. Jika pasar ambruk, orang-orang tak bisa pensiun saat tunjangan dipangkas.
Utang kita mencapai $40T. Imbal hasil obligasi terus naik, sehingga beban bunga menyedot porsi anggaran yang makin besar. Satu-satunya jalan keluar adalah pertumbuhan — tak ada partai yang benar-benar akan memangkas belanja. Jika pasar ambruk, pembangunan infrastruktur AI terhenti, pertumbuhan mati, dan spiral utang makin parah.
Saya tidak mengatakan pasar bearish mustahil terjadi. Namun, seluruh perekonomian bergantung pada AI, yang saat ini menjadi keseluruhan pasar saham. Pemerintahan ini akan berjuang keras untuk mencegah kejatuhan yang parah. Jika mereka membiarkannya terjadi, semuanya akan berantakan.
Perbedaannya dengan era dot-com: permintaan GPU nyata, tidak ada kelebihan pasokan. Perbedaannya dengan 2008: risiko kreditnya bukan pada perumahan dan bank — melainkan pada GPU, dan permintaannya begitu besar sehingga hyperscaler, $NVDA, dan pemerintah bisa turun tangan menopang situasi sebelum semuanya tak terkendali.
Mungkin saja kita mengalami kejatuhan besar-besaran. Namun, pemerintahan ini benar-benar tak sanggup membiarkan itu terjadi.
Belanja modal AI saat ini menyumbang sekitar 50% dari pertumbuhan PDB. Jika lajunya melambat atau berhenti, pertumbuhan PDB akan menguap dan kita akan berada di ambang resesi. Masyarakat umum akan lebih dulu terpukul saat pasar tenaga kerja ambruk.
10% teratas mendorong 90% belanja konsumen, dan mereka menggunakan portofolio mereka sebagai jaminan utang. Saham turun, belanja mengering, dan kita benar-benar mengalami resesi — terutama karena konsumen median sudah memaksimalkan kartu kredit mereka.
Jaminan Sosial secara struktural bermasalah untuk dekade mendatang. Trump Accounts bukan soal literasi keuangan — itu mekanisme pengganti. Jika investasi anak-anak bertumbuh di pasar sejak lahir, mungkin itu bisa mengimbangi pemangkasan pada 2032. Namun, itu hanya bisa berhasil jika harga saham naik. Sebagian besar 401(k) adalah program pensiun. Jika pasar ambruk, orang-orang tak bisa pensiun saat tunjangan dipangkas.
Utang kita mencapai $40T. Imbal hasil obligasi terus naik, sehingga beban bunga menyedot porsi anggaran yang makin besar. Satu-satunya jalan keluar adalah pertumbuhan — tak ada partai yang benar-benar akan memangkas belanja. Jika pasar ambruk, pembangunan infrastruktur AI terhenti, pertumbuhan mati, dan spiral utang makin parah.
Saya tidak mengatakan pasar bearish mustahil terjadi. Namun, seluruh perekonomian bergantung pada AI, yang saat ini menjadi keseluruhan pasar saham. Pemerintahan ini akan berjuang keras untuk mencegah kejatuhan yang parah. Jika mereka membiarkannya terjadi, semuanya akan berantakan.
Perbedaannya dengan era dot-com: permintaan GPU nyata, tidak ada kelebihan pasokan. Perbedaannya dengan 2008: risiko kreditnya bukan pada perumahan dan bank — melainkan pada GPU, dan permintaannya begitu besar sehingga hyperscaler, $NVDA, dan pemerintah bisa turun tangan menopang situasi sebelum semuanya tak terkendali.
Mungkin saja kita mengalami kejatuhan besar-besaran. Namun, pemerintahan ini benar-benar tak sanggup membiarkan itu terjadi.