$UNI Penyaluran nilai paling mudah dikaburkan dengan kalimat “volume transaksinya besar”. Pusat perbelanjaan ramai pengunjung, tapi jangan buru-buru menghitung uang untuk pemilik properti—lihat dulu, sebenarnya uang sewa masuk ke kantong siapa.
Di Uniswap setidaknya ada tiga jenis uang yang berbeda: biaya LP untuk penyedia likuiditas, biaya protokol, serta biaya yang mungkin dikenakan oleh hook kustom tertentu. Kenaikan biaya dinamis v4 pertama-tama mengubah biaya LP; itu tidak berarti pendapatan protokol naik dalam proporsi yang sama, apalagi berarti UNI sudah dibakar.
Bagaimana biaya protokol dihubungkan dengan token? Menurut rancangan resmi, biaya terlebih dahulu dikumpulkan oleh adaptor biaya ke dalam TokenJar di setiap chain, lalu diproses oleh kontrak pelepasan yang ditentukan. Sebagai contoh, dengan Firepit, pemanggil membakar UNI hingga jumlah ambang tertentu, lalu mengambil aset biaya yang ditentukan di dalamnya.
Ada detail yang mudah terlewat: pembakaran harus dipicu seseorang dengan mengirim transaksi; bukan berarti sejumlah biaya otomatis diambil dari latar belakang setiap detik. Contoh yang diberikan secara resmi adalah bahwa pemanggil punya insentif jika nilai aset biaya yang bisa ditukar sedikit lebih tinggi daripada nilai UNI yang harus dibakar. Uang masuk ke dalam wadah, dan wadah itu ditukar untuk pembakaran—keduanya masih dipisahkan oleh satu langkah.
Jadi, saat mengamati sektor ini, saya tidak hanya berfokus pada volume transaksi. Hal yang lebih informatif adalah: sumber biaya mana yang benar-benar diaktifkan, berapa banyak aset yang benar-benar dikumpulkan, seberapa sering pelepasan dilakukan, dan berapa banyak UNI yang akhirnya dibakar. Tata kelola juga dapat mengubah kontrak pelepasan dan konfigurasi terkait, jadi mekanisme yang berlaku hari ini tidak bisa dianggap sebagai kontrak pembagian hasil yang akan selalu sama.
Ini juga menjelaskan mengapa “protokol makin sibuk” dan “penangkapan nilai token makin kuat” terkadang tidak terjadi secara bersamaan. Yang pertama menunjukkan ramainya aktivitas bisnis; yang kedua harus diwujudkan langkah demi langkah melalui rangkaian pemungutan biaya, pengumpulan, dan pelaksanaan. Volume transaksi yang besar adalah titik awal, bukan bukti penyelesaian.
Saya lebih menghargai arus pembakaran yang berkelanjutan dan bisa dilacak daripada mengalikan puncak volume transaksi sesaat dengan suatu tarif, lalu membuat proyeksi tahunan UNI yang tampak mengesankan. Pembakaran mengurangi pasokan, tetapi bukan berarti harga pasti naik; permintaan dan nilai yang bersedia diberikan pasar tetap menjadi bagian lain dari persoalan ini. #UNI #DeFi
Di Uniswap setidaknya ada tiga jenis uang yang berbeda: biaya LP untuk penyedia likuiditas, biaya protokol, serta biaya yang mungkin dikenakan oleh hook kustom tertentu. Kenaikan biaya dinamis v4 pertama-tama mengubah biaya LP; itu tidak berarti pendapatan protokol naik dalam proporsi yang sama, apalagi berarti UNI sudah dibakar.
Bagaimana biaya protokol dihubungkan dengan token? Menurut rancangan resmi, biaya terlebih dahulu dikumpulkan oleh adaptor biaya ke dalam TokenJar di setiap chain, lalu diproses oleh kontrak pelepasan yang ditentukan. Sebagai contoh, dengan Firepit, pemanggil membakar UNI hingga jumlah ambang tertentu, lalu mengambil aset biaya yang ditentukan di dalamnya.
Ada detail yang mudah terlewat: pembakaran harus dipicu seseorang dengan mengirim transaksi; bukan berarti sejumlah biaya otomatis diambil dari latar belakang setiap detik. Contoh yang diberikan secara resmi adalah bahwa pemanggil punya insentif jika nilai aset biaya yang bisa ditukar sedikit lebih tinggi daripada nilai UNI yang harus dibakar. Uang masuk ke dalam wadah, dan wadah itu ditukar untuk pembakaran—keduanya masih dipisahkan oleh satu langkah.
Jadi, saat mengamati sektor ini, saya tidak hanya berfokus pada volume transaksi. Hal yang lebih informatif adalah: sumber biaya mana yang benar-benar diaktifkan, berapa banyak aset yang benar-benar dikumpulkan, seberapa sering pelepasan dilakukan, dan berapa banyak UNI yang akhirnya dibakar. Tata kelola juga dapat mengubah kontrak pelepasan dan konfigurasi terkait, jadi mekanisme yang berlaku hari ini tidak bisa dianggap sebagai kontrak pembagian hasil yang akan selalu sama.
Ini juga menjelaskan mengapa “protokol makin sibuk” dan “penangkapan nilai token makin kuat” terkadang tidak terjadi secara bersamaan. Yang pertama menunjukkan ramainya aktivitas bisnis; yang kedua harus diwujudkan langkah demi langkah melalui rangkaian pemungutan biaya, pengumpulan, dan pelaksanaan. Volume transaksi yang besar adalah titik awal, bukan bukti penyelesaian.
Saya lebih menghargai arus pembakaran yang berkelanjutan dan bisa dilacak daripada mengalikan puncak volume transaksi sesaat dengan suatu tarif, lalu membuat proyeksi tahunan UNI yang tampak mengesankan. Pembakaran mengurangi pasokan, tetapi bukan berarti harga pasti naik; permintaan dan nilai yang bersedia diberikan pasar tetap menjadi bagian lain dari persoalan ini. #UNI #DeFi