Semua orang terpaku pada pembukaan token. Mereka melewatkan kisah Arbitrum yang sebenarnya.

$ARB diperdagangkan di kisaran $0.18, turun sekitar 3–4% dalam 24 jam — dan alasannya bukan misteri. Dua hari lalu, 92.65 juta ARB (sekitar $18 juta) dibuka dan mulai bisa ditransfer: 56.13 juta untuk tim dan penasihat, 36.52 juta untuk investor. Pembukaan token bukan berarti penjualan — belum ada yang menunjukkan para penerima menjual besar-besaran — tetapi pasar mengantisipasi peristiwa pasokan, dan pembukaan kali ini terjadi tepat sesuai jadwal.

Inilah bagian yang luput dari kepanikan.

Pada 15 Oktober, Arbitrum Foundation membuka Program Pertumbuhan Stablecoin: kumpulan hadiah 2 juta ARB untuk protokol yang menjadikan USDG terbitan Paxos sebagai stablecoin utama mereka di Arbitrum One. Sepuluh tim pertama yang mempertahankan saldo rata-rata USDG sebesar $10 juta selama 30 hari masing-masing bisa memperoleh hingga 200.000 ARB. Dan saat ini, ArbitrumDAO sedang melakukan pemungutan suara — secara offchain hingga 22 Oktober — untuk menambahkan 100 juta ARB ke program insentif DRIP demi mendorong pertumbuhan USDG lebih lanjut, yang dipandang sebagai investasi pada sumber pendapatan, bukan pemberian cuma-cuma.

Arbitrum memainkan strategi yang berbeda dari jaringan L2 lainnya. Sementara $OP dan Superchain bersaing dalam peluncuran chain, Arbitrum berupaya menguasai lapisan stablecoin yang dibutuhkan setiap chain. Nilai stablecoin di Arbitrum sudah mendekati $3,6 miliar, dan volume DEX naik 21,66% dari minggu sebelumnya menjadi $1,126 miliar dalam tujuh hari. Penggunaan bukanlah masalahnya di sini.

Lantas, mengapa harga token ini masih sekitar 92% di bawah rekor tertingginya, yaitu $2,40?

Saatnya bicara jujur: $ARB adalah token tata kelola. Token ini tidak memberikan imbal hasil, tidak memperoleh bagian dari biaya gas — gas di Arbitrum dibayar menggunakan $ETH — dan saat ini tidak ada mekanisme pembagian biaya. Pertumbuhan jaringan berulang kali gagal mendongkrak harga token, mulai dari lonjakan Robinhood Chain pada September yang mereda di $0,21–$0,25 hingga setiap peluncuran Orbit sebelumnya. Sementara itu, TVL DeFi Base kini sekitar $6,2 miliar, dibandingkan $1,41 miliar di Arbitrum. Jaringan bisa unggul sementara tokennya stagnan. Itulah skenario bearish-nya, dan itu nyata.

Namun, inilah yang membuat pekan ini berbeda: tiga katalis muncul dalam hitungan hari. Aerodrome — DEX dominan di Base — akan diluncurkan di Arbitrum pada 21 Oktober. Pemungutan suara DAO terkait USDG berakhir pada 22 Oktober. Dan $ARB berada tepat di area pertarungan: para trader mengamati level sekitar $0,20 di atas dan $0,17 di bawah. Kenaikan kembali ke $0,20 akan menandakan bahwa pasokan token hasil unlock telah terserap. Penurunan di bawah $0,17 membuka peluang untuk kembali ke level terendah pada Juni.

Banyak orang mengamati pasokan. Sebaliknya, pantau arus stablecoin — dan periksa grafik $ARB seiring berjalannya pekan ini.

Ini bukan nasihat keuangan. Lakukan riset sendiri.