Saya terus teringat pada sebuah kontradiksi kecil saat menelusuri data aktivitas $BTC , #BTC : pada pekan-pekan ketika permintaan Bitcoin tampak paling lemah, dominansinya sering kali justru tampak paling kuat. Awalnya saya menganggap itu sebagai tanda kekuatan. Lalu saya sadar bahwa dominasi adalah rasio, bukan ukuran permintaan. Jika arus masuk ETF melambat dan likuiditas altcoin menyusut lebih cepat, porsi Bitcoin meningkat sementara minat beli terhadap Bitcoin sendiri diam-diam memudar. Angkanya naik karena alasan yang keliru. Yang menarik perhatian saya di sekitar @Bitcoin adalah betapa sedikitnya penggunaan organik non-spekulatif yang bisa saya temukan untuk mengimbangi hal itu di sisi altcoin. Saat perhatian beralih, perhatian itu pergi dari mana-mana, dan Bitcoin sekadar menjadi ruangan yang paling tidak kosong. Itu berbeda dengan mempertahankan dominasi berkat pembelinya sendiri. Saya masih belum yakin seberapa besar porsi Bitcoin saat ini berasal dari arus penyimpanan ETF dibandingkan pemegang jangka panjang yang memang tidak menjual. Perilaku mereka sangat berbeda saat institusi berhenti sejenak: yang satu terus mengakumulasi, sedangkan yang lain sebenarnya tidak pernah benar-benar menjadi pemegang. Saya tidak bisa memisahkan keduanya dengan jelas dari data publik, dan saya juga tidak yakin grafik dominasi memang dirancang untuk itu. Jika permintaan melambat tetapi rasionya tetap bertahan, sebenarnya apa yang sedang kita ukur?