Tokenisasi sedang beralih dari pertanyaan “apakah ini bisa terwujud” menjadi “siapa yang akan meraup uangnya”. Dalam laporan setebal 79 halaman berjudul 《Breaking the Wall》, Citrini Research memaparkan kerangka bullish dan berpendapat bahwa setelah obligasi pemerintah AS, kredit, dan saham masuk ke blockchain, blockchain akhirnya menemukan alasan keberadaannya: aset dapat berpindah layaknya perangkat lunak dan berfungsi sebagai agunan. Laporan CoinDesk membawa pertanyaan ini selangkah lebih jauh: investor perlu menjawab perusahaan, jaringan, dan protokol jenis apa yang akan memperoleh pendapatan. Menurut pengamatan saya, kedua hal ini harus dipisahkan: pertumbuhan tokenisasi dan siapa yang memperoleh keuntungan bukanlah hal yang sama.
Menurut laporan CoinDesk yang dikutip PANews, pasar memiliki pandangan berbeda soal siapa yang akan meraup keuntungan. Christian Magoon dari Amplify ETFs optimistis penyedia infrastruktur akan menjadi “gerbang tol di rantai” dan menilai saluran distribusi (Coinbase, Robinhood) juga sama pentingnya; Jeff Dorman dari Arca berpendapat proses tokenisasi akan menjadi komoditas, sementara nilai akan tercipta dari perdagangan, pinjaman, dan agunan setelah aset masuk ke blockchain, serta menyebut Securitize, Hyperliquid, dan Aave; Zach Pandl dari Grayscale menganjurkan untuk bertaruh pada jaringan yang menjadi fondasinya dan menyebut Ethereum, BNB Chain, serta Solana saat ini sebagai pemimpin. Sementara itu, Arthur Hayes mempertanyakan apakah tokenisasi hanya berarti “pencatatan yang lebih baik”, tetapi optimistis terhadap prospek agen AI yang menjalankan layanan keuangan. Semua ini adalah pandangan narasumber, bukan pembagian keuntungan yang sudah terwujud.
Dalam laporan CoinDesk pada hari yang sama, Goldman Sachs, Wells Fargo, dan Morgan Stanley memandang tokenisasi sebagai peluang pertumbuhan, bukan ancaman, dengan mencakup peluang perdagangan, percepatan pembayaran, dan peran penasihat. Ini mendukung anggapan bahwa “konsensus institusional semakin menguat”, tetapi bukan berarti pihak yang memungut biaya sudah ditentukan.
Berdasarkan hal tersebut, saya menyimpulkan bahwa siapa yang memperoleh keuntungan bergantung pada dua faktor: apakah likuiditas pada akhirnya terkonsentrasi di saluran distribusi atau protokol on-chain, serta pihak mana yang terhalang memasuki tahap pemungutan biaya akibat persyaratan akses regulasi. Hal yang bisa dipantau untuk menguji ini adalah apakah skala RWA on-chain, saldo stablecoin dan aset yang ditokenisasi, serta pendapatan biaya protokol meningkat secara bersamaan. Jika skala RWA tumbuh tetapi biaya protokol tidak naik, berarti nilai lebih banyak diraup oleh pihak distribusi dan infrastruktur; jika akses regulasi diperketat, daftar jaringan yang unggul pun bisa berubah. Materi kali ini tidak menyertakan angka spesifik untuk indikator-indikator tersebut, dan keraguan Arthur Hayes juga merupakan pandangan satu narasumber saja yang masih perlu diuji dengan bukti lebih lanjut.
Sumber:
CoinDesk (pertama kali diterbitkan 10-17 pukul 23:00 waktu Beijing)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/citrini-sees-a-tokenization-boom-the-harder-question-is-who-profits
PANews (pertama kali diterbitkan 10-17 pukul 23:10 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14a6a-3dc8-759b-8219-2911a59ec2ce
CoinDesk (pertama kali diterbitkan 10-18 pukul 01:00 waktu Beijing)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/goldman-wells-fargo-morgan-stanley-see-tokenization-as-a-growth-play-not-a-threat
Menurut laporan CoinDesk yang dikutip PANews, pasar memiliki pandangan berbeda soal siapa yang akan meraup keuntungan. Christian Magoon dari Amplify ETFs optimistis penyedia infrastruktur akan menjadi “gerbang tol di rantai” dan menilai saluran distribusi (Coinbase, Robinhood) juga sama pentingnya; Jeff Dorman dari Arca berpendapat proses tokenisasi akan menjadi komoditas, sementara nilai akan tercipta dari perdagangan, pinjaman, dan agunan setelah aset masuk ke blockchain, serta menyebut Securitize, Hyperliquid, dan Aave; Zach Pandl dari Grayscale menganjurkan untuk bertaruh pada jaringan yang menjadi fondasinya dan menyebut Ethereum, BNB Chain, serta Solana saat ini sebagai pemimpin. Sementara itu, Arthur Hayes mempertanyakan apakah tokenisasi hanya berarti “pencatatan yang lebih baik”, tetapi optimistis terhadap prospek agen AI yang menjalankan layanan keuangan. Semua ini adalah pandangan narasumber, bukan pembagian keuntungan yang sudah terwujud.
Dalam laporan CoinDesk pada hari yang sama, Goldman Sachs, Wells Fargo, dan Morgan Stanley memandang tokenisasi sebagai peluang pertumbuhan, bukan ancaman, dengan mencakup peluang perdagangan, percepatan pembayaran, dan peran penasihat. Ini mendukung anggapan bahwa “konsensus institusional semakin menguat”, tetapi bukan berarti pihak yang memungut biaya sudah ditentukan.
Berdasarkan hal tersebut, saya menyimpulkan bahwa siapa yang memperoleh keuntungan bergantung pada dua faktor: apakah likuiditas pada akhirnya terkonsentrasi di saluran distribusi atau protokol on-chain, serta pihak mana yang terhalang memasuki tahap pemungutan biaya akibat persyaratan akses regulasi. Hal yang bisa dipantau untuk menguji ini adalah apakah skala RWA on-chain, saldo stablecoin dan aset yang ditokenisasi, serta pendapatan biaya protokol meningkat secara bersamaan. Jika skala RWA tumbuh tetapi biaya protokol tidak naik, berarti nilai lebih banyak diraup oleh pihak distribusi dan infrastruktur; jika akses regulasi diperketat, daftar jaringan yang unggul pun bisa berubah. Materi kali ini tidak menyertakan angka spesifik untuk indikator-indikator tersebut, dan keraguan Arthur Hayes juga merupakan pandangan satu narasumber saja yang masih perlu diuji dengan bukti lebih lanjut.
Sumber:
CoinDesk (pertama kali diterbitkan 10-17 pukul 23:00 waktu Beijing)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/citrini-sees-a-tokenization-boom-the-harder-question-is-who-profits
PANews (pertama kali diterbitkan 10-17 pukul 23:10 waktu Beijing)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14a6a-3dc8-759b-8219-2911a59ec2ce
CoinDesk (pertama kali diterbitkan 10-18 pukul 01:00 waktu Beijing)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/goldman-wells-fargo-morgan-stanley-see-tokenization-as-a-growth-play-not-a-threat