Mengatur platform atau mengatur chain? Pendiri Hyperliquid, Jeff Yan, baru saja menarik garis batas baru bagi regulator AS: regulasi seharusnya menyasar “lapisan yang memiliki kendali”, bukan blockchain yang mendasarinya.
Dalam podcast Bloomberg Odd Lots yang tayang pada 15 Oktober, Yan mengemukakan skema regulasi berlapisnya: Layer 1 Hyperliquid seharusnya dikategorikan sebagai infrastruktur keuangan bersama—seperti internet. Lembaga keuangan yang menjalankan bisnis dengan AWS harus mematuhi aturan, tetapi AWS sendiri tidak perlu mendaftar sebagai bursa. Demikian pula, perusahaan yang meluncurkan pasar di Hyperliquid seharusnya memikul kewajiban kepatuhan, sementara chain itu sendiri tidak perlu mendaftar sebagai bursa yang teregulasi.
“Regulasi seharusnya menyasar lapisan yang memiliki kendali, dan pihak yang menjalankan kendali itu adalah peluncur pasar.”
Gagasan ini punya nilai komersial yang tidak kecil. Pasar perpetual futures milik Hyperliquid sendiri hingga kini masih belum tersedia bagi pengguna AS. Namun, Payward, perusahaan induk Kraken, berencana menawarkan derivatif berbasis teknologi Hyperliquid kepada investor AS melalui bursa yang teregulasi (kabarnya melalui jalur perantara terdaftar di CFTC). Artinya: satu chain, dua pintu—operator teregulasi di luar chain bisa masuk ke pasar AS, sementara pasar native di chain tetap tertutup. Yan menilai hal ini justru membuktikan bahwa infrastruktur blockchain dapat terintegrasi dengan sistem keuangan tradisional. “Kami tidak berusaha menggantikan siapa pun.”
Dari sisi teknis, peluncur pasar HIP-3 memang memegang kendali yang nyata: spesifikasi kontrak, harga oracle, dan tingkat leverage ditentukan oleh peluncur. Untuk meluncurkan sebuah pasar, mereka juga harus melakukan staking 500.000 HYPE selama setidaknya 183 hari. Secara teori, mengarahkan regulasi pada peluncur berarti menyasar mata rantai yang terlihat dan dapat dikendalikan.
Namun, perlu diingat: ini baru harapan Yan, bukan keputusan regulator. Peluncur dapat berganti identitas, sementara batas kendali yang tertanam dalam kode tetap samar. Pada Agustus, Trump pernah menyatakan bahwa CFTC sedang berupaya membawa Hyperliquid ke dalam pengawasan federal—dalam skenario itu, chain itu sendiri mungkin tetap menjadi sasaran.
Dalam jangka panjang, hal yang patut dicermati adalah ketika aset yang diperdagangkan on-chain meluas dari harga kripto ke saham dan komoditas, pembagian tanggung jawab dan wewenang antara peluncur dan infrastruktur akan menjadi pertanyaan yang harus dijawab setiap Layer 1. Yan sudah lebih dulu menyerahkan jawabannya; regulator yang akan memberi nilai.
Konten ini bukan merupakan saran investasi. DYOR, perdagangan memiliki risiko.
$HYPE
#Hyperliquid #监管 #AS
Dalam podcast Bloomberg Odd Lots yang tayang pada 15 Oktober, Yan mengemukakan skema regulasi berlapisnya: Layer 1 Hyperliquid seharusnya dikategorikan sebagai infrastruktur keuangan bersama—seperti internet. Lembaga keuangan yang menjalankan bisnis dengan AWS harus mematuhi aturan, tetapi AWS sendiri tidak perlu mendaftar sebagai bursa. Demikian pula, perusahaan yang meluncurkan pasar di Hyperliquid seharusnya memikul kewajiban kepatuhan, sementara chain itu sendiri tidak perlu mendaftar sebagai bursa yang teregulasi.
“Regulasi seharusnya menyasar lapisan yang memiliki kendali, dan pihak yang menjalankan kendali itu adalah peluncur pasar.”
Gagasan ini punya nilai komersial yang tidak kecil. Pasar perpetual futures milik Hyperliquid sendiri hingga kini masih belum tersedia bagi pengguna AS. Namun, Payward, perusahaan induk Kraken, berencana menawarkan derivatif berbasis teknologi Hyperliquid kepada investor AS melalui bursa yang teregulasi (kabarnya melalui jalur perantara terdaftar di CFTC). Artinya: satu chain, dua pintu—operator teregulasi di luar chain bisa masuk ke pasar AS, sementara pasar native di chain tetap tertutup. Yan menilai hal ini justru membuktikan bahwa infrastruktur blockchain dapat terintegrasi dengan sistem keuangan tradisional. “Kami tidak berusaha menggantikan siapa pun.”
Dari sisi teknis, peluncur pasar HIP-3 memang memegang kendali yang nyata: spesifikasi kontrak, harga oracle, dan tingkat leverage ditentukan oleh peluncur. Untuk meluncurkan sebuah pasar, mereka juga harus melakukan staking 500.000 HYPE selama setidaknya 183 hari. Secara teori, mengarahkan regulasi pada peluncur berarti menyasar mata rantai yang terlihat dan dapat dikendalikan.
Namun, perlu diingat: ini baru harapan Yan, bukan keputusan regulator. Peluncur dapat berganti identitas, sementara batas kendali yang tertanam dalam kode tetap samar. Pada Agustus, Trump pernah menyatakan bahwa CFTC sedang berupaya membawa Hyperliquid ke dalam pengawasan federal—dalam skenario itu, chain itu sendiri mungkin tetap menjadi sasaran.
Dalam jangka panjang, hal yang patut dicermati adalah ketika aset yang diperdagangkan on-chain meluas dari harga kripto ke saham dan komoditas, pembagian tanggung jawab dan wewenang antara peluncur dan infrastruktur akan menjadi pertanyaan yang harus dijawab setiap Layer 1. Yan sudah lebih dulu menyerahkan jawabannya; regulator yang akan memberi nilai.
Konten ini bukan merupakan saran investasi. DYOR, perdagangan memiliki risiko.
$HYPE
#Hyperliquid #监管 #AS