Sinyal Bitcoin paling penting pada 2026 mungkin bukan berasal dari dunia kripto. Sinyal itu mungkin datang dari neraca keuangan Washington.
AS menutup tahun fiskal 2026 dengan defisit federal sebesar $1,99 triliun, sementara pengeluaran untuk pembayaran utang mencapai rekor $1,36 triliun. Defisit tersebut merupakan yang terbesar sejak TA2021, dan biaya bunga kini berada di peringkat kedua setelah pengeluaran gabungan untuk Jaminan Sosial serta Medicare dan Medicaid. Angka-angka ini semakin sulit untuk diabaikan. "Sumber: Reuters" (https://www.reuters.com/world/us/us-fiscal-2026-budget-deficit-rises-199-trillion-largest-5-years-2026-10-16/)
Namun, sinyal yang lebih menarik justru datang dari Bitcoin itu sendiri.
Fidelity Digital Assets melaporkan bahwa korelasi Bitcoin dengan imbal hasil riil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik di atas 0,6, tertinggi sepanjang masa dalam analisisnya. Fidelity juga mencatat bahwa Bitcoin dan imbal hasil obligasi pemerintah AS sama-sama naik selama dua bulan sebelumnya. "Sumber: Fidelity Digital Assets" (https://www.fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/chart-chatter-us-treasury-rates-and-bitcoin)
Interpretasi saya: investor institusional mungkin semakin mengaitkan Bitcoin dengan perdebatan yang lebih luas mengenai utang negara, daya beli, dan kebijakan moneter.
Namun, ada perbedaan penting antara potensi lindung nilai terhadap penurunan nilai mata uang dan lindung nilai yang andal saat pasar mengalami tekanan.
Korelasi di atas 0,6 tidak membuktikan hubungan sebab-akibat. Itu juga tidak menjamin bahwa Bitcoin akan naik setiap kali utang pemerintah atau imbal hasil obligasi pemerintah meningkat. Imbal hasil yang lebih tinggi juga dapat memperketat kondisi keuangan, meningkatkan biaya peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil, dan menekan pasar spekulatif.
Itulah ketegangan utama dalam tesis makro Bitcoin.
Pasokannya yang tetap mungkin menarik bagi investor yang khawatir akan pengenceran nilai moneter dalam jangka panjang. Namun, kinerjanya dalam jangka pendek tetap rentan terhadap likuiditas, posisi investor, dan perubahan selera risiko.
Pandangan saya: narasi Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap utang semakin relevan, tetapi Bitcoin belum layak sepenuhnya dikecualikan dari risiko makroekonomi.
Ujian berikutnya adalah apakah Bitcoin dapat mempertahankan daya tariknya sebagai aset moneter ketika kenaikan imbal hasil membuat modal semakin mahal.
Apakah menurut Anda Bitcoin berkembang menjadi lindung nilai yang sesungguhnya terhadap utang negara, atau masih terutama merupakan aset berisiko yang sensitif terhadap likuiditas?