Fidelity Digital Assets menyatakan bahwa korelasi antara kapitalisasi pasar Bitcoin dan imbal hasil riil Treasury 10 tahun telah naik di atas 0.6, sebuah rekor. Perusahaan tersebut mengaitkan perubahan ini dengan tekanan pada keuangan publik AS. Utang federal telah melampaui $40 triliun dan pembayaran bunga telah melampaui Medicare, menjadikannya pos terbesar kedua dalam anggaran federal. Tesis ini diuji langsung pekan ini, dan hasilnya tidak sesuai.
Bitcoin Turun Apa pun Arah Pergerakan Imbal Hasil
Pada Kamis, imbal hasil Treasury 10 tahun turun 13.6 basis poin, sementara imbal hasil 20 dan 30 tahun turun lebih dari 14 basis poin, dan Bitcoin ikut turun. Korelasi positif memang memprediksi hal tersebut.
Pada Jumat, imbal hasil naik menjadi 5.097% dan Bitcoin kembali turun. Korelasi positif memprediksi kenaikan.
Satu kecocokan dari dua kejadian bukanlah hubungan sebesar 0.6, dan kegagalan ini memberikan pelajaran, bukan sekadar terjadi secara acak. Yang mendominasi pekan ini adalah tekanan kredit infrastruktur AI — Goldman Sachs mengukur pelebaran spread obligasi berimbal hasil tinggi terkait AI sebesar 25 basis poin, sementara spread non-AI nyaris tidak bergerak, dan saham semikonduktor kehilangan sekitar $2 triliun selama delapan sesi berturut-turut yang berakhir turun.
Itulah kerentanan dalam setiap korelasi yang dibangun di atas faktor pendorong bersama. Ketika kekuatan lain menentukan arah, hubungan tersebut tak lagi menjelaskan apa pun.Mengapa Korelasi Positif Terasa Berlawanan dengan Intuisi
Suku bunga riil yang lebih tinggi biasanya merugikan aset yang tidak menghasilkan pendapatan, karena biaya peluang untuk memilikinya meningkat. Emas menunjukkan mekanisme ini pekan ini, turun sekitar 1% setelah rilis angka CPI hari Rabu yang lebih tinggi dari perkiraan.
Argumen Fidelity bukanlah bahwa suku bunga yang lebih tinggi menguntungkan Bitcoin. Melainkan, keduanya merespons penyebab yang sama: kemerosotan fiskal mendorong imbal hasil naik melalui pasokan utang dan mendorong Bitcoin naik melalui permintaan atas lindung nilai terhadap penurunan nilai mata uang.
Chris Kuiper, VP Riset perusahaan tersebut, mengaitkan kenaikan imbal hasil dan penguatan Bitcoin dengan sentimen investor terhadap defisit dan utang, serta menunjuk batas pasokan 21 juta dan jadwal penerbitannya yang tetap.Itu adalah penjelasan yang koheren. Namun, ini adalah korelasi yang didorong oleh faktor bersama, bukan hubungan sebab-akibat, th$BTC
$XAU
Bitcoin Turun Apa pun Arah Pergerakan Imbal Hasil
Pada Kamis, imbal hasil Treasury 10 tahun turun 13.6 basis poin, sementara imbal hasil 20 dan 30 tahun turun lebih dari 14 basis poin, dan Bitcoin ikut turun. Korelasi positif memang memprediksi hal tersebut.
Pada Jumat, imbal hasil naik menjadi 5.097% dan Bitcoin kembali turun. Korelasi positif memprediksi kenaikan.
Satu kecocokan dari dua kejadian bukanlah hubungan sebesar 0.6, dan kegagalan ini memberikan pelajaran, bukan sekadar terjadi secara acak. Yang mendominasi pekan ini adalah tekanan kredit infrastruktur AI — Goldman Sachs mengukur pelebaran spread obligasi berimbal hasil tinggi terkait AI sebesar 25 basis poin, sementara spread non-AI nyaris tidak bergerak, dan saham semikonduktor kehilangan sekitar $2 triliun selama delapan sesi berturut-turut yang berakhir turun.
Itulah kerentanan dalam setiap korelasi yang dibangun di atas faktor pendorong bersama. Ketika kekuatan lain menentukan arah, hubungan tersebut tak lagi menjelaskan apa pun.Mengapa Korelasi Positif Terasa Berlawanan dengan Intuisi
Suku bunga riil yang lebih tinggi biasanya merugikan aset yang tidak menghasilkan pendapatan, karena biaya peluang untuk memilikinya meningkat. Emas menunjukkan mekanisme ini pekan ini, turun sekitar 1% setelah rilis angka CPI hari Rabu yang lebih tinggi dari perkiraan.
Argumen Fidelity bukanlah bahwa suku bunga yang lebih tinggi menguntungkan Bitcoin. Melainkan, keduanya merespons penyebab yang sama: kemerosotan fiskal mendorong imbal hasil naik melalui pasokan utang dan mendorong Bitcoin naik melalui permintaan atas lindung nilai terhadap penurunan nilai mata uang.
Chris Kuiper, VP Riset perusahaan tersebut, mengaitkan kenaikan imbal hasil dan penguatan Bitcoin dengan sentimen investor terhadap defisit dan utang, serta menunjuk batas pasokan 21 juta dan jadwal penerbitannya yang tetap.Itu adalah penjelasan yang koheren. Namun, ini adalah korelasi yang didorong oleh faktor bersama, bukan hubungan sebab-akibat, th$BTC
$XAU