Jatuh parah! Saham chip memori kehilangan satu triliun dolar dalam seminggu—apakah gelembungnya pecah atau investor panik beramai-ramai?
Selama dua minggu terakhir, saham semikonduktor AS turun selama 7 hari berturut-turut—rentetan penurunan terpanjang sejak 2015. Saham SanDisk dan Micron turun sekitar 20% dalam dua minggu, dan saham semikonduktor pun merosot serempak. Kepanikan kini meluas; banyak orang bilang situasinya mirip gelembung saham teknologi tahun 2000. Menurut saya, penyebabnya adalah:
1. Suku bunga: CPI September mencapai 3,7%, lebih tinggi dari perkiraan. Imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun sempat melonjak ke 5,3%, dan pasar kembali bertaruh bahwa suku bunga akan dinaikkan. Saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi menjadi yang pertama terpukul.
2. Dari mana uang untuk AI berasal? Menurut laporan, pendapatan tahunan OpenAI diperkirakan sekitar 50 miliar dolar AS, sementara pasar sebelumnya memperkirakan hampir 70 miliar. Perusahaan cloud menggelontorkan sekitar 90% arus kas operasional mereka untuk belanja modal dan semakin bergantung pada utang. Pasar mulai mempertanyakan apakah investasi sebesar ini akan menghasilkan keuntungan.
3. Kabar buruk soal fundamental memori: ChangXin Memory mengatakan akan meluncurkan memori server dengan arsitektur baru pada akhir tahun. Pasar langsung mengaitkannya dengan “kelebihan kapasitas pada 2028–2029”. Namun, Goldman Sachs berpendapat bahwa kekhawatiran soal pasokan memang beralasan, tetapi dampak disrupsi teknologi dibesar-besarkan.
Apakah fundamentalnya memburuk? Saat ini, belum. Harga kontrak DRAM dan NAND untuk kuartal keempat masih naik, dan kontrak jangka panjang dengan pelanggan besar sudah ditandatangani hingga 2031. Namun, ingat: saham memori biasanya mencapai puncak saat harga produknya masih naik. Yang dikhawatirkan pasar bukanlah kinerja kuartal ini, melainkan “berapa tahun lagi masa-masa baik ini bisa bertahan”.
Saya lebih memperhatikan beberapa sinyal berikut:
Laporan keuangan perusahaan AS pada akhir Oktober
Apakah harga spot memori mulai berbalik arah
Apakah imbal hasil obligasi Treasury AS bisa stabil#比特币短期持有者持仓升至408万枚 $SNDK
Selama dua minggu terakhir, saham semikonduktor AS turun selama 7 hari berturut-turut—rentetan penurunan terpanjang sejak 2015. Saham SanDisk dan Micron turun sekitar 20% dalam dua minggu, dan saham semikonduktor pun merosot serempak. Kepanikan kini meluas; banyak orang bilang situasinya mirip gelembung saham teknologi tahun 2000. Menurut saya, penyebabnya adalah:
1. Suku bunga: CPI September mencapai 3,7%, lebih tinggi dari perkiraan. Imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun sempat melonjak ke 5,3%, dan pasar kembali bertaruh bahwa suku bunga akan dinaikkan. Saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi menjadi yang pertama terpukul.
2. Dari mana uang untuk AI berasal? Menurut laporan, pendapatan tahunan OpenAI diperkirakan sekitar 50 miliar dolar AS, sementara pasar sebelumnya memperkirakan hampir 70 miliar. Perusahaan cloud menggelontorkan sekitar 90% arus kas operasional mereka untuk belanja modal dan semakin bergantung pada utang. Pasar mulai mempertanyakan apakah investasi sebesar ini akan menghasilkan keuntungan.
3. Kabar buruk soal fundamental memori: ChangXin Memory mengatakan akan meluncurkan memori server dengan arsitektur baru pada akhir tahun. Pasar langsung mengaitkannya dengan “kelebihan kapasitas pada 2028–2029”. Namun, Goldman Sachs berpendapat bahwa kekhawatiran soal pasokan memang beralasan, tetapi dampak disrupsi teknologi dibesar-besarkan.
Apakah fundamentalnya memburuk? Saat ini, belum. Harga kontrak DRAM dan NAND untuk kuartal keempat masih naik, dan kontrak jangka panjang dengan pelanggan besar sudah ditandatangani hingga 2031. Namun, ingat: saham memori biasanya mencapai puncak saat harga produknya masih naik. Yang dikhawatirkan pasar bukanlah kinerja kuartal ini, melainkan “berapa tahun lagi masa-masa baik ini bisa bertahan”.
Saya lebih memperhatikan beberapa sinyal berikut:
Laporan keuangan perusahaan AS pada akhir Oktober
Apakah harga spot memori mulai berbalik arah
Apakah imbal hasil obligasi Treasury AS bisa stabil#比特币短期持有者持仓升至408万枚 $SNDK