Saham defensif menguat pada Kamis, seiring kekhawatiran tentang besarnya dana yang digelontorkan perusahaan teknologi untuk kecerdasan buatan mendorong investor keluar dari perdagangan AI dan beralih ke saham bernilai. Sikap hati-hati telah menjadi aturan tak tertulis di bagian pasar itu, dan CoreWeave menunjukkan alasannya.

Obligasi CoreWeave membunyikan alarm paling keras

Imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi CoreWeave berbunga 9,75% yang jatuh tempo pada 2031 mencapai 15,78%. Imbal hasil cenderung naik ketika investor menilai risiko peminjam semakin tinggi. Credit default swap, yang berfungsi sebagai asuransi terhadap gagal bayar, menunjukkan hal serupa. Untuk kontrak lima tahun, spread sempat melonjak melewati 1.140 basis poin.

Gavan Nolan, direktur eksekutif bidang penetapan harga pendapatan tetap di S&P Global Market Intelligence, mengatakan selisih 1.000 basis poin atau lebih umumnya menandakan tekanan kredit.

Dampaknya pun tidak hanya menimpa satu perusahaan. Dua puluh saham AI dan semikonduktor paling bernilai di dunia telah kehilangan nilai lebih dari $1 triliun minggu ini, sementara prospek kenaikan suku bunga lebih lanjut, kekhawatiran soal pendanaan AI, dan persaingan yang makin ketat sama-sama membebani sentimen.

Harga produsen memanas, pasar lebih tenang

Data inflasi terbaru juga dirilis. Harga produsen September naik 1,3% dari Agustus dan 6,3% dibanding setahun sebelumnya, kenaikan bulanan terbesar sejak Maret 2022 dan kenaikan tahunan terbesar sejak Desember 2022. Para ekonom yang disurvei Dow Jones memperkirakan kenaikan masing-masing sebesar 0,6% dan 5,5%.

Saham merespons lebih baik dibanding saat menghadapi laporan harga konsumen pada Rabu. Dow Jones Industrial Average memimpin kenaikan dengan melonjak 556,21 poin, atau 1,08%, dan ditutup di 52.177,69. S&P 500 naik 0,33% ke 7.744,06. Nasdaq Composite yang berfluktuasi hampir sepanjang hari, mengakhiri sesi naik 0,08% di 26.713,03, pulih dari level terendah sesi saat indeks sempat turun 1,4%. Imbal hasil obligasi Treasury turun, turut membantu, dan imbal hasil obligasi 10 tahun merosot ke sekitar 5,09%.

Saham berkapitalisasi kecil mencatat kinerja terbaik, dengan Russell 2000 naik 1,4% ke 2.767,27.

Pembeli bermunculan di sektor lain

Ke mana uang mengalir? Ke berbagai sektor di pasar yang lebih luas. Kini lebih dari separuh saham S&P 500 diperdagangkan di atas rata-rata pergerakan 200 harinya, naik dari sekitar 40% pada akhir September, saat kenaikan terkonsentrasi di saham teknologi. Walmart dan Universal Health Services menembus level tersebut untuk pertama kalinya dalam lebih dari sebulan. Nike melonjak lebih dari 5%.

Walmart mendapat katalis. Deutsche Bank menaikkan rekomendasi sahamnya dari hold menjadi buy karena prospek 2027 yang lebih cerah. Analis Krisztina Katai memperkirakan margin tambahan akan membaik dan mencatat bahwa inflasi saat ini dapat mengarahkan lebih banyak pembeli ke Walmart.

Perangkat keras AI kembali kehilangan pijakan

Kekhawatiran soal pendanaan AI mendorong peralihan investasi, dan saham-saham AI terbesar terkena dampaknya. Nvidia turun 1,84%. AMD merosot 1,5%, Intel turun sekitar 2,8%, dan Dell Technologies anjlok 6,8%.

Saham perusahaan memori dan penyimpanan mengalami tekanan lebih besar. Seagate Technology dan Western Digital memperpanjang penurunan mingguan mereka, sementara SK Hynix memicu aksi jual besar-besaran di Kospi Korea Selatan semalam. Indeks itu merosot lebih dari 6% saat pembukaan. Para trader mengkhawatirkan kelebihan pasokan cip memori karena Korea Selatan menghadapi persaingan yang makin ketat dari China. Kekhawatiran itu diperkuat Elon Musk di X dengan menulis, "China akan memproduksi BANYAK RAM pada 2028."

Penurunan dana cip mengingatkan pada sejarah

SOXX, ETF Semikonduktor iShares, ditutup melemah untuk sesi kedelapan berturut-turut. Ini adalah penurunan beruntun terpanjang sejak September 2015. Selama periode tersebut, nilainya turun lebih dari 15%, meski penurunan pada Kamis hanya sekitar 1%. ETF Semikonduktor VanEck, SMH, juga melemah untuk hari kedelapan berturut-turut. Kedua dana itu belum pernah mengalami penurunan beruntun sepanjang ini sejak Mei 2006, ketika masing-masing turun selama sembilan sesi.

CoreWeave mulai menemukan pijakan

Saham yang menjadi pusat aksi jual saham teknologi pada Rabu mengalami hari yang berbeda. Tekanan saat itu datang dari beberapa arah sekaligus: data inflasi yang lebih panas dan mendorong imbal hasil obligasi naik, sejumlah tokoh ternama yang menyuarakan kekhawatiran soal saham tersebut di internet, serta peringatan analis tentang sektornya. Pada Kamis, saham CoreWeave sempat turun hingga 9,5% pada awal perdagangan, lalu berbalik naik ke zona positif dan ditutup menguat hampir 6%.

CEO Nvidia Jensen Huang turut membantu dengan mengatakan bahwa perusahaannya tidak perlu menjadi penopang CoreWeave dan bahwa kondisi perusahaan itu kian membaik. Brad Zelnick dari Deutsche Bank menyebut aksi jual tersebut sebagai "peluang membeli". Jika penurunan itu semata-mata disebabkan kekhawatiran yang lebih luas tentang pendanaan AI, katanya kepada klien, CoreWeave masih tumbuh secara bertanggung jawab dan memiliki likuiditas jangka pendek yang cukup baik.

KFC memilih kubu dalam perang cola

KFC akan mengganti Pepsi dengan Coke di ribuan restoran di AS, mulai Januari. Menurut pelacak industri Beverage Digest, KFC merupakan salah satu penjual Pepsi terbesar di antara restoran-restoran di negara itu. Karena itu, kehilangan KFC menjadi pukulan berat bagi bisnis minuman PepsiCo yang memang sudah kesulitan. Langkah ini juga kembali memanaskan persaingan panjang antara Coke dan Pepsi. Saham PepsiCo turun setelah The Wall Street Journal pertama kali memberitakan pembicaraan tersebut, sementara saham Coca-Cola naik tipis.

Crocs mendapat kenaikan rekomendasi

Saham Crocs melonjak 6% setelah Barclays menaikkan rekomendasinya dari equal weight menjadi overweight. Analis Adrienne Yih menaikkan target harganya 18%, dari $118 menjadi $139, dengan mengatakan bahwa prospek pertumbuhan perusahaan selama beberapa tahun ke depan kini semakin jelas. Ia menyoroti kuatnya penjualan langsung ke konsumen, promosi yang lebih terkendali, dan pengelolaan inventaris yang lebih baik. Ia juga memperkirakan merek HeyDude akan kembali tumbuh pada paruh kedua tahun ini. Menurutnya, pasar internasional—yang masih relatif baru bagi Crocs, seperti China, India, Jepang, dan Eropa Barat—merupakan peluang yang belum cukup diperhitungkan.

Analisis Sektor:

Sektor dengan Kinerja Terbaik

Investor mencari sumber laba yang tidak bergantung pada AI, dan mereka menemukannya di sektor Kesehatan (+1,84%). Saham Eli Lilly naik lebih dari 3% dan UnitedHealth menguat 2,8%, sementara ETF acuan sektor tersebut mencetak rekor tertinggi. Pemicunya adalah dua laporan inflasi berturut-turut yang lebih panas dari perkiraan: CPI pada Rabu dan PPI pada Kamis. Hal ini meningkatkan peluang kenaikan suku bunga oleh The Fed. Dengan berada di level rekor, pergerakan ini tampak seperti peralihan defensif yang lebih luas, bukan sekadar pantulan satu hari.

Sektor Material (+1,71%) didorong oleh logam. Harga emas dan perak pulih setelah turun pada Rabu, seiring dolar melemah dari level tertinggi dalam 18 bulan dan imbal hasil Treasury turun. Hal ini mengangkat saham perusahaan tambang seperti Newmont dan Agnico Eagle. Commercial Metals juga mencatat hasil kuartalan yang melampaui perkiraan, meski pemangkasan tajam proyeksi FMC menunjukkan bahwa penguatan ini tidak merata. Reli tersebut bergantung pada dolar yang lemah, sehingga rentan.

Sektor Keuangan (+1,38%) mendapat dorongan dari laporan laba. BNY dan PNC melampaui perkiraan, U.S. Bancorp menaikkan prospek pendapatannya, dan imbal hasil obligasi 10 tahun turun dari di atas 5,32% menjadi sekitar 5,05%, sehingga tekanan suku bunga mereda. Schwab menjadi pengecualian karena pendapatannya sedikit meleset dari perkiraan.

Sektor dengan Kinerja Terburuk

Sektor Teknologi (-0,54%) memberi dampak terbesar, secara harfiah. Dengan bobot 37% dalam indeks, penurunan kecil saja sudah menyeret indeks. Saham cip turun untuk sesi ketujuh berturut-turut setelah aksi jual semalam di pusat-pusat cip Asia, seiring meningkatnya kekhawatiran tentang pendanaan ledakan AI di tengah suku bunga yang lebih tinggi. TSMC melampaui perkiraan dan memberikan proyeksi di atas konsensus, tetapi sikap hati-hatinya terkait 2027 serta peringatan tentang tekanan margin dari teknologi 2nm dan pabrik di luar negeri membuat pembeli menahan diri. Reli saham perangkat lunak membantu Nasdaq pulih dari titik terendah awalnya. Masalahnya adalah kecemasan soal pendanaan yang melanda seluruh sektor, bukan satu perusahaan.

Sektor Energi (-1,55%) tidak memiliki satu faktor dominan. Harga minyak mentah turun semalam menyusul pembicaraan tentang pelonggaran pembatasan terhadap kapal tanker armada bayangan Rusia dan laporan proyeksi IEA terkait pelepasan stok. Harga kemudian pulih dan ditutup lebih tinggi setelah serangan terhadap kapal tanker di Timur Tengah serta serangan Ukraina terhadap infrastruktur energi Rusia. Saham-saham yang tertinggal saat komoditas naik mengisyaratkan bahwa faktor posisi investor lebih berpengaruh daripada harga minyak.

Sektor Utilitas (-0,21%) nyaris tidak bergerak dan tidak memiliki katalis yang jelas. Kelompok saham listrik yang terkait AI tertekan oleh kekhawatiran soal pendanaan dan penolakan politik terhadap pusat data.

Dua arah dalam satu minggu

Hingga Kamis, Dow naik 1% sepanjang minggu, sementara Nasdaq turun 2,4%. Kesenjangan seperti itu jarang bertahan lama. The Fed akan menggelar rapat pada 27 dan 28 Oktober, dan sampai saat itu pasar harus memutuskan mana dari keduanya yang dipercaya.