Trader kontrak berjangka Ether menanggung sebagian besar penjualan paksa pada Kamis, dengan posisi senilai $286 juta ditutup, dibandingkan $197 juta untuk bitcoin, menurut data CoinGlass. Ether turun 6,4% menjadi $2.356, sementara bitcoin melemah 3,2% dan diperdagangkan di kisaran $81.000. Solana menyumbang likuidasi senilai $31 juta dan zcash hampir $19 juta.

Likuidasi Ether Lebih Besar di Pasar yang Lebih Kecil

Open interest kontrak berjangka Ether sekitar $30 miliar, dibandingkan $52 miliar untuk bitcoin, sehingga ukurannya sekitar 40% lebih kecil. Meski begitu, likuidasi Ether 45% lebih besar.

Dibandingkan dengan open interest, ether melikuidasi 0,95% posisi terbuka, sementara bitcoin 0,38% — sekitar dua setengah kali lipat.

Separuh penjelasannya adalah pergerakan harga: ether turun dua kali lebih dalam, sehingga jumlah posisi yang melewati ambang likuidasinya juga dua kali lebih banyak. Sisanya menunjukkan bahwa kontrak ether menggunakan leverage yang lebih tinggi per dolar nilai posisi dibandingkan kontrak bitcoin.

Penjualan Paksa Memperburuk Keadaan

Likuidasi terjadi ketika posisi berleverage bergerak cukup jauh melawan trader hingga menghabiskan agunan yang menopangnya, lalu bursa menutup posisi itu secara otomatis.

Trader yang menyetor $1.000 untuk mengendalikan posisi senilai $10.000 menggunakan leverage sepuluh kali lipat. Pergerakan kurang dari 10% yang berlawanan dengan posisinya akan menghabiskan marginnya.

Penutupan posisi tersebut berupa pesanan jual di pasar yang dieksekusi terlepas dari niat trader, sehingga menambah tekanan turun tepat ketika harga sudah merosot. Inilah mekanisme yang membuat penurunan bitcoin sebesar 3% berubah menjadi penurunan ether sebesar 6%.

Angka Total Mengukur Nilai Kontrak, Bukan Kerugian

Angka likuidasi menunjukkan nilai nosional posisi yang ditutup, bukan uang tunai yang secara pribadi hilang dari trader.

Agunan di balik kontrak ether senilai $286 juta hanya sebagian kecil dari angka tersebut, karena leverage memang menjadi intinya. Menganggap total likuidasi sebagai uang yang musnah akan melebih-lebihkan kerugian sebesar kelipatan yang bergantung pada rata-rata leverage yang digunakan.

Angka CoinGlass juga merupakan cuplikan yang diambil pada pagi hari waktu Asia dan mencerminkan laporan dari berbagai platform, sehingga biasanya lebih rendah daripada total sebenarnya di seluruh pasar.

Zcash Mengalami Penurunan Harga Terbesar

Zcash turun sekitar 13%, penurunan terbesar di antara token yang data likuidasinya dilaporkan, sehingga posisi senilai hampir $19 juta ditutup.

Dogecoin turun sekitar 6% dan XRP sekitar 5%, meski sumber tidak mencantumkan angka likuidasi untuk keduanya.

Urutannya konsisten sepanjang pergerakan ini: semakin jauh posisi suatu aset dari bitcoin dalam spektrum risiko, semakin dalam pula penurunannya. Pola itu meningkatkan dominasi bitcoin dan menunjukkan seperti apa kondisi menghindari risiko di dalam dunia kripto, bukan di antara berbagai kelas aset.

Latar Belakangnya Tetap Suku Bunga dan Kredit AI

Aksi jual terjadi ketika ketidakpastian mengenai keputusan Federal Reserve berikutnya masih membebani pasar, meski peluang kenaikan suku bunga pada Oktober telah turun dari lonjakan setelah inflasi diumumkan dan kini berada di sekitar 26% menurut CME FedWatch.

Bitcoin kini berulang kali menguji area $80.000 tanpa berhasil menembusnya. Likuidasi pada hari Kamis terkonsentrasi pada aset-aset yang berada di atas bitcoin dalam kurva risiko, yang mengisyaratkan bahwa pembersihan posisi berleverage sedang bergerak dari bagian luar pasar ke dalam, alih-alih mengancam permintaan inti.