【Analisis mendalam】Apakah siklus kenaikan suku bunga kali ini akan menjadi yang terpendek sepanjang sejarah? Saya membandingkannya dengan siklus-siklus sebelumnya dan menghitung berapa banyak kenaikan yang masih mungkin terjadi
Pada 16 September, The Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%–4,00%. Tadi malam, CPI September kembali lebih tinggi dari perkiraan. Kini pasar paling mencemaskan dua hal: seberapa besar kenaikan berikutnya? Apakah ini akan menjadi siklus kenaikan suku bunga terpendek sepanjang sejarah?
1️⃣ Berapa lama siklus kenaikan suku bunga sebelumnya, dan seberapa besar kenaikannya?
Menurut rangkuman Dave Manuel dan sejumlah lembaga (dihitung dari kenaikan pertama hingga kenaikan terakhir; perbedaan metode menghasilkan selisih 1–2 bulan):
1980–81: sekitar 10 bulan
1987: sekitar 10 bulan
1994–95: sekitar 12–14 bulan, +300 basis poin
1997: hanya 1 kali kenaikan pada 25 Maret, 5,25% → 5,50%, terpendek sepanjang sejarah
1999–00: sekitar 11–13 bulan, +175 basis poin
2004–06: sekitar 24–26 bulan, 17 kali kenaikan berturut-turut, +425 basis poin
2015–18: sekitar 36–38 bulan, +225 basis poin
2022–23: sekitar 16–18 bulan, +525 basis poin
Polanya: selain 1997 yang berhenti setelah “satu kali kenaikan”, siklus kenaikan suku bunga berulang yang paling pendek pun berlangsung sekitar 10 bulan.
2️⃣ Apa yang berbeda dari siklus kali ini?
Titik awalnya tinggi: Menurut CNBC, kali ini dimulai dari 3,50%–3,75%. Jaraknya hanya 9 bulan sejak pemangkasan suku bunga terakhir, menjadikannya peralihan “dari pemangkasan ke kenaikan suku bunga” tercepat kedua sejak 1990-an. Sementara itu, setiap siklus sejak 2004 dimulai dari level mendekati 0.
Sumber inflasinya tidak biasa: CPI September naik 3,7% secara tahunan, tetapi harga bensin melonjak 9,1% hanya dalam sebulan. CPI inti hanya 2,6%; kenaikan terutama didorong oleh harga minyak.
Rencana The Fed sendiri: Dot plot September menunjukkan satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun. Median suku bunga pada akhir 2026 dan 2027 sama-sama 4,125% (menurut ING). Artinya, skenario resmi hanya memperkirakan total 2 kali kenaikan, sebesar 50 basis poin, lalu suku bunga dipertahankan.
Ekspektasi pasar: Setelah CPI diumumkan, CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada 28 Oktober naik menjadi sekitar 34%–47%, sedangkan probabilitas kenaikan pada Desember sekitar 63% (menurut Fox Business dan CNBC). CNBC juga melaporkan bahwa sejumlah trader mulai bertaruh pada dua kali kenaikan pada Desember atau satu kali kenaikan sebesar 50 basis poin.
Perbedaan pandangan lembaga: Pada September, ING mengajukan skenario “berhenti setelah satu kali kenaikan”, dengan membandingkannya dengan 1997. JPMorgan dan Deutsche Bank memperkirakan satu kenaikan lagi pada 9 Desember. UOB memperkirakan masing-masing satu kenaikan pada Desember dan kuartal pertama tahun depan, dengan batas atas 4,50%.
3️⃣ Seberapa besar kenaikan selanjutnya? Tiga skenario
Skenario A (dasar): Tidak ada perubahan pada Oktober, lalu naik lagi 25 basis poin pada 9 Desember menjadi 4,00%–4,25%, kemudian berhenti. Total kenaikan +50 basis poin, sesuai dengan dot plot The Fed.
Skenario B (hawkish): Harga minyak tidak turun dan inflasi inti terus meningkat; pada Desember suku bunga naik 50 basis poin atau naik lagi pada kuartal pertama tahun depan, dengan batas atas 4,50%. Total kenaikan +75 hingga 100 basis poin.
Skenario C (dovish): Pelayaran di Selat Hormuz kembali normal dan harga minyak turun. Seperti pada 1997, suku bunga hanya naik sekali. Total kenaikan +25 basis poin.
Uji dengan suku bunga riil: Saat ini, 4,0% − 3,7% hanya sekitar +0,3%, sedangkan pada akhir siklus kenaikan suku bunga sebelumnya, level terendahnya pun sekitar +0,6% (akhir 2018). Jika skenario A terjadi dan suku bunga naik menjadi 4,25%, sementara CPI turun ke sekitar 3,5%, suku bunga riil akan berada di sekitar +0,75%, tepat melewati batas bawah historis. Jadi, 4,25% adalah level minimum yang “cukup”, sedangkan 4,50% menjadi batas atas jika harga minyak tidak mendukung.
Pandangan saya: Skenario A paling mungkin, tetapi peluang skenario B meningkat karena CPI inti tadi malam juga melampaui perkiraan.
4️⃣ Apakah ini akan menjadi siklus kenaikan suku bunga terpendek sepanjang sejarah?
Jika skenario C menjadi kenyataan: hanya ada 1 kali kenaikan, setara dengan 1997 sebagai siklus terpendek.
Jika skenario A menjadi kenyataan: dari September hingga Desember hanya sekitar 3 bulan, dengan 2 kali kenaikan sebesar total 50 basis poin. Ini akan menjadi siklus “kenaikan suku bunga berulang” terpendek dan terkecil sepanjang catatan sejarah, jauh lebih singkat daripada siklus 1999–00.
Hanya jika skenario B berlanjut hingga 2027, durasinya akan kembali ke tingkat normal.
Kesimpulan: Siklus kenaikan suku bunga kali ini kemungkinan besar menjadi salah satu yang terpendek sepanjang sejarah. Bentuk yang paling mungkin adalah sekitar 3 bulan, dengan total kenaikan 50 basis poin.
5️⃣ Apa artinya bagi pasar kripto?
Kenaikan suku bunga yang singkat dan kecil hanya berdampak terbatas pada aset berisiko. Yang perlu benar-benar diwaspadai adalah dampak ganda dari “harga minyak + kenaikan suku bunga” dalam skenario B. Tiga tanggal penting berikutnya: rapat kebijakan suku bunga pada 28 Oktober, pengumuman CPI Oktober pada 10 November, dan rapat kebijakan suku bunga pada 9 Desember. Dalam 4 jam setelah CPI diumumkan tadi malam, BTC turun sekitar 2% (berdasarkan grafik candlestick 1 jam Binance).
Menurut Anda, apakah siklus kenaikan suku bunga kali ini akan berhenti di 4,25% atau 4,50%?
Sumber: Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, data pasar Binance
#美联储 #加息
📈 Tiga kenaikan tertinggi kontrak berjangka (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#币安广场
⚠️ Informasi di atas merupakan rangkuman informasi dan pandangan pribadi, bukan saran investasi. DYOR.
Pada 16 September, The Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%–4,00%. Tadi malam, CPI September kembali lebih tinggi dari perkiraan. Kini pasar paling mencemaskan dua hal: seberapa besar kenaikan berikutnya? Apakah ini akan menjadi siklus kenaikan suku bunga terpendek sepanjang sejarah?
1️⃣ Berapa lama siklus kenaikan suku bunga sebelumnya, dan seberapa besar kenaikannya?
Menurut rangkuman Dave Manuel dan sejumlah lembaga (dihitung dari kenaikan pertama hingga kenaikan terakhir; perbedaan metode menghasilkan selisih 1–2 bulan):
1980–81: sekitar 10 bulan
1987: sekitar 10 bulan
1994–95: sekitar 12–14 bulan, +300 basis poin
1997: hanya 1 kali kenaikan pada 25 Maret, 5,25% → 5,50%, terpendek sepanjang sejarah
1999–00: sekitar 11–13 bulan, +175 basis poin
2004–06: sekitar 24–26 bulan, 17 kali kenaikan berturut-turut, +425 basis poin
2015–18: sekitar 36–38 bulan, +225 basis poin
2022–23: sekitar 16–18 bulan, +525 basis poin
Polanya: selain 1997 yang berhenti setelah “satu kali kenaikan”, siklus kenaikan suku bunga berulang yang paling pendek pun berlangsung sekitar 10 bulan.
2️⃣ Apa yang berbeda dari siklus kali ini?
Titik awalnya tinggi: Menurut CNBC, kali ini dimulai dari 3,50%–3,75%. Jaraknya hanya 9 bulan sejak pemangkasan suku bunga terakhir, menjadikannya peralihan “dari pemangkasan ke kenaikan suku bunga” tercepat kedua sejak 1990-an. Sementara itu, setiap siklus sejak 2004 dimulai dari level mendekati 0.
Sumber inflasinya tidak biasa: CPI September naik 3,7% secara tahunan, tetapi harga bensin melonjak 9,1% hanya dalam sebulan. CPI inti hanya 2,6%; kenaikan terutama didorong oleh harga minyak.
Rencana The Fed sendiri: Dot plot September menunjukkan satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun. Median suku bunga pada akhir 2026 dan 2027 sama-sama 4,125% (menurut ING). Artinya, skenario resmi hanya memperkirakan total 2 kali kenaikan, sebesar 50 basis poin, lalu suku bunga dipertahankan.
Ekspektasi pasar: Setelah CPI diumumkan, CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada 28 Oktober naik menjadi sekitar 34%–47%, sedangkan probabilitas kenaikan pada Desember sekitar 63% (menurut Fox Business dan CNBC). CNBC juga melaporkan bahwa sejumlah trader mulai bertaruh pada dua kali kenaikan pada Desember atau satu kali kenaikan sebesar 50 basis poin.
Perbedaan pandangan lembaga: Pada September, ING mengajukan skenario “berhenti setelah satu kali kenaikan”, dengan membandingkannya dengan 1997. JPMorgan dan Deutsche Bank memperkirakan satu kenaikan lagi pada 9 Desember. UOB memperkirakan masing-masing satu kenaikan pada Desember dan kuartal pertama tahun depan, dengan batas atas 4,50%.
3️⃣ Seberapa besar kenaikan selanjutnya? Tiga skenario
Skenario A (dasar): Tidak ada perubahan pada Oktober, lalu naik lagi 25 basis poin pada 9 Desember menjadi 4,00%–4,25%, kemudian berhenti. Total kenaikan +50 basis poin, sesuai dengan dot plot The Fed.
Skenario B (hawkish): Harga minyak tidak turun dan inflasi inti terus meningkat; pada Desember suku bunga naik 50 basis poin atau naik lagi pada kuartal pertama tahun depan, dengan batas atas 4,50%. Total kenaikan +75 hingga 100 basis poin.
Skenario C (dovish): Pelayaran di Selat Hormuz kembali normal dan harga minyak turun. Seperti pada 1997, suku bunga hanya naik sekali. Total kenaikan +25 basis poin.
Uji dengan suku bunga riil: Saat ini, 4,0% − 3,7% hanya sekitar +0,3%, sedangkan pada akhir siklus kenaikan suku bunga sebelumnya, level terendahnya pun sekitar +0,6% (akhir 2018). Jika skenario A terjadi dan suku bunga naik menjadi 4,25%, sementara CPI turun ke sekitar 3,5%, suku bunga riil akan berada di sekitar +0,75%, tepat melewati batas bawah historis. Jadi, 4,25% adalah level minimum yang “cukup”, sedangkan 4,50% menjadi batas atas jika harga minyak tidak mendukung.
Pandangan saya: Skenario A paling mungkin, tetapi peluang skenario B meningkat karena CPI inti tadi malam juga melampaui perkiraan.
4️⃣ Apakah ini akan menjadi siklus kenaikan suku bunga terpendek sepanjang sejarah?
Jika skenario C menjadi kenyataan: hanya ada 1 kali kenaikan, setara dengan 1997 sebagai siklus terpendek.
Jika skenario A menjadi kenyataan: dari September hingga Desember hanya sekitar 3 bulan, dengan 2 kali kenaikan sebesar total 50 basis poin. Ini akan menjadi siklus “kenaikan suku bunga berulang” terpendek dan terkecil sepanjang catatan sejarah, jauh lebih singkat daripada siklus 1999–00.
Hanya jika skenario B berlanjut hingga 2027, durasinya akan kembali ke tingkat normal.
Kesimpulan: Siklus kenaikan suku bunga kali ini kemungkinan besar menjadi salah satu yang terpendek sepanjang sejarah. Bentuk yang paling mungkin adalah sekitar 3 bulan, dengan total kenaikan 50 basis poin.
5️⃣ Apa artinya bagi pasar kripto?
Kenaikan suku bunga yang singkat dan kecil hanya berdampak terbatas pada aset berisiko. Yang perlu benar-benar diwaspadai adalah dampak ganda dari “harga minyak + kenaikan suku bunga” dalam skenario B. Tiga tanggal penting berikutnya: rapat kebijakan suku bunga pada 28 Oktober, pengumuman CPI Oktober pada 10 November, dan rapat kebijakan suku bunga pada 9 Desember. Dalam 4 jam setelah CPI diumumkan tadi malam, BTC turun sekitar 2% (berdasarkan grafik candlestick 1 jam Binance).
Menurut Anda, apakah siklus kenaikan suku bunga kali ini akan berhenti di 4,25% atau 4,50%?
Sumber: Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, data pasar Binance
#美联储 #加息
📈 Tiga kenaikan tertinggi kontrak berjangka (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#币安广场
⚠️ Informasi di atas merupakan rangkuman informasi dan pandangan pribadi, bukan saran investasi. DYOR.