INFLASI AS LEBIH PANAS DARIPADA YANG TERLIHAT DARI ANGKA UTAMA
Data CPI AS bulan September melampaui ekspektasi, baik untuk inflasi umum maupun inti. Meski angka yang dibulatkan sekilas tampak mendekati perkiraan, detail pada angka desimal menunjukkan bahwa tekanan harga lebih kuat daripada yang diperkirakan pasar. Setelah data dirilis, indeks dolar mulai naik seiring meningkatnya ekspektasi investor terhadap kenaikan suku bunga Fed.
ANGKA TANPA PEMBULATAN MENGUBAH GAMBARAN
Menurut data BLS, CPI umum naik 0,649% secara bulanan pada September. Ekspektasi pasar berada di angka 0,58%. Meski angka yang dibulatkan dilaporkan sebesar 0,6%, sehingga sekilas tampak secara umum sesuai ekspektasi, kenaikan sebenarnya jauh lebih tinggi daripada perkiraan.
Kejutan terbesar datang dari inflasi inti, yang dipantau The Fed dengan cermat. CPI inti, tidak termasuk makanan dan energi, naik 0.335% secara bulanan, dibandingkan dengan ekspektasi 0.21%. Ini berarti inflasi inti bulanan melampaui ekspektasi untuk bulan kedua berturut-turut. Pada Agustus, CPI inti bulanan juga tercatat 0.3%, di atas ekspektasi 0.2%.
INFLASI TAHUNAN NAIK MENJADI 3.7%
Inflasi utama tahunan naik dari 3.4% pada Agustus menjadi 3.738%. Inflasi inti tahunan juga mengakhiri penurunan selama tiga bulan, meningkat dari 2.446% menjadi 2.564%.
Indikator: CPI Utama – Bulanan
Realisasi: 0.649%
Perkiraan: 0.58%
Sebelumnya: 0.40%
Indikator: CPI Utama – Tahunan
Realisasi: 3.738%
Perkiraan: 3.6%
Sebelumnya: 3.40%
Indikator: CPI Inti – Bulanan
Realisasi: 0.335%
Perkiraan: 0.21%
Sebelumnya: 0.29%
Indikator: CPI Inti – Tahunan
Realisasi: 2.564%
Perkiraan: 2.4%
Sebelumnya: 2.446%
TEKANAN BAHAN BAKAR MENDORONG ANGKA UTAMA
Harga energi berada di balik lonjakan tajam inflasi utama. Di AS, harga bensin naik ke $4.41 per galon pada awal Oktober, mencapai rekor tertinggi untuk bulan tersebut dan naik sekitar 40% secara tahunan. Dalam data Agustus, indeks bensin meningkat 3.9% secara bulanan dan 27.4% secara tahunan. Namun, fakta bahwa inflasi inti juga melampaui ekspektasi menunjukkan bahwa tekanan harga tidak terbatas pada energi dan mulai menyebar ke sektor jasa.
SALAH SATU KEJUTAN POSITIF YANG LANGKA DALAM DUA TAHUN TERAKHIR
Data bulan September juga sangat kontras dengan tren dua tahun terakhir. Dari 23 laporan CPI yang dirilis sejak Oktober 2024, inflasi inti bulanan hanya empat kali melampaui ekspektasi dan 11 kali berada di bawah ekspektasi. Dengan laporan September, jumlah kejutan positif meningkat menjadi lima, dan yang patut dicatat adalah dua di antaranya terjadi secara beruntun dalam bulan berturut-turut. Pola “inflasi di bawah ekspektasi” yang telah lama dibiasakan pasar kini menunjukkan tanda-tanda berbalik.
DOLAR NAIK SAAT EKSPEKTASI KENAIKAN SUKU BUNGA MENGUAT
Setelah rilis, Bloomberg Dollar Spot Index naik ke level tertinggi sejak November. Kontrak berjangka suku bunga jangka pendek AS turun, sementara investor meningkatkan taruhan mereka bahwa The Fed akan melanjutkan kenaikan suku bunga.
Sebelum rilis, pasar berjangka telah memperhitungkan probabilitas 17%–20% untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan FOMC 27–28 Oktober dan sekitar 85% probabilitas setidaknya satu kenaikan pada bulan Desember. Suku bunga kebijakan The Fed tetap berada di kisaran 3.75%–4.00%, dan proyeksi dari pertemuan September mengisyaratkan satu kenaikan lagi sebesar seperempat poin pada akhir tahun. Gubernur The Fed Christopher Waller juga memperingatkan minggu lalu bahwa inflasi yang persisten dapat mengakar dalam ekspektasi.
Pandangan rumah tangga juga mengkhawatirkan. Dalam survei University of Michigan, ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4.7%, sementara ekspektasi lima tahun meningkat menjadi 3.5%. Perkembangan ini dapat menjadi landasan bagi sikap The Fed yang lebih keras terhadap risiko ekspektasi inflasi yang menjadi tidak terjangkar.
IMPLIKASI PASAR
Fakta bahwa baik inflasi utama maupun inti melampaui ekspektasi telah menghidupkan kembali kemungkinan kenaikan suku bunga yang mengejutkan pada pertemuan Oktober. Penguatan dolar dan naiknya ekspektasi suku bunga dapat menciptakan tekanan jangka pendek pada pasar kripto dan saham. Untuk emas, fokus mungkin beralih ke keseimbangan antara permintaan perlindungan terhadap inflasi dan tekanan naik dari kenaikan imbal hasil riil.
Pasar kini akan fokus pada Beige Book The Fed, yang dijadwalkan dirilis hari ini pukul 21:00 TRT, diikuti oleh data indeks harga produsen (PPI) dan penjualan ritel pada hari Kamis. Namun, fokus utama tetap pada keputusan The Fed pada 28 Oktober dan apakah percepatan inflasi inti akan terbukti persisten.