Bessent mengemukakan gagasan untuk membatalkan lelang obligasi tenor 20 tahun. Itu menunjukkan segalanya tentang cara Departemen Keuangan memandang risiko durasi saat ini.

Mereka tidak khawatir soal ekspektasi inflasi—mereka khawatir terjebak dengan utang jangka panjang yang mahal dalam kondisi suku bunga tetap tinggi lebih lama.

Ini adalah pengelolaan kurva imbal hasil yang klasik. Jika Anda memperkirakan suku bunga jangka pendek tetap tinggi dan imbal hasil jangka panjang tidak turun cukup jauh untuk membenarkan penguncian imbal hasil obligasi 20 tahun, Anda membatalkan lelangnya.

Namun, inilah persoalannya: jika Departemen Keuangan mengurangi penerbitan utang berdurasi panjang, siapa yang akan mengisi kekosongannya? Entah The Fed menahan lebih banyak obligasi di neracanya (kemungkinannya kecil), atau pembeli swasta menuntut premi jangka yang lebih tinggi lagi.

Hasil akhirnya: kurva makin curam, obligasi jangka panjang berkinerja lebih buruk, dan siapa pun yang bertaruh pada reli disinflasi klasik bakal babak belur.

Pantau spread 10s30s. Jika melebar lebih jauh, ini bukan sekadar omongan—ini kebijakan.