Papertrade adalah platform derivatif onchain terbaru yang sedang berkembang pesat. Platform ini mulai beroperasi di HyperEVM, lapisan smart contract milik Hyperliquid, pada 10 Oktober. Hanya empat hari kemudian, pendapatannya telah mencapai $37,03 juta, menurut DefiLlama. Pump.fun menghasilkan pendapatan $16,06 juta dalam tujuh hari, sementara Hyperliquid meraup $14,56 juta. Jika digabungkan, pendapatan Papertrade sudah melampaui gabungan dua nama terbesar di sektor ini.
Dalam rentang waktu 24 jam, Papertrade menempati peringkat ketiga di antara lebih dari 2.600 protokol yang dilacak DefiLlama, hanya di bawah Tether dan Circle.
Setiap Transaksi Papertrade Bertaruh Melawan Kumpulan Dana Bersama
Di sebagian besar bursa, seorang trader membeli, trader lain menjual, dan bursa mengenakan biaya kecil untuk mencocokkan keduanya. Cara kerja Papertrade berbeda karena tidak ada trader lain yang perlu dicocokkan. Pengguna bertaruh apakah harga BTC atau ETH akan naik atau turun, sementara kumpulan USDC bersama mengambil posisi sebaliknya.
Saat seorang trader menang, kumpulan dana membayar kemenangannya. Sebaliknya, saat seorang trader kalah, uangnya masuk ke kumpulan dana dan trader tersebut menerima token PAPER yang baru dicetak, dengan nilai awal 100 PAPER untuk setiap $1 kerugian. Dokumen resmi Papertrade juga menyatakan bahwa token ini tidak memiliki alokasi untuk tim, VC, atau airdrop, sehingga token hanya tercipta ketika ada yang kalah. Setelah kumpulan dana melampaui $5 juta, semua kelebihannya diberikan kepada orang-orang yang melakukan staking PAPER. Saat ini, token tersebut belum bisa dijual atau dikirim antar-wallet.
Platform ini menawarkan leverage hingga 1000x, sehingga kerugian bisa menumpuk dengan sangat cepat. Dengan leverage sebesar itu, deposit $100 menjadi posisi senilai $100.000, dan pergerakan hanya 0,1% ke arah yang salah bisa menghapus posisi trading.
Sebagian besar pendapatan Papertrade berasal dari limpahan kerugian trader. Angka $37 juta itu sebagian besar mencatat total kerugian pengguna sejak Sabtu.
Satu Wallet Menggerakkan Harga ETH dan Meraup $1,28 Juta
Papertrade tidak menggunakan buku pesanan dan mengambil harga BTC dan ETH dari Hyperliquid. Harga yang digunakan adalah titik tengah antara harga terbaik yang ditawarkan pembeli dan harga terbaik yang diminta penjual. Jadi, ketika harga di Hyperliquid berfluktuasi, harga di Papertrade ikut bergerak.
Wallet 0x2025…840e hanya membutuhkan waktu kurang dari sehari untuk memahami hal ini. Antara pukul 18.01 dan 18.02 ET pada 10 Oktober, wallet tersebut membeli sekitar 6.060 ETH di Hyperliquid. Pada saat yang sama, wallet ini sudah membuka posisi long dengan leverage besar di Papertrade. Harga ETH naik sekitar $3. Meski kenaikan 0,12% hampir tidak terasa bagi kebanyakan trader, dengan leverage 1000x, pergerakan ini cukup besar. Wallet tersebut menjual, lalu kemudian beralih ke posisi short dan melakukan hal sebaliknya.
Tagihan di Hyperliquid mencapai sekitar $52.000 untuk biaya transaksi atas ETH senilai $231 juta. Pembayaran di Papertrade mencapai $1,28 juta. Sejak itu, Papertrade telah menurunkan batas posisi terbukanya.
Kerugian Baru Membayar Para Pecundang Sebelumnya
PAPER mengubah siapa yang menjadi bandar. Staker mendapat surplus dari kumpulan dana, dan setiap staker memperoleh tokennya dengan mengambil posisi yang merugi. Setelah kumpulan dana melampaui $5 juta, kerugian baru akan mengalir kembali kepada trader yang sebelumnya merugi.
Itu bukan pengembalian dana. Trader yang kehilangan $1.000 mendapat PAPER yang belum bisa dijual, meskipun staking token tersebut menghasilkan pembayaran dalam USDC. Tingkat pencetakan token juga turun setelah kumpulan dana melewati $2 juta, sehingga trader yang merugi belakangan mendapat lebih sedikit PAPER per dolar dibandingkan mereka yang lebih awal.
Mekanisme ini membutuhkan aliran kerugian baru yang stabil. Ketika kumpulan dana tidak mampu membayar transaksi yang menghasilkan keuntungan, Papertrade mengantrekan profit yang belum dibayar dan melunasinya dari kerugian trader berikutnya. Jika kerugian melambat, para pemenang harus menunggu lebih lama dan staker mendapat penghasilan lebih sedikit.
Para pakar kripto paling cerdas sudah membaca buletin kami. Mau bergabung? Ikuti mereka.