Malam ini pukul 20.30, satu data saja.
Pasar sudah memperhitungkan “kabar buruk”.

Kesimpulannya: lonjakan inflasi keseluruhan sudah diperhitungkan pasar. Pertarungan sesungguhnya ada pada CPI inti.

Kartu terbuka: lonjakan CPI keseluruhan sudah pasti

Malam ini, Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis CPI September. Secara umum, lembaga-lembaga memperkirakan CPI keseluruhan tahunan akan melonjak dari 3,4% pada Agustus menjadi 3,6%, dengan kenaikan bulanan 0,6%—kenaikan terbesar dalam hampir lima bulan.

Hanya ada satu penyebab: bensin. Pada September, harga rata-rata bensin di AS menembus $4,30 per galon, mencetak rekor untuk bulan tersebut. Konflik Iran membuat harga minyak mentah terus bertahan di level tinggi.

Angka ini memang menakutkan, tetapi pasar sudah lebih dulu memperhitungkannya. Dalam dua pekan terakhir, dolar menguat, sementara BTC turun dari level tertinggi ke sekitar $81.000 lalu bangkit kembali—semua itu merupakan persiapan menghadapi “kartu terbuka” ini.

Kartu tersembunyi: lembaga-lembaga berselisih tajam soal CPI inti

CPI inti—yang tidak memasukkan pangan dan energi—adalah indikator yang benar-benar diawasi The Fed.

Masalahnya, perkiraan berbagai lembaga untuk angka ini sangat berbeda:

Deutsche Bank paling rendah: 0,16%.
Citi dan JPMorgan: 0,18%.
Goldman Sachs, Barclays, dan Morgan Stanley paling tinggi: 0,24%.

Data yang sama, dari 0,16% hingga 0,24%—selisihnya 50%. Untuk inflasi inti tahunan, ini menjadi pembeda antara 2,4% dan 2,5%.

Selisih 0,08 poin persentase ini menyimpan petunjuk arah Bitcoin selama sebulan ke depan.

Dua skenario, dua arah

Skenario 1: inflasi inti berada di 0,16%–0,18% (sisi rendah)

Mendukung pandangan Williams—tekanan harga berasal dari “guncangan spesifik” seperti energi dan AI, bukan ekonomi yang terlalu panas secara keseluruhan. Williams baru saja mengatakan pada Selasa: suku bunga mungkin perlu dinaikkan sekali lagi tahun ini, tetapi tidak perlu dinaikkan lagi pada 2027.

Jika data yang lemah dirilis, ekspektasi kenaikan suku bunga pada Desember akan melemah. Aset berisiko bisa bernapas lega. BTC berpeluang menguji kembali level di atas $85.000.

Skenario 2: inflasi inti berada di 0,24% atau lebih (sisi tinggi)

Kubu hawkish bakal menang besar. Presiden Federal Reserve Bank of Richmond, Barkin, baru saja mengatakan pada Selasa bahwa “inflasi terbukti bertahan lama”, sementara Presiden Federal Reserve Bank of Boston, Collins, mengatakan ia sedang mencermati “seberapa luas tekanan harga menyebar”.

Data yang kuat akan memperkuat pandangan bahwa “inflasi sedang meluas”, sehingga probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember akan terus meningkat. Data CME menunjukkan probabilitas kenaikan 25 basis poin pada Desember sudah mencapai 69,5%. BTC bisa kembali jatuh di bawah $80.000.

Satu detail yang luput dari perhatian

CPI inti selalu lebih rendah daripada PCE inti—indikator yang benar-benar lebih disukai The Fed, yang pada Agustus sudah mendekati 3%.

Artinya, sekalipun CPI inti lebih rendah, The Fed mungkin menilai tekanan inflasi yang mendasarinya lebih besar daripada yang ditunjukkan CPI. CPI yang dovish belum tentu benar-benar membuat The Fed beralih ke sikap dovish.

Pada pekan pertama Oktober, ETF BTC mencatat arus keluar bersih sebesar $679 juta. Pada Rabu, arus keluar harian sebesar $485 juta menjadi yang terbesar sejak Juni. ETF ETH mencatat arus keluar hampir $700 juta selama sembilan hari perdagangan berturut-turut. Investor sudah menunjukkan sikapnya dengan menarik dana. Jika CPI melampaui ekspektasi, arus keluar hanya akan makin cepat.

Jangan terkecoh oleh angka yang tampak “lebih rendah dari perkiraan”.

Malam ini pukul 20.30, jangan hanya terpaku pada angka inflasi keseluruhan 3,6%.

Inflasi keseluruhan sudah jelas, tetapi CPI inti adalah kartu tersembunyi yang sesungguhnya malam ini.