Dari sebuah laporan BlackRock Investment Institute dan Rick Rieder, Chief Investment Officer.

- Obligasi pemerintah jangka pendek: dinaikkan dari underweight menjadi overweight

- Obligasi pemerintah jangka panjang: dinaikkan dari underweight menjadi netral

- Saham AS: diturunkan dari overweight jangka panjang menjadi netral

BlackRock mengatakan bahwa mereka masih optimistis terhadap kecerdasan buatan (AI), dan menyebut penurunan alokasi saham ini sebagai manajemen risiko jangka pendek: “Kami sedang mengelola risiko jangka pendek, bukan mengubah keyakinan utama kami.” Pekan ini, BlackRock menutup posisi overweight saham AS yang telah dipertahankannya selama beberapa tahun dan menurunkannya menjadi netral, lalu mengalihkan dananya ke obligasi pemerintah AS jangka pendek. Mereka tidak mengatakan bahwa AI sudah tidak menjanjikan; laporan itu bahkan menyatakan, “Keyakinan kami terhadap fundamental AI tidak berubah, dan kami tetap menyukai saham-saham terkait AI di pasar AS.” Yang menjadi perhatian mereka adalah suku bunga: imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun telah naik 110 basis poin tahun ini hingga sekitar 5,25%. Tanpa melakukan apa pun, memegang obligasi pemerintah saja sudah memberikan imbal hasil lebih dari 5%.

“Overweight” dan “netral” adalah istilah dalam alokasi aset: overweight berarti menempatkan dana lebih besar daripada porsi standar, sedangkan netral berarti kembali ke porsi standar. Jadi, ini adalah pengurangan posisi, tetapi masih jauh dari sikap bearish. BlackRock sendiri menyebutnya “manajemen risiko jangka pendek” dan mengatakan akan kembali menambah risiko jika melihat peluang yang lebih baik.

Alasan yang mereka berikan lebih menarik perhatian saya: mereka mengatakan bahwa setelah suku bunga naik, perusahaan akan dikelompokkan ulang berdasarkan apakah mereka mampu menghasilkan keuntungan yang menutup biaya modal.

Pembangunan AI adalah salah satu proyek paling mahal dalam sejarah. Pusat data, cip, listrik—banyak di antaranya dibiayai dengan pinjaman. Ketika obligasi pemerintah saja memberikan imbal hasil 5%, kalau sebuah proyek hanya mampu menghasilkan 6% atau 7%, mengapa investor harus mengambil risiko itu? Pada Senin, CEO Broadcom Hock Tan mengatakan bahwa kendala terbesar bagi perkembangan AI adalah pendanaan. Yang ia maksud juga soal perhitungan ini.

Ada satu detail lagi: tahun ini pasar sudah memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga lagi sebesar 160 basis poin dalam 12 bulan ke depan. BlackRock menilai ekspektasi itu berlebihan, sehingga mereka mengambil posisi overweight pada obligasi jangka pendek, sementara obligasi jangka panjang hanya dikembalikan ke posisi netral. Selanjutnya, kita tunggu data CPI dan PPI pekan ini. Jika inflasi tetap sulit dikendalikan dan ekspektasi kenaikan suku bunga terus meningkat, proyek-proyek AI yang mengandalkan pinjaman untuk berekspansi dan belum mulai menghasilkan laba akan menjadi yang pertama dinilai ulang.