Evernorth mencatat kerugian XRP, tetapi tidak mencatat pemulihannya, dan 80% saham SPAC diuangkan. Berikut hal yang perlu diperiksa sebelum hari pertama perdagangan.
🚀 XRP kini punya ticker sendiri di Nasdaq. Evernorth menyelesaikan merger dengan Armada Acquisition Corp. II pada 9 Oktober, dan sahamnya dijadwalkan mulai diperdagangkan dengan kode XRPN pada 12 Oktober, sementara warannya akan menggunakan kode XRPNW. Perusahaan menyatakan bahwa mereka memiliki sekitar 473 juta XRP dan sekitar $300 juta hasil bruto dalam bentuk tunai.
Itulah angka-angka utama. Tiga hal lain akan lebih penting bagi siapa pun yang mencermati saham ini: aturan akuntansi, tingkat penebusan, dan selisih harga.
🧮 Pertama, aturan akuntansinya dalam bahasa sederhana.
Menurut ulasan CryptoPotato atas dokumen proxy Evernorth, perusahaan mencatat XRP berdasarkan biaya perolehan dan menurunkan nilainya ke harga intrahari terendah yang tercatat sejak setiap kelompok XRP diperoleh. Nilai yang sudah diturunkan tidak dinaikkan kembali ketika harga pulih.
Berikut contoh sederhana yang dibuat-buat. Sebuah perusahaan membeli XRP seharga $2.54, lalu harganya turun hingga titik terendah $1.30 dan kemudian naik kembali menjadi $2.00. Dalam pembukuan, XRP tersebut akan dicatat senilai $1.30, bukan $2.00. Kerugian dicatat saat harga turun, dan pemulihan harga tidak akan tercermin sampai XRP benar-benar dijual.
Ini adalah beban nonkas. Tidak ada XRP yang dijual. Namun, hal ini memengaruhi gambaran hasil keuangan perusahaan.
📉 Angka sebenarnya besar.
Dokumen proxy mencatat biaya perolehan 346,3 juta XRP milik Evernorth sebesar $846,6 juta. Perusahaan mencatat penurunan nilai sebesar $233,7 juta pada 2025 dan $264,1 juta pada paruh pertama 2026. Jika dijumlahkan, angkanya sekitar $498 juta (hasil penjumlahan saya sendiri, bukan total yang dilaporkan secara terpisah). Saat pengajuan merger, harga XRP berada di sekitar $1.43, dibandingkan dengan harga pembelian rata-rata sekitar $2.54 bagi investor yang mendanai perusahaan sejak awal. Artinya, harganya sekitar 44% di bawah level tersebut (hasil perhitungan saya sendiri).
🏦 Sekarang, tentang kesepakatannya sendiri—angka-angkanya juga menarik.
Pemegang saham Armada II menebus 18.463.753 saham Kelas A, sekitar 80,3% dari total saham yang dapat ditebus, dengan harga sekitar $10.58 per saham. Menurut TokenPost, hal itu menarik sekitar $195.39 juta dari perusahaan. Dalam SPAC, menebus saham berarti mengambil kembali uang Anda dan tidak ikut serta dalam perusahaan baru.
Dokumen pengajuan merger juga menggunakan harga penyelesaian XRP sebesar $1.43069, dibandingkan dengan $2.36609 saat kesepakatan ditandatangani. Itu berarti penurunan sebesar 39,5% dan mengurangi jumlah saham yang diterima sebagian investor, karena kontribusi mereka dikonversi menggunakan rasio harga tersebut.
Ada satu hal lagi yang perlu diluruskan. Anda mungkin melihat pemberitaan lama yang menyebut “dana lebih dari $1 miliar berhasil dihimpun”. Angka itu mencakup kontribusi XRP dalam bentuk aset, seperti 126,8 juta XRP dari Ripple dan 211,3 juta XRP dari RippleWorks. Kas yang benar-benar akan diterima perusahaan sekitar $300 juta.
🛠️ Apa rencana Evernorth untuk memanfaatkan XRP?
CEO Asheesh Birla mengatakan perusahaan berencana mengalokasikan modal ke berbagai bagian ekosistem XRP, dengan tujuan meningkatkan jumlah XRP per saham seiring waktu. Dokumen S-4 yang diajukan pada Maret menjelaskan sejumlah gagasan, seperti pool likuiditas RLUSD/XRP, pinjaman XRP, likuiditas AMM, serta strategi opsi seperti covered call dan put dengan jaminan kas. Strategi imbal hasil dapat menambah keuntungan, tetapi juga menimbulkan risiko yang tidak ada jika hanya memegang XRP.
🔍 Daftar singkat hal-hal yang perlu dicek pada hari pertama:
1️⃣ Bandingkan harga saham dengan aset yang mendasari setiap saham. Jumlahkan XRP dan kas, lalu bagi dengan jumlah seluruh saham, termasuk 32,2 juta saham Kelas C tanpa hak suara. Gunakan dokumen resmi perusahaan untuk mendapatkan jumlah yang tepat.
2️⃣ Perhatikan jumlah saham yang beredar bebas. Setelah sekitar 80% saham SPAC yang dapat ditebus ditebus, lebih sedikit saham yang diperdagangkan secara bebas. Volume perdagangan yang tipis dapat membuat pergerakan harga lebih besar.
3️⃣ Perhatikan waran. Sekitar 11,74 juta waran memiliki harga pelaksanaan $11.50. Waran tersebut dapat menambah jumlah saham di kemudian hari jika saham diperdagangkan di atas level itu.
4️⃣ Baca catatan kaki tentang penurunan nilai. Aturan berdasarkan harga terendah berarti kerugian yang dilaporkan dan kondisi ekonomi sebenarnya bisa berbeda.
5️⃣ Jangan berasumsi XRPN bergerak seperti XRP. XRPN adalah saham dengan strategi dan struktur tersendiri, serta dapat diperdagangkan dengan harga premium atau diskon terhadap aset yang dimilikinya.
✅ Artinya bagi Anda
Jika Anda memegang XRP, XRPN bukanlah cerminan langsung dari posisi Anda. XRPN adalah perusahaan yang memegang XRP dan memiliki risiko strategi, akuntansi, serta dilusi sahamnya sendiri.
Jika Anda masih menunggu di pinggir, saham SPAC yang mulai diperdagangkan pada hari pertama bisa sangat fluktuatif. Membaca dokumen pengajuan sebelum perdagangan pertama tidak memerlukan biaya dan memberi Anda lebih banyak informasi daripada melihat pergerakan harga saat pembukaan.
Jika Anda sedang mempelajari cara kerja perusahaan pengelola aset treasury, ini adalah contoh yang bagus tentang perbedaan antara nilai buku dan nilai ekonomi. Penurunan nilai yang tidak pernah dipulihkan dapat membuat kondisi perusahaan tampak lebih buruk atau lebih baik daripada nilai aset yang mendasarinya.
🟢 Skenario tenang
XRP stabil, strategi imbal hasil menghasilkan pendapatan yang konsisten, dan XRPN diperdagangkan mendekati nilai aset yang dimilikinya per saham.
🔴 Skenario tekanan
XRP terus merosot, penurunan nilai bertambah, jumlah saham beredar bebas yang tipis memperbesar pergerakan harga, dan saham diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai aset yang dimilikinya.
👀 Tiga hal yang perlu diperhatikan
1️⃣ XRPN dibandingkan dengan aset yang dimilikinya
Apakah saham diperdagangkan dengan harga premium atau diskon terhadap XRP dan kas yang mendasari setiap saham?
2️⃣ XRP di sekitar harga saat merger
Apakah XRP bertahan di sekitar $1.43, atau harga yang lebih rendah memicu penurunan nilai lebih lanjut?
3️⃣ Laporan kuartal pertama
Bagaimana perusahaan menjelaskan penurunan nilai dan strategi imbal hasilnya?
💡 Inti utamanya
Aturan akuntansi ini bukanlah kekurangan. Ini merupakan bagian dari cara perusahaan melaporkan keuangannya, dan penting untuk memahaminya sebelum perdagangan pertama.
Pertanyaan sebenarnya adalah apakah pasar akan menilai XRPN berdasarkan XRP yang dimilikinya, atau berdasarkan cara perusahaan memanfaatkannya.
Itulah bagian yang patut diperhatikan.
Unggahan ini hanya untuk tujuan informasi dan edukasi, bukan nasihat keuangan. Pasar kripto sangat fluktuatif. Selalu lakukan riset sendiri sebelum mengambil keputusan keuangan.
#BinanceSquare #XRP #XRPN #Evernorth #Crypto
