Berita singkat Beating AI dari Dongcha: Menurut riset terbaru Brookings Institution, total investasi pembangunan pusat data AI di Amerika Serikat diperkirakan mencapai 10,3 triliun dolar AS pada 2025–2032. Investasi tahunan rata-rata diperkirakan setara dengan sekitar 3,63% PDB AS, kira-kira 1,6 kali lipat puncak pembangunan jalur kereta api pada abad ke-19 dan lebih dari tiga kali lipat ledakan pembangunan internet dan jaringan serat optik.

Stijn Van Nieuwerburgh, profesor di Columbia Business School, menyatakan bahwa investasi infrastruktur AI mencapai skala yang belum pernah terjadi sebelumnya. Belanja modal raksasa teknologi seperti Meta dan Microsoft telah melampaui arus kas dari aktivitas operasional, sementara semakin banyak proyek beralih ke pembiayaan melalui skema sewa, usaha patungan, entitas bertujuan khusus, dan kredit swasta. Akibatnya, sebagian utang tidak tercatat secara langsung di neraca perusahaan teknologi.

Sebagai contoh, proyek pusat data Hyperion milik Meta memiliki aset proyek senilai sekitar US$30 miliar dan utang sebesar US$27 miliar, sehingga rasio utang terhadap aset di tingkat proyek mencapai 90%. Van Nieuwerburgh memperkirakan bahwa struktur pembiayaan terkait telah menerbitkan utang sekitar US$1,4 triliun, dengan sekitar US$700–800 miliar di antaranya dimiliki oleh bank.

Ia memperingatkan bahwa jika permintaan, pendapatan, atau progres proyek AI tidak memenuhi ekspektasi, proyek dengan leverage tinggi dapat menghadapi risiko nilai ekuitas menjadi nol atau bahkan kreditur mengalami kerugian. Risiko tersebut dapat merambat ke sistem keuangan melalui bank, perusahaan asuransi, dan lembaga kredit swasta.

Namun, ia menegaskan bahwa saat ini belum dapat disimpulkan bahwa AI telah membentuk gelembung, dan kerangka yang lengkap untuk mengukur distribusi risiko terkait di dalam sistem keuangan juga belum tersedia.

Van Nieuwerburgh menyarankan peningkatan pengungkapan utang di luar neraca dan kewajiban kontinjensi, serta pelacakan kepemilikan aset proyek, pihak yang menanggung utang, sewa, dan tanggung jawab penjaminan untuk meningkatkan transparansi pembiayaan. Menurutnya, fokus pengawasan bukanlah menghalangi investasi AI, melainkan mengidentifikasi potensi konsentrasi risiko guna mencegah lonjakan investasi AI berubah menjadi risiko keuangan sistemik saat siklus ekonomi menurun.